2022年A股市场开端演绎均值回归，分化依然是主旋律，全年大概率仍为结构性投资机会。此外，H股市场去年经过较大幅度调整，或有望走出估值修复行情。开年布局之际，华商基金2月14日推出新品——华商品质慧选混合基金（A类014558，C类014559），该基金港股通标的股票投资比例最高可为股票资产的50%，拟由华商基金旗下主动量化老将邓默精诚担纲。

以量化模型为投资主线

重点关注估值和盈利两大类因子

邓默  主动量化老将

华商基金量化投资总监

三维立体主动量化投资

华商品质慧选混合基金拟任基金经理

谈及自身投资特点，邓默表示，其在投资中以量化模型为投资主线，采用定量数据模型与定性主动判断相结合，重点关注估值和盈利两大类因子，通过因子变化筛选行业和股票，选择ROE向上的行业做重点配置，在其中选取估值合理的股票。

其管理的以主动量化为特色的基金产品，整体投资策略会依赖量化数据客观合理的特点以及主动投资的深度研究方法，尽可能发挥量化模型客观理性的优势和华商投研的主动优势， 通过定量与定性分析相结合的方法，甄选具有优良品质的上市公司构建投资组合，力争为持有人获取长期稳定的投资回报。

公开资料显示，邓默为数学博士，其整个投资框架重点以行业景气选择为主，关注行业景气赛道里的细分龙头。邓默将其投资方法分为三个情景，第一是以便宜的价格买到好股票，个股具有较低的估值和较好的盈利增速和成长空间，同时满足低风险高收益的交易特征，但这种情况比较少见；第二是以合理的价格买到好股票，这种情况下会出现估值与盈利周期匹配，获得风险收益比合理的选股机会；第三是以便宜的价格买到盈利周期仍需确认的公司，由于行业的景气度仍然没有确认拐点，但是估值层面已经接近底部。

行业配置与选股能力兼备

代表作产品华商新量化灵活配置混合基金近三年业绩达243.34%

针对当前市场，邓默表示，在经历了3年的结构性牛市之后，优质资产股价位置较高，组合净值波动会加大，但最终会随着时间的加持，一些优秀的企业当中总会有一些公司突破估值的束缚，成为行业的翘楚。

行业配置与行业内选股，正是邓默投资的着眼点，亦是其管理产品取得优异表现的所在。据托管行复核数据，截至2021年底，邓默代表作华商新量化灵活配置混合基金近三年净值增长率达243.34%，大幅超越同期业绩比较基准与沪深300指数涨幅。

华商新量化灵活配置混合近三年业绩涨243%

获五星评级

（基金净值增长率数据经托管行复核，同期业绩比较基准收益率与沪深300指数涨幅来自Wind，基金排名数据、基金星级评价数据来自银河证券，数据截至2021.12.31）

华西证券基金经理研究报告显示，华商新量化灵活配置混合的收益更多地来源于行业内选股收益，同时行业配置收益亦有较大贡献。其行业内选股约贡献12.58%的年化收益，行业配置贡献9.26%的年化收益。近三年，其行业配置与选股能力大幅提高，行业内选股约贡献22.06%的年化收益，行业配置贡献23.69%的年化收益。

邓默表示，好的行业孕育优良品质企业，华商品质慧选混合基金的行业配置策略将聚焦未来成长空间广阔的产业领域，重点考察各领域资产的周期性发展趋势以及市场的风险偏好敏感度，在流动性较好和风险偏好程度较高时适当增加资产的配置比例，反之减少。在个股选择层面，主要通过定量和定性相结合的方式来考察和筛选未来成长性高、盈利能力强、估值匹配且核心竞争力突出的优质公司进行投资。

邓默一直比较坚守和超配高成长行业赛道板块，因为一个高速成长的行业会孕育很多个股快速壮大的机会，比如新能源、光伏、军工，这些行业增速较高的赛道，它的高估值大概率被业绩增长所消化，大消费也是其非常关注的行业；经历了2021年的调整，部分行业估值已得到了充分的消化，估值和盈利的匹配程度已可满足投资体系的要求；另外可关注的一个主线是绿电这一类行业，这是新基建拉动经济的一个重要抓手，可能会进入到一个真正盈利的时代，估值体系会重构。

公告显示，2022年2月14日至2月25日，华商品质慧选混合基金重磅发售，该基金股票投资占基金资产比例为60%-95% ，其中港股通标的股票投资比例为股票资产0-50%，投资者届时可通过华商基金直销中心、华商基金官网及APP、各大互联网销售平台、各大银行及券商等机构认购，具体请见基金相关公告。

数据说明：文中基金排名数据、基金星级评价数据由中国银河证券基金研究中心网站2022.01.06发布，三年期、六年期分别指过去156周、312周，数据截至20211231；基金类型为混合基金-灵活配置型基金-灵活配置型基金（股票上下限0-95%+基准股票比例60%-100%）（A类）。

截至2021.12.31，邓默具有10.6年证券从业经历（4.3年证券研究经历，6.3年证券投资经历）。

邓默历任基金：华商新量化灵活配置混合20150909至今；华商量化进取灵活配置混合20150909至今；华商动态阿尔法灵活配置混合20180223至今；华商红利优选灵活配置混合20190308至今；华商量化优质精选混合20201028至今；华商大盘量化精选灵活配置混合20150909至20170426；华商电子行业量化股票发起式20190917至20201215，华商计算机行业量化股票发起式20191030至20201215。

以下邓默管理的全部基金各年度净值增长率及业绩比较基准，数据来源于基金定期报告；邓默任职回报率均经托管行复核，同期业绩比较基准均来源于Wind。最新基金份额净值详见华商基金官网。

华商新量化灵活配置混合成立于20140605，于20201228修改投资范围，增加存托凭证为投资标的，详阅法律文件。业绩比较基准为：沪深300指数收益率×60%＋上证国债指数收益率×40%；本基金2017-2021年各年度份额净值增长率分别为5.84%、-25.23%、59.82%、86.58%、15.14%；本基金同期业绩比较基准增长率分别为12.98%、-13.74%、22.93%、17.94%、-1.14%；业绩登载期间基金经理变更情况：王东旋（20150909至20170426），邓默（20150909至今）。邓默任职回报率及同期业绩比较基准为（20150909至20211231）：217.82%、43.47%。

华商量化进取灵活配置混合成立于20150409，于20201228修改投资范围，增加存托凭证为投资标的，详阅法律文件。业绩比较基准为：沪深300指数收益率×60%＋上证国债指数收益率×40%；本基金2017-2021年各年度份额净值增长率分别为13.75%、-23.16%、47.35%、70.34%、12.34%；本基金同期业绩比较基准增长率分别为12.98%、-13.74%、22.93%、17.94%、-1.14%；业绩登载期间基金经理变更情况：王东旋（20150909至20170426），邓默（20150909至今）。邓默任职回报率及同期业绩比较基准为（20150909至20211231）：162.81%、43.47%。

华商动态阿尔法灵活配置混合成立于20091124，于20201228修改投资范围，增加存托凭证为投资标的，详阅法律文件。业绩比较基准为沪深300指数收益率×55%+上证国债指数收益率×45%；本基金2017-2021年各年度份额净值增长率分别为-18.51%、-25.58%、23.62%、60.90%、11.61%；本基金同期业绩比较基准增长率分别为11.92%、-12.22%、21.32%、16.76%、-0.66%。业绩登载期间基金经理变更情况：梁永强（20091124至20180711），艾定飞（20181126至20191218）邓默（20180223至今）。邓默任职回报率及同期业绩比较基准为（20180223至20211231）：94.20%、22.81%。

华商红利优选灵活配置混合成立于20130917，于20201228修改投资范围，增加存托凭证为投资标的，详阅法律文件。业绩比较基准为中证红利指数收益率×55%＋上证国债指数收益率×45%；本基金2017-2021年各年度份额净值增长率分别为1.77%、-6.71%、24.82%、53.17%、10.46%；本基金同期业绩比较基准增长率分别为9.75%、-8.46%、10.89%、4.14%、9.51%。业绩登载期间基金经理变更情况：马国江（20160805至20190313），王东旋（20190308至20200414），邓默（20190308至今）；邓默任职回报率及同期业绩比较基准为（20190308至20211231）：98.41%、13.10%。

华商量化优质精选混合成立于20201028，于20210714修改投资范围，增加存托凭证为投资标的，详阅法律文件。业绩比较基准为沪深300指数收益率*80%+中债综合财富(总值)指数收益率*20%；本基金2021年度份额净值增长率为7.28%；本基金同期业绩比较基准增长率为-2.97%。业绩登载期间基金经理变更情况：邓默（20201028至今）；邓默任职回报率及同期业绩比较基准为（20201028至20211231）：10.18%、5.64%。

华商大盘量化精选灵活配置混合成立于20130409，于20201228修改投资范围，增加存托凭证为投资标的，详阅法律文件。业绩比较基准为沪深300指数收益率×55%+上证国债指数收益率×45%；本基金2017-2021年各年度份额净值增长率分别为3.91%、-29.23%、28.66%、61.64%、34.65%；本基金同期业绩比较基准增长率分别为11.92%、-12.22%、21.32%、16.76%、-0.66%。业绩登载期间基金经理变更情况：邓默（20150909至20170426），王东旋（20150909至20220114）。邓默任职回报率及同期业绩比较基准为（20150909至20170426）：16.71%、5.62%。

华商电子行业量化股票发起式成立于20190917，于20201228修改投资范围，增加存托凭证为投资标的，详阅法律文件。业绩比较基准为中信电子元器件指数收益率×80%+中证全债指数收益率×20%；本基金2020-2021各年度份额净值增长率分别为51.94%、21.17%；本基金同期业绩比较基准增长率分别为28.78%、15.30%。业绩登载期间基金经理变更情况：邓默（20190917至20201215），艾定飞（20190917至今）邓默任职回报率及同期业绩比较基准为（20190917至20201215）：60.81%、36.12%。

华商计算机行业量化股票发起式成立于20191030，于20201228修改投资范围，增加存托凭证为投资标的，详阅法律文件。业绩比较基准为中信计算机指数收益率×80%+中证全债指数收益率×20%；本基金2020-2021各年度份额净值增长率分别为31.26%、0.05%；本基金同期业绩比较基准增长率分别为15.72%、4.13%。业绩登载期间基金经理变更情况：邓默（2019-10-30至20201215），艾定飞（2019-10-30至今）邓默任职回报率及同期业绩比较基准为（20191030至20201215）：25.46%、14.79%。

风险提示：华商品质慧选混合基金发行日期为2022年2月14日至2月25日，本基金首募规模上限为60亿元，若基金募集过程中规模超过上限，基金管理人将采取末日比例确认的方式实现规模的有效控制。本基金管理人承诺以诚实信用、恪尽职守、谨慎勤勉的态度管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金经理以往的业绩不构成新发基金业绩表现的保证。投资者购买本基金时，请认真阅读基金合同、招募说明书、基金产品资料概要等基金法律文件。本产品由华商基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。以上内容不代表投资建议，市场有风险，基金投资需谨慎。敬请投资者选择符合风险承受能力、投资目标的产品。