市场回顾
上周A股三大股指继续震荡整理，涨跌不一，上证指数周跌1.63%，深证成指周跌1.35%；创业板指周涨0.73%。
图1：各指数上周涨跌幅（单位：%）
（数据来源：wind，日期截至2022年1月14日，指数过往业绩不预示其未来表现，投资需谨慎）
从申万一级行业来看，医药生物、电气设备和有色金属表现较好，建筑材料、家用电器和建筑装饰表现相对一般。
图2：申万一级行业上周涨跌幅（单位：%）
（数据来源：wind，日期截至2022年1月14日，指数过往业绩不预示其未来表现，投资需谨慎）
市场资讯
证监会拟在科创板引入做市商机制。业内人士纷纷指出，目前科创板主要存在流动性不足的问题，引入做市商制度，有望改善科创板的流动性。而在此期间，头部券商将具有先发优势。
近期房地产企业发债动作频频。开年刚刚半月，已有多家房企披露新一轮融资计划或已成功发债。业内人士称，房地产融资改善迹象持续显现，但不同企业融资表现可能呈现更大分化。
货币基金迎最新监管要求。证监会就《重要货币市场基金监管暂行规定（征求意见稿）》公开征求意见，就重要货币市场基金的定义和评估方法、附加监管要求、风险防控和监督管理机制等进行明确。其中明确，单一基金满足净资产规模大于2000亿元、或投资者数量大于5000万个等条件的，应纳入重要货币市场基金参评范围。
证监会依法从严从快从重查处证券欺诈、造假背后的中介机构不勤勉尽责等违法行为。2021年依法立案调查中介机构违法案件39起，较去年同期增长一倍以上，将2起案件线索移送或通报公安机关。
澳门特区博彩牌照的新发牌规则终于落地，订明批给数量最多为6个，比目前上限3个有所增加；规定批给期间不得多于10年，在例外情况下可延长最多3年。
银保监会发布《银行保险机构关联交易管理办法》指出，银行保险机构应当维护公司经营独立性，提高市场竞争力，控制关联交易的数量和规模，重点防范向股东及其关联方进行利益输送风险，避免多层嵌套等复杂安排。《办法》明确，银行对单个关联方授信余额不得超过上季末资本净额的10%；保险机构投资全部关联方的账面余额，合计不得超过保险机构上一年度末总资产的25%与上一年度末净资产二者中的金额较低者。
2022开年以来沪深京市场已有14家企业终止IPO，其中有8家拟IPO企业撤材料。专家分析称，近期IPO撤单现象增多主要是因为个别公司准备不够充分，还有个别公司因为经营情况不佳、业绩大幅波动而撤回IPO材料。对于这一现象，不应过度解读。可以预见，在全面实施注册制趋势下，2022年IPO将继续保持常态化。
量化私募人士透露，2021年12月部分托管方收到窗口指导，后续私募管理人在客户亏损的情况下不得计提超额收益部分的业绩报酬，而且计提完成后客户持有份额不能为亏损状态。
农业农村部印发《“十四五”全国种植业发展规划》提出，到2025年， 确保粮食总产量保持在1.3万亿斤以上，跨上1.4万亿斤台阶，守住谷物基本自给、口粮绝对安全底线。油料力争新增面积2500万亩以上，棉花、糖料保持合理自给水平。
印尼放宽煤炭出口，已批准37艘装载出口煤炭的货船离港。去年12月31日，印尼政府突然宣布，自今年1月1日起实施为期一个月的煤炭出口禁令，以缓解国内电厂用煤紧张。由于印尼是全球最大电煤供应国，这一消息在世界煤电市场引发震动。
中国CPI、PPI双双回落，且均低于市场预期，PPI实现三连降。2021年12月份受猪肉价格降幅扩大影响，全国CPI同比上涨1.5%，涨幅比上月回落0.8个百分点。当月PPI同比上涨10.3%，涨幅比上月回落2.6个百分点，主要是因为保供稳价政策效果持续显现，叠加原油等部分国际大宗商品价格走低。全年来看，我国CPI同比升0.9%，PPI同比升8.1%。分析指出，2022年从整体形势来看，CPI与PPI分化将趋于缓和，PPI较去年可能会有明显回落，同时CPI则可能有所回升。
发布购房补贴政策的队伍仍在扩大。近半月来，已有包括保定、玉林、亳州、昆明、长春、珠海等在内的至少7城公布涉及购房补贴的相关政策。广东珠海发布“人才友好青年友好行动计划”，对产业人才最高住房补贴金额达600万元。
工信部表示，全球主要芯片企业已经在逐渐加大汽车芯片生产供应，新建产能也将于今年下半年陆续释放，预计2022年汽车芯片供应短缺情况将会逐渐缓解。预计2022年我国汽车出口增速在20%左右。
湖北牵头19省联盟中成药集中带量采购开标，这是全国首次中成药联盟集中采购。此次集中带量采购中，157家企业的182个产品参与报价，采购规模近100亿元。根据19省联盟年度需求量测算，预计每年可节约药品费用超过26亿元。
机构监测数据显示，近期水泥价格接连下调，全国水泥发货率跌落至50%以下，水泥淡季特征明显。中国水泥协会副秘书长陈柏林表示，目前水泥价格仍在下行周期，预计近期部分地区还会有一轮下调，1月15日之后大部分地区水泥价格会趋于稳定。
知情人士透露，国家将大规模启动新一轮特高压建设，今年规划的项目有望全部核准，未来四年特高压建设规模空前。“十四五”期间，国网规划建设特高压工程“24交14直”，涉及线路3万余公里，变电换流容量3.4亿千伏安，总投资3800亿元。今年，国网计划开工“10交3直”。
据知情人士透露，已有信托公司收到窗口指导，监管要求将融资类信托业务规模继续压降20%。针对较难压降的业务，监管也给出了解释空间，对特殊情况特事特办。
美联储主席鲍威尔在提名听证会上表示，如果美联储看到通胀持续的时间比预期的要长，那么将不得不随着时间的推移进一步提高利率。关于美联储缩减购债和缩表进程，鲍威尔称，将在3月底结束资产购买，今年晚些时候可能会允许资产负债表收缩，而这次削减资产负债表将会比上次“更早更快”。
炙热通胀为美联储最早3月开始加息奠定基础。美国劳工部数据显示，美国去年12月CPI同比上涨7%，创1982年6月以来最大涨幅。不包括食品和能源的核心CPI同比上涨5.5%，为1991年以来最大涨幅。CPI上涨的主要原因是居住和二手车价格上涨。
美国去年12月份零售销售环比下降1.9%，远逊于经济学家此前预计的环比持平，并创10个月最大降幅，表明在新冠感染激增之际，数十年来最快的通货膨胀正在对消费者造成更大的影响。
市场展望
中信证券：
高位抱团股瓦解是年初市场情绪大幅波动的主因，预计投资者对稳增长政策以及经济企稳的信心将不断强化，市场情绪将随着稳增长主线的再次明确而提振，上半年行情的起点正在临近，预计节前出现。
首先，高位抱团股快速的调整先后诱发了投资者的“高切低”和减仓行为，对稳增长政策力度的担忧诱发了相互换仓行为，导致上半月主线混乱，但市场已经度过了情绪的最恐慌点，缺的只是主线方向上的共识。
其次，我们预计去年经济数据的集中落地将使市场对今年稳增长形成更一致的预期，政策合力的形成正在路上，市场对2022年经济预期将逐步上修。
最后，增量资金开始企稳并恢复流入，稳增长主线的明确将明显改善市场情绪，预计节前出现上半年行情的起点，建议继续围绕“三个低位”坚定布局。
民生证券：
、
预期反复，市场仍在等待“新共识”。
上周A股市场整体依旧下行，创业板相较上周小幅反弹，年初以来价值跑赢成长的趋势出现了反复。
这背后可能反映了市场在部分2021年12月经济数据公布之后对于“稳增长”力度存疑。
我们此前重点提示了市场短期波动仍将继续的风险，同时也强调了当下稳增长仍处于“预期演绎”阶段，市场“新共识”的凝聚需要时间，风格切换具有方向确定性，但需要逐步完成。
全市场投资者都在等待新的边际变化，但是分歧在于：宽货币推升估值VS宽信用带来景气度回升。
在市场波动中完成切换：价值终将回归。
市场真正的机会与转折在几个关键节点：宽信用（非宽货币）的确认，基金负债端扰动的确认和强势股回调达到历史平均水平。
需要指出的是，市场并不存在“完美的底部”，这意味着在上述因素部分具备时，应该就是介入的好时机。
需要留在市场的投资者应该逐步进行结构调整，把握需求恢复中更为确定的路径（通胀本身）。
我们更为相信的场景是：在需求企稳回升的情境下，通胀确定性会强于需求本身，两者将共同驱动价值回归。
