9月2日消息,券商股早盘继续活跃。截止发稿,第一创业涨超9%,浙商证券、国盛金控、广发证券、招商证券等跟随拉升。
信达证券指出,上半年两市交易额共35个交易日破万亿,却未能催升估值,主要由于佣金率下行,经纪业务营收贡献弹性渐弱,交易量对板块估值的抬升作用失效。通过复盘,发现过去几轮券商行情主要由增量业绩推动,2007年交易量放大,带给行业巨量新增业绩,行业净利润同比增500%,板块估值水平达历史高位18.77倍。2012年创新大会以后,监管政策对证券公司融资方式、风控指标多方面进行改革和创新,证券行业信用、自营和资管业务进入全新发展阶段。2014-2015两融等创业增量业绩再次推动行情,监管取消了开设信用账户资产规模下限的窗口指导,两融投资门槛下降,增量客户快速入场,两融余额规模从2012年的500亿迅速增至2014年的万亿,净利润收入三年CAGR122%,收入占比从4%提升至13%。板块估值会随增量业绩而提升。近年来,在房住不炒、居民储蓄“搬家”背景下,我国居民财富向金融资产转移,居民财富持续通过机构入市,公募基金规模高速增长,券商代销金融产品收入随之大幅增长,贡献增量业绩;公募基金规模和净利润向头部集中,头部公募基金向参控股券商贡献可观增量业绩,东方证券大财富业务利润贡献已超70%,大财富业务带来增量业绩,有望催化板块估值提升。
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