近期，市场剧烈调整，持有基金的小伙伴或多或少都有点难受。

Wind数据显示，年内恒生指数下跌达16.52%、上证指数跌幅达11.44%、深证成指跌幅18.80%、创业板指跌幅达22.64%（截至2022/03/14）。

实际上，波动才是市场的常态，股市大的回调并不罕见。即便是投资大师巴菲特，历史上也经历过非常多次大的回撤，那他是怎么应对的呢？

01

漂亮50时期，巴菲特跌幅超50%

“

我觉得我就像一个非常好色的小伙子来到了女儿国。投资的时候到了。

”

上世纪七十年代初，美股市场出现“漂亮50”行情，这类股票普遍属于盈利增速高、业绩波动小的大市值成长股，投资者对其业绩确定性赋予了估值溢价，它们在1970~1972年期间大多涨幅超1倍。

但随着经济金融周期、市场环境、科技变革等方面发生变化，引发这类市场核心资产出现回撤。

1973年至1974年，这些“漂亮50”一年期间纷纷腰斩，跌幅超过标普500指数。

巴菲特旗下伯克希尔·哈撒韦的股价从1973年的每股90多美元跌到1975年10月的每股40美元左右，跌幅超50%。（数据来源：ifind）

1974年10月初道琼斯指数从1000点狂跌到580点，在市场一片悲观声中，巴菲特在接受《福布斯》的记者访问时说：

“我觉得我就像一个非常好色的小伙子来到了女儿国。投资的时候到了。”

巴菲特著名的华盛顿邮报的投资即发生在这一时期，他在买入时，认为华盛顿邮报价格不到当时内含价值四分之一。

虽然他计算得很仔细，但在投资华盛顿邮报的时候非常波折，买入后被套4年多。

但10年后，他投入的1000万美元升值为两个亿，获取了超20倍的投资回报。（数据来源：海通证券研究所，2016/08/19）

02

科网泡沫，巴菲特回撤超48.6%

完成8件并购案

1981年IBM推出第一台个人计算机，计算机开始迅速走进美国居民的日常生活。

同时美国个人计算机拥有率不断攀升，从80年代初的8%上升到2000年的51%。

计算机的高拥有率为90年代的互联网繁荣奠定基础，互联网的全球构建成为关键的技术突破。（数据来源：方正证券研究所）

1988年至2001年，纳斯达克指数一路高涨。从1999年下半年开始，互联网股票成了唯一的热门股。

1999年，巴菲特的伯克希尔·哈撒韦公司持有重仓股可口可乐，迪斯尼和美国运通等股票在1999年股价却在大跌，而伯克希尔·哈撒韦的股价曾到了2000年初却只有40800美元，距离高点回撤超48.6%。（数据来源：ifind）

伯克希尔股价下跌，让巴菲特遭到分析师和媒体的口诛笔伐。

但反转来得很快，2000年3月，互联网泡沫开始破裂，直至2001年全面消退。

在2000年致股东的信中，巴菲特说，去年我们一口气完成八件购并案，其中有两件从1999年就开始谈，这些案子的金额总计高达80亿美元，所有资金完全依靠自有资金支付，没有举债一分钱。

在2000年，伯克希尔·哈撒韦当年实现26.56%的涨幅。（数据来源：ifind）

03

2008年美国爆发金融危机，巴菲特回撤超56%

“

别人贪婪时我恐惧，在别人恐惧时我贪婪

”

2007 年美联储连续加息刺破了房地产泡沫，房地产行业衰退引发了次贷危机，并最终演变为金融危机。

在此期间，伯克希尔·哈撒韦股价从2007年12月每股99800美元跌到2009年7月15日的每股44820美元，跌幅达到56%。（数据来源：ifind）

当市场一片悲观时，巴菲特于2008 年 10 月在《纽约时报》发表了那篇著名的文章：《Buy American. I Am》。

“在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪。”

几乎可以完全确定的是，现在恐惧气氛四处蔓延，投资者都吓了，甚至连那些经验丰富的投资者也吓坏了。当然，对于负债率很高或者竞争力弱小的企业，投资人小心谨慎地回避，是完全正确的。

但是，对于美国那些竞争力强大长期发展前景良好的优秀企业过于恐惧，就是非常错误的了。这些优秀企业的利润将来也会突然出现暂时性下滑，在历史上也一再出现过这样的情况。但大多数主要企业都会在未来5年、10 年或20 年后盈利再创历史新高。”

在这篇文章发表5个月后，美股触底反弹，迎来了长达13年的牛市。

于是当2008年次贷危机过后，人们惊讶地发现，巴菲特从这次危机中赚取了超百亿美元。

......

其实我们无时无刻都处在不确定的市场之中，强大如有80年投资生涯的巴菲特，也经历过3次超过50%的回撤，但最后都熬了过去，并取得了更丰厚的收益。

从他的经历中，我们可以学到两点，第一点就是用长期的角度去看行业和基金的投资价值；第二点就是不要追涨杀跌。

市场调整，也是风险释放的过程。虽然下跌很难受，但连续下跌后，或许也会迎来不错的布局时机。