作 者丨李域

牛市也有爆仓风险。

这个悲伤的故事正发生在白马股格力电器的投资人中。近日，有多位投资者自曝融资买入格力电器遭遇爆仓。

“我担保比例达到130%以下，必须追加担保物保持担保比例至少140%。但现在，我已经身无分文，我打电话给券商求情下话，还是不行，只有被动卖出了一万多股。”有投资人说如果格力电器继续暴跌，还会被继续强平，直到资不抵债。

也有投资人表示格力电器又让他经历一次股灾：“今天我被迫卖出数万股格力电器，用来达到证券公司要求的信用账户担保比例。”

9月16日，格力电器延续下跌趋势，股价再创年内新低。从去年12月初高位66.79元/股，到最新股价低位38.21元/股，股价跌幅高达43%，市值缩水1700亿。

值得一提的是，知名投资机构高瓴资本曾于2019年12月大举入股格力电器，当时以46.17元/股价格，约416.6亿受让总价拿下格力电器15%股权。如今，即便是算上历次分红，高瓴资本也已从浮盈转为浮亏。

“一方面是空调行业成长遇到了天花板，而且随着竞争对手介入，公司的优势指标失守。另一方面是抱团核心资产的模式逐渐瓦解，外资在持续流出。”深圳某私募基金创始人表示，格力电器收购银隆新能源是亮点，“项目没成公司可以承受，但是项目成了就是大翻身。”

爆仓此起彼伏

杠杆是把双刃剑。

近日，在投资者股票交流社区，多位网友自曝融资买入格力电器爆仓。

有网友说9月15日担保比例跌到130%以下，没钱补仓，被迫平仓，卖出一万多股。

某券商人士表示：“一般证券公司的融资比例是1：1，如果他账户有100万元现金，可以融资100万元。不算利息等相关费用，当客户满仓满融融资仓买了200万元的股票之后，股票下跌账户亏损，当股价下跌35%后，股票市值为130万，相当于100万融资额的130%，就面临上述这种情况。”

该网友还说“我曾经以为格力是最安全的公司，曾经做梦都想不到有今天。真是世事难料，都是血汗钱。”

经历过股灾的另一位网友则说，格力电器又让他经历一次股灾。“今天我被迫卖出数万股格力电器，用来达到证券公司要求的信用账户担保比例。我想今天像我一样被迫，或者因害怕而卖出格力电器的人一定不少。明天还能坚持下去吗？我是绝不投降的，要看看这些险恶的资本，还有多少钱可以继续砸盘。”

还有投资人留言：“满仓满融格力，很害怕，35元要爆仓了。”

9月16日，格力电器延续下跌趋势，跌幅达到2%，收报年内新低38.21元/股。

外资出逃，高瓴浮亏

曾经，格力电器董事长兼总裁董明珠给股东吃了个定心丸：“格力不会业绩爆雷，暴雷就不是真正的白马股。”

同时，格力电器还有高瓴资本的光环。

2019年末，高瓴资本斥资416.62亿元受让格力电器15%的股份，每股转让价格为人民币46.17元，并于 2020年1月23日正式完成过户。

遗憾的是，算上投资至今的三次分红，约为每股5.2元，高瓴资本目前也已从浮盈走到了浮亏。

截至9月15日，格力电器已连续16日被深股通减持，共计1.39亿股，最新持股量为8.41亿股，占公司A股总股本的13.99%。

事实上，在上半年公司股价下行之际，外资股东已经在陆续减持。半年报数据显示，在第二个季度，公司的前十大股东中，高华汇丰已对公司进行大幅减持，退出了十大股东行列。

格力电器怎么了？

9月12日，格力电器公告称，公司累计通过回购专用证券账户以集中竞价方式买入公司股份，成交总金额为150亿元，公司第三次回购方案已实施完毕。

事实上，格力电器自2020年4月首次开启股票回购计划以来，目前三轮股票回购计划顶格完成，总金额270亿元。

与此同时，格力电器控股银隆新能源，助力公司多元化战略。

然而，回购并没有给公司的股价带来刺激作用，格力电器最新总市值为2299亿元亿元，相较去年末最高点，已经蒸发1700亿元。

格力电器最新的半年报数据显示，公司上半年实现营收910.5亿元和扣非后净利润87.9亿元，分别同比增长31%和46.6%，相较于2019年同期分别下滑6.4%和34.4%。

其中第2季度公司实现营收584.9亿元和扣非后净利润54.9亿元，分别同比增长17.7%和20.3%，相较于2019年同期，公司营收增长2%，净利润下滑34%。

这意味着，格力电器2021年上半年营收与2019年上半年营收顶峰仍差60多亿元。

此外，公司营收虽较2020年有所恢复，但是受原材料价格上涨的影响，公司2021年上半年净利润相比2019年同期仍然下降了近3成。

去年下半年以来，铜、钢、塑料等大宗商品价格飞涨，成为空调调价的一大推手，原材料上涨影响空调产品业绩。

有私募人士认为，格力电器现阶段面临着上游房地产持续不景气，成长遇到了天花板的问题，另一方面来源于美的、海尔智家的激烈竞争。

8月31日，格力电器发布公告称，公司通过参与司法拍卖公开竞得银隆新能源30.47%股权，同时董明珠将其持有的银隆新能源17.46%股权对应的表决权委托公司行使。交易完成后，格力电器合计控制银隆新能源47.93%的表决权，银隆新能源将成为控股子公司。

对此，招商证券认为，银隆电池板块当前总体实际产能约18.31GWh/年，钛酸锂电池及新能源商用车等整车市场地位领先，随着格力实现控股，银隆的内部治理及生产经营有望得到快速恢复，叠加新能源行业当前处于政策+供需向好的双重驱动的红利期中，以及双方协同效应的释放，银隆后续业务拓展可期，格力的新能源业务占比有望持续提升。