来源：北京商报

紫鑫药业有68亿元存货，其中绝大部分为人参，但是债务还是逾期了，不得不让人怀疑公司的人参存货到底价值几何。

历史上曾有东方金钰存货90多亿元翡翠原石却还不起债务，现在有紫鑫药业存货68亿元却现金流紧张。最直接的问题来了，为什么紫鑫药业不通过变现一部分人参筹措一些现金呢？人参相对于翡翠原石来说变现相对还是容易一些，毕竟人参有很多经销商，只要价格下降一些，变现并非是不可能的事情。

根据紫鑫药业的2021年中报，截至报告期末，公司存货账面价值约为68.4亿元，其中，最大的一部分是消耗性生物资产，账面价值高达约52.5亿元。而在消耗性生物资产中，又包含约52.39亿元的林下参。

那么是什么原因导致紫鑫药业宁可现金流紧张也不变现人参？这或许有三方面原因。第一，公司持有的人参可能是抵押给银行的，但是能够变现的价格或许还达不到抵押给银行的价格，即公司继续持有人参虽然现金流紧张，但是却不会出现连锁反应。假如公司变现一部分人参，引发人参价格下跌，那么银行有可能会重新评估抵押物的价值，然后逼迫公司追加担保物，这对于紫鑫药业来说可能麻烦更大。

第二，紫鑫药业持有人参的价格可能是历史上人参价格很高时期的定价，现在因为疫情的原因，人参价格可能出现了较大幅度的下跌，即一旦紫鑫药业变现人参，这部分变现的金额就会计入公司的经营亏损，这对于本就不太好看的报表来说无异于雪上加霜，所以紫鑫药业宁可继续持有这部分可能已经贬值的人参，也不愿意确认经营亏损。

第三种可能就是这些人参存放在哪里说不清楚，毕竟上市公司存货丢失也不是没发生过，如果这些人参已经找不到了，那么公司的股价恐怕还要承压。

在本栏看来，一家上市公司手握巨额存货却资金链紧张，无异于一个炒作股票的庄家持有巨量股票却没钱继续推高股价，其最后的结果基本差不多，一个是股价高台跳水，一个是存货出现问题，但不管是哪个，最后倒霉的都是普通投资者。

此外，投资者也要对自己关注的上市公司存货情况多加关注，如果存货金额过大，或者存货金额占公司总资产比例过高，再或者存货产品过于单一，尤其是那些价值很高的、携带比较方便的存货商品，如果这样的公司股价走势与业绩表现不成正比，投资者也要注意其中的投资风险。

从紫鑫药业的股价走势看，目前出现了反弹行情，这主要与公司解除了违规担保有关，但是这并不能改变公司业绩亏损严重、现金流紧张的局面，投资者还是要注意其中的投资风险。

北京商报评论员 周科竞