本报记者许洁

“2021年1—6月份，公司实现营业收入367.52亿元人民币（下同），同比增长19.45%；实现归属上市公司股东净利润132.00亿元，同比增长21.60%。”这是白酒龙头企业五粮液交出的2021年上半年业绩答卷。

连续5年保持业绩两位数增长，在“少饮酒饮好酒”的理念下，五粮液成为中国酒类消费升级的直接受益者。

对于五粮液上半年的业绩表现，知趣咨询总经理、酒类营销专家蔡学飞接受《证券日报》记者采访时表示，五粮液业绩双增长是必然的结果。

在蔡学飞看来，五粮液的业绩表现符合中国名酒化进程，也是中国白酒品质升级的行业体现，连续5年保持两位数增长说明五粮液本身品牌价值得到市场认可，也说明中国白酒行业头部酒企势能进一步增强，白酒集中度进一步提升。

营收净利连续双位数增长

五粮液半年报显示，报告期内，公司实现营收367.52亿元，同比增长19.45%；实现归属上市公司股东的净利润132亿元，同比增长21.60%。基本每股收益3.4元；经营活动产生的现金流量净额87.07亿元，而去年同期为11.68亿元，同比增长645.42%。

具体来看，五粮液酒类产品销售收入341.01亿元，同比增长21.07%。其中，经销模式收入271.66亿元，直销模式收入69.35亿元，直销模式带来的收入同比增长251.01%。

按照酒类产品销售来看，五粮液产品（第八代五粮液等）实现销售收入271.38亿元，同比增长17.27%；系列酒产品（五粮春、五粮醇、五粮特曲、尖庄等）销售收入69.64亿元，同比增长38.57%。

产销量方面，五粮液产品上半年生产量为15，607吨，同比增长28.79%；销售量为16，189吨，同比增长7.22%；库存量2，151吨，同比增长10.91%。系列酒产品生产量为107，230吨，同比增长21.56%；销售量为101，858吨，同比增长29.45%；库存量16，858吨，同比下降17.53%。

从产品销售区域来看，除了西部区域有所下滑外，其他区域均实现了同比增长。其中，南部、北部、中部的营业收入大幅增长。

对于公司上半年业绩表现，五粮液表示，报告期内，公司持续巩固经销渠道，加大力度拓展团购渠道，第八代五粮液上半年动销情况超预期。经典五粮液按计划完成导入，重点打造高地市场，全面开展了一系列消费者品鉴培育活动，赢得了核心消费群体的认可。系列酒方面，公司以“坚持、优化、调整”作为工作主线，四大全国性战略品牌发展势头持续向好，贡献度持续提升。

五粮液相关负责人对《证券日报》记者表示，公司为进一步强化第八代五粮液代际系列的核心大单品地位，全力以赴打造五粮液经典系列，构建了公司高质量市场份额的两大核心支柱。在坚持以501五粮液为代表的古窖系列提升五粮液品牌价值的基础上，以新消费、新文创的个性化系列产品高质量满足消费者的美好生活需求，五粮液产品矩阵更加清晰、定位更加准确，“三性一度”品牌管理要求得到进一步践行。

“市场不缺酒，市场缺好酒。在消费升级带动下，消费者愿意付出更多的成本去买自己心目中的好酒。”中国酒业协会理事长宋书玉接受《证券日报》记者采访时表示，目前中国白酒的产能完全能够满足市场的需求，但满足消费者对好酒的需求还有一个过程。

宋书玉表示：“好酒必须具备好的产区、好的品质和好的品牌，这三个维度，缺一不可。”

据《证券日报》记者统计，自2016年至今，五粮液连续5年实现营收与净利润双位数高增长的好成绩。

“五粮液等全国性名酒，既有品牌历史，又有产区概念，又是品类代表，并且全国范围内拥有成熟的分销渠道，以及广大的消费基数，可以说，五粮液的未来发展是良性的，并且在品牌与品质化时代将会迎来更多的发展空间。”蔡学飞如此表示。

多数券商给予买入评级

《证券日报》记者通过数据梳理发现，自年初至8月29日，有关五粮液的券商研究报告共有83份，其中有46份报告给予“买入”评级，16家券商发布了“强推”评级，4家券商发布了“推荐”评级。

8个月内83份券商研究报告，足以看出资本市场对于五粮液的关注度，五粮液公司股价在年内也走出了353.76元/股的历史高位。

目前五粮液股价与其他白酒企业一样，近段时间一直处于调整状态，但是，作为行业龙头，在强者恒强的当下，五粮液基本面持续向好，也给了秉持价值投资的投资人希望。

光大证券分析师叶倩瑜、陈彦彤表示，高端白酒生命周期通常包括导入期、成长期、成熟期、衰退期，渠道利润、行业竞争等要素导致产品往往会经历快速扩张、增速放缓的阶段，品牌势能不仅取决于酒企的品牌力也取决于其对价格的掌控力。

全球权威品牌价值评估机构BrandFinance今年在英国伦敦发布《BrandFinance全球最具价值烈酒品牌50强》榜单显示，五粮液品牌价值位居全球烈酒品牌第二，品牌价值同比增长23.5%。品牌强度指数得分88.7，位列全球烈酒品牌第三，品牌评级继续保持AAA级（最高级）大关。

安信证券分析师苏铖表示，五粮液品牌产品思路更进步，数字化营销和渠道管理不断显效，激励机制保持领先，“补短板向拉长板转变”，坚持“高质量增长”，持续看好公司。

查阅19家白酒上市公司中报可见，多数上市酒企都交出了亮丽的2021年半年报业绩，但是，仔细查阅各家的财务数据，其中靠拓展省外市场，调整产品结构把业绩做起来的酒企比比皆是。“拥有品牌优势、品质优势、产区优势的茅台、五粮液，必将继续享受消费升级带来的行业红利。”蔡学飞如此表示。