主讲人介绍：

杨建楠

上银基金权益投研部基金经理

上海交通大学生物医学工程学士，上海社科院产业经济学硕士，擅长产业趋势研究，逻辑思维能力强，目前主要研究方向为医药行业。

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上周市场回顾

上周沪指上证指数累跌0.11%，深证成指跌2.93%，创业板指跌3.75%。港股方面，截止到周五，港股低开低走全天弱势，恒生指数收跌2.5%报21905.29点，为2020年3月以来首次跌破22000点；恒生科技指数大跌4.43%报4737.93点，续创新低；恒生国企指数跌2.7%报7686.87点。

海外市场方面，俄乌第二轮会谈结束，俄乌双方就临时停火建立人道主义通道达成一致，但俄乌地缘局势继续打压市场情绪。上周，道指跌1.3%，道指已经连续四周收跌，标普500指数跌1.27%，纳指跌2.78%。（数据来源：wind）

回到A股，行业方面，本周煤炭、交通运输及农林牧渔涨幅居前，汽车、电子及电力设备行业跌幅较为明显。主题方面，东数西算、新能源车、锂电池、数字货币、稀土永磁等题材均出现明显回调；辅助生殖概念爆发，三胎、核污染防治、医药商业股等走强。（数据来源：wind）

02

每周关注

【两会前瞻，稳中求进将成为总基调】

全国政协十三届五次会议、十三届全国人大五次会议分别于3月4日、3月5日开幕。本届全国人大代表和政协委员履职跨入第五个年头，他们将关注哪些议题，会议将释放哪些信号，诸多看点值得期待。

从今年地方两会的内容前瞻，2022年有12个省区市将“稳增长”、“保持经济平稳健康发展”、“保持经济运行在合理区间”作为首要任务，且意愿强烈的多集中在东部和中部经济“领头羊”地区；2021年仅有4个省区市将“稳增长”作为首要任务，因此，稳中求进将成为总基调。

从今年地方两会设定的全年目标来看，31个省加权平均目标为6.1%，地方两会仅北京、天津增长目标为5%，其余29地均在5.5%及以上。2018年至2021年，全国GDP增速目标低于地方GDP增速目标平均值0.3%-0.8%，据此可以推断今年中央GDP目标设定在5.5%左右。（数据来源：https://m.gelonghui.com/p/511328）

需要注意的是，5.5%不是一个容易的目标，“保持经济运行在合理区间”有赖更积极的政策支持。近段时间，从需求端到供给端，涵盖外贸、工业经济、服务业等方面的一系列稳定经济的政策密集推出，各地“新基建”、民生、环保等领域重大项目加快落地，可以有效保持经济运行在合理区间，稳定宏观经济大盘。两会预计将讨论九项重点工作，包括加大宏观政策力度、深化改革、创新驱动、扩大内需和区域协调与新型城镇化、乡村振兴、扩大开放、绿色低碳、防范化解金融风险、改善民生。

【在何种情形下，原油会突破200美元大关？】

俄乌风险仍未消散，上周四（3月3日）国际油价全线走低，市场密切关注俄乌局势的发展以及伊朗恢复原油出口的可能性。

美国银行全球研究部投资策略师弗朗西斯科·布兰奇 ( Francisco Blanch )和他的团队估计，在其他条件不变的情况下，每出现100万桶/天的意外供需变动，都会导致油价上涨约20美元/桶。如果俄罗斯的大部分石油出口被切断，即使战略储备的释放和欧佩克出口的增加有所抵消，俄罗斯仍有可能出现每天500万桶或更大的石油缺口。这意味着油价可能会翻番，从100美元/桶涨至200美元/桶。

该策略师表示：“我们的经验法则表明，油价持续在100美元/桶上方，将使未来一年的GDP增长降低1%左右。这一数字之所以偏低，是因为美国是能源独立国家(也就是说，生产的能源和消耗的一样多)。然而，历史表明，大冲击可以产生非线性效应。如果创纪录的高油价给人们带来了冲击，我们可能会看到经济增长受到接近2%的打击。”

摩根大通则指出，“随着俄乌风险持续，俄罗斯货物对大多数西方贸易公司、炼油厂、公用事业公司、托运人、银行、港口和保险公司来说已经变得具有风险。”截至今天，近70%的俄罗斯石油都在努力寻找买家。

摩根大通随后表示，鉴于原油供应冲击以及和谈无法取得突破，立即摧毁需求是短期内重新平衡市场的唯一途径。

在实际操作中，这意味着未来油价会出现两种情况：在第一种情况下，摩根大通认为，如果来自伊朗的原油供应没有立即出现，油价需要升至120美元/桶，并维持数月，以刺激需求破坏。这可能导致今年的需求减少120万桶/天，使2022年的石油消费量比2019年的水平低550万吨/天。

更可怕的情况是，俄罗斯石油产量的中断将持续一整年。在这种情况下，布伦特原油价格今年可能会降至185美元/桶，这可能会导致全球石油需求大幅下降300万桶/天。这一显著上升趋势的关键在于，即使页岩油产量响应了价格信号，考虑到劳动力和成本因素，今年页岩油产量的增长也不会超过140万桶/天。

摩根大通同时指出，尽管俄乌风险让本已趋紧的原油供需格局雪上加霜，但有三个潜在的供应来源，可以让供需格局有所平衡，即使它们不能完全扭转俄罗斯石油的损失。根据摩根大通的计算，伊朗协议可能会释放浮动储存库，这将成为第一个潜在供应来源，在未来两个月内立即将供应量增加100万桶/天。

另一个潜在的供应来源可能来自OPEC+（OPEC石油输出国组织，OPEC+会议是加上了俄罗斯领导的一众中小石油高产国家）。该联盟有能力快速释放150万吨/天的供应，但到目前为止，没有迹象表明该集团将改变目前的计划。

第三个供应来源是战略石油储备（SPR）的释放。国际能源署(IEA)此前同意从其成员国的战略储备中释放6,000万桶石油，但仅相当于俄罗斯失去的两周供应。

摩根大通的结论是“本世纪金融危机的教训告诉我们，有必要采取政策应对措施。”此外，全球仍有足够的政策空间。IEA成员国目前拥有15亿桶紧急储备，这些数据不包括商业石油库存，商业石油库存为27亿桶。

在阐述了最坏的情况后，摩根大通维持其相对乐观的价格预测，即2022年第二季度布伦特油价平均为110美元/桶，2022年第三季度为100美元/桶，2022年第四季度为90美元/桶，其间油价最高上涨至120美元/桶。（资料来源：Wind）

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每周一图：核酸检测VS抗原检测，谁将更胜一筹？

核酸检测与抗原检测优缺点对比