海外经济延续复苏，美国就业市场逐步恢复，Jackson Hole会议中鲍威尔表态偏鸽。国内方面，7月工业企业利润表现仍然较好，但上游和中下游分化加剧，大宗涨价影响较大。政策方面，月末央行加大公开市场净投放，显示出对流动性的呵护。央行召开全面推进乡村振兴电视电话会议，提及用再贷款再贴现、存款准备金率等工具为金融机构服务乡村振兴提供支持。资金面方面，15号文补充通知出台，地方债发行将加快，但对资金面扰动有限。
总体看，经济下行压力大，货币政策中性但财政政策边际有所放松，预计短期利率债偏震荡；信用策略来看，稳中趋宽的货币环境和结构性紧信用环境利好高等级信用久期策略，银行理财产品净值化转型会对二级资本债、永续债、非公开公司债和PPN造成冲击，其他长久期信用债短期也会承压，因此资质方面建议继续保持谨慎，鉴于AA+与AAA等级利差仍处于历史较低位置，AAA信用债的相对价值〉AA+信用债。久期方面，资金利率中枢未进一步向下打开，当前短端的配置价值在弱化，鉴于未来流动性预期稳定且曲线仍较为陡峭，静待摊余成本法理财新规对银行资本债冲击过后3Y左右高等级信用债的配置机会；转债方面，上市公司盈利相对具有韧性，国内外通胀预期有所回落。
关注7月政治局会议的产业引导大方向，如高端科技制造、国产替代制造、升级技改制造、新能源制造。把握行业景气度较高可持续、业绩增速较好且估值较为合理的成长个券。
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