华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 王瑜 于娜 北京报道

2021上半年，医美上市企业股价屡创新高，WIND医美指数涨幅高达61.35%，远高于制药指数11%的涨幅。而随着医美企业财报披露完毕，其成绩单是否也像股价一样亮眼？

受益于中国医美市场较高的增长率和较低的渗透率，包括原料企业、医美机构等在内的医美企业，今年上半年均具有良好的业绩增速。WIND数据显示，其收录的15只医美股票，净利润增长率中值为51.2%，远高于制药行业净利润增长率中值23.88%。从医美细分行业而言，上游企业如玻尿酸三巨头的营收、净利润、毛利率都远高于医美机构，而处在中游的医美机构上半年股价涨幅却高于上游企业。

究其原因，“医美上游产业由于行业壁垒高，具有较高的毛利率；而中游的医美机构呈现高度分散状态，同时医美项目存在消费个性化、地域差异化等特征，所以行业集中度和毛利率都比较低。但是由于上游企业去年股价上涨凶猛，所以今年上半年投资热点下移到中游的医美机构，因此上游板块的股价在今年上半年也迅速放量。” 中国整形美容协会医美机构分会副会长田亚华告诉《华夏时报》记者。

玻尿酸三巨头业绩持续爆发

玻尿酸三巨头华熙生物、爱美客、昊海生科的业绩在2021年持续爆发。

其中，营业总收入最高的是华熙生物，净利润最高的是爱美客，年初至今股价涨幅最大的是昊海生科。而从综合毛利率来看，爱美客同比小幅上涨，而华熙生物和昊海生科小幅下降。

华熙生物今年上半年实现营业收入19.37亿元，同比增幅104.44%；实现归属于上市公司股东净利润3.61亿元，同比增幅35.01%。数据可见，华熙生物的净利润增速远低于营业收入增速。对此，公司解释为，报告期内整体期间费用出现较快增长所致。

自去年起，华熙生物开始发力C端，功能性护肤品业务收入占公司整体业务收入比重持续加大，因此公司在渠道构建、品牌建设及关键人才引进等方面投入持续增加。数据显示，报告期内，华熙生物的销售费用同比增长138.78%，管理费用同比增加113.27%。

华熙生物的主要产品分为原料产品、医疗终端产品、功能性护肤品和功能性食品。2021上半年，功能性护肤品营业收入占大头，占比为62.07%，营业收入12.00亿元，同比增长197.55%，毛利率为78.72%。2020年，华熙生物功能性护肤品业务实现营收13.46亿元，同比增长112.19%，占公司主营业务收入的51.15%，毛利率为81.89%。

今年上半年最赚钱的玻尿酸企业是爱美客。报告期内，爱美客实现净利润4.26亿元，居三巨头之首，同比增长188.86%，今年上半年的净利润几乎与去年全年持平；实现营业收入6.335亿元，同比增长161.87%。

爱美客主营产品是溶液类注射产品和凝胶类注射产品，这两款产品的毛利率分别为93.73%和93.31%。报告期内，溶液类注射产品营收同比上升230.38%，凝胶类注射产品营收同比上升57.39%。对于产品营收变化，公司解释为，疫情之后，轻填充和具有抗衰功能的产品成为行业增长趋势，因此溶液类产品增长趋势明显。

另外，爱美客也在发力玻尿酸之外的产品。今年6月，爱美客披露收购韩国肉毒素生产企业Huons Bio公司25.4%的股份，目前爱美客的肉毒素产品处于临床三期试验阶段。

从股价涨幅来看，今年上半年，昊海生科股价涨幅为111.57%，居三巨头之首，其次是爱美客上半年股价涨幅为105.19%，华熙生物涨幅为85.58%。

昊海生科的主要产品有眼科产品、医美产品、骨科产品、防粘连产品。其中医美产品包括玻尿酸、肉毒毒素、射频及激光设备四大品类。今年上半年，医美和创面护理营收为1.80亿元，同比增长136.39%，是昊海生科各产品线中营收同比增速最快的类别，其中玻尿酸营收1.20亿元，同比增长143.16%。昊海生科半年报中指出，玻尿酸业务受疫情影响减弱，行业逐渐恢复，公司去年投放市场的第三代玻尿酸产品“海魅”逐步赢得临床及消费者的认可，销售量持续放大。

医美机构新老玩家表现不一

处于医美中游的医美机构今年上半年表现不一。

在新三板上市的老玩家华韩整形，今年上半年实现营收4.87亿元，同比上涨23.85%；归属挂牌公司净利润0.56亿元，同比增长13.28%。华韩整形近年来业绩增速较高，2018年-2020年净利润增速分别为-82.06%、1311.45%、47.04%。

同样是老牌医美机构的朗姿股份，今年医美实现营业收入5.30亿元，较上年同期增长49.52%；报告期内实现营业利润0.22亿元，较上年同期降低38.31%；实现归母净利润0.25亿元，较上年同期增长18.14%。半年报指出，医美业务营业利润下降是受新设机构增多和执行“新租赁准则”的影响所致。

上述两家医美机构选择在今年上半年加速扩张。华韩整形今年上半年有两家门诊部正式对外营业，朗姿股份上半年净新增两家医美机构。

此外，在港上市的瑞丽医美仍然亏损。报告期营业收入0.91亿元，归母净利润仍然亏损524万元，但是同比增速扭正，净利润同比上涨56.36%。

新进入的玩家奥园美谷、苏宁环球表现亮眼，奥园美谷已并表的杭州连天美医疗美容医院、杭州维多利亚医疗美容医院上半年合计实现营收3.01亿元，实现净利润0.54亿元。其中，微整形科、皮肤科、整形外科、其他科室、口腔科占营收比例分别为43.13%、28.64%、16.54%、6.56%、5.13%。苏宁环球收购的无锡苏亚、唐山苏亚以及石家庄苏亚合计实现营收0.70亿元，同比增长31.01%。

从股价涨幅来看，医美机构上半年股价涨幅明显大于上游企业。苏宁环球上半年股价上涨124.32%，奥园美谷涨幅为144.54%，即使经历了大股东清仓式减持的朗姿股份今年上半年股价涨幅也达96.11%。

而6月以来，随着八部委发布《打击非法医疗美容服务专项整治工作方案和》和国家市场监管总局发布《医疗美容广告执法指南（征求意见稿）》，医美板块迎来大幅回调。万联证券认为，医疗美容广告的严监管短期内或将提高直客机构的获客成本，叠加监管部门对违法违规医美机构的打击，将在中长期放大头部合规机构的资质牌照以及口碑优势，有助于行业集中度的提升以及长期的健康发展。爱美客、华熙生物、奥园美谷相关负责人也向《华夏时报》记者表示，打击非法医美和整顿医美广告，有利于营造有序的医美市场，提升消费者对医美行业的信心。