2021年9月第1周市场呈现震荡走势，日均成交额1.55万亿元，市场热度较上周大幅上升。涨跌幅方面，本周万得全A涨0.11%，上证指数涨1.69%，沪深300指数涨0.33%，创业板指跌4.76%，中小板指跌2.52%，中证500指数涨1.37%，中证1000指数跌0.64%，科创50指数跌5.37%。本周北上资金大幅流入279亿元。中信一级行业分类中，煤炭板块或在焦煤价格持续上涨的背景下，本周上涨8.39%。建筑板块本周上涨7.39%，或因地方债发行速度加快和逆周期调节预期升温所致。公共事业板块在火电板块的推动下，本周上涨5.73%，或与新能源运营资产重估和度电售价预期上涨有关。石油石化在国际油价反弹的推动下，本周上涨5.10%。有色板块在政策的影响下本周下跌2.51%，如中国有色金属工业协会发放文件，要求做好电解铝保供稳价工作，防范铝价恶意炒作和非理性大幅上涨等。军工板块本周下跌4.16%，或因情绪上持续受集采影响。电子板块或因大基金和个别股票大股东减持影响，投资者情绪面有所回落，本周下跌4.67%。

美国8月新增非农就业23.5万人，远低于一致预期的73.3万人。8月非农低于预期主要受疫情回升和极端天气影响。我们认为疫情的影响持续，就业市场延续弱势，通胀表现弱于预期，不排除美联储适当推迟向市场沟通削减QE 计划的可能性。

8月制造业PMI环比回落0.3个百分点至50.1%，大幅低于市场一致预期51.2%。总体来看，生产相对稳定但内外需求指标较上月继续走弱，工业品价格仍处高位。此外，疫情反复导致服务业景气度下降。7月以来，针对地方隐性负债、房地产及部分行业监管政策的变化，对总需求新的抑制效果初见端倪；同时国内疫情反复压制暑期档消费需求；而供给瓶颈对全球通胀及海外需求的抑制效应也超预期。综合看，短期增长下行压力可能比此前预期更大，8月经济活动数据环比势头可能进一步走弱，周期调节政策有待加强。

后市关注： 

1）基建相关标的由情绪改善带动估值修复机会。

2）盈利增速和估值相匹配的，盈利受商品价格上涨影响较小的中游制造业企业。

3）休闲服务及航空，疫情反复压制的暑期档消费或出现反弹。

近期跟踪：

1）国内财政支出速度和专项债发行数量。

2）债务风险，部分公司债务存在无法兑付可能，或影响市场风险偏好。 

3）美国Taper进程及相关经济和就业数据。

4）海外疫情，美国疫情每日新增再破10万，对经济的影响上存不确定性。

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