三天两板，主营糖业的粤桂股份本周持续走强。截至8月27日收盘，粤桂股份收于涨停板，报8.87元，近两周累计涨幅接近60%。

粤桂股份8月27日发布的半年报显示，上半年公司实现营业收入14.99亿元，同比减少26.94%；实现归母净利润6835.23万元，上年同期净亏损3381.1万元，同比扭亏为盈。

主营产品平平

“边角料”产品却强劲增长

粤桂股份为何突然走强？上海证券报记者发现，公司的主业制糖并未出现较强的景气度，而表现突出的则是一些“边角料”业务。

8月16日晚间，粤桂股份上修了上半年业绩预告，预计上半年实现盈利6600万元到7000万元，同比扭亏为盈，上修幅度近50%。

对于业绩预告大幅上修，粤桂股份表示，受硫酸市场需求旺盛和铁矿石价格指数上涨的影响，公司主要产品硫酸、铁矿粉销售价格高于预期，公司把握上行机遇，硫酸和铁矿粉产销两旺。

公告中提及的硫酸和铁矿石并非粤桂股份的主业。根据其半年报，公司53%的营业收入由制糖板块贡献，采矿、化工板块仅占据营业收入的17%、14%。

虽然主业庞大，但公司强劲的增长却较依赖作为“边角料”的采矿、化工板块。

据公司半年报披露，占总营收45%的贸易糖板块毛利率仅为0.04%，毛利率较上年减少0.02%，该板块营收同比去年下滑58%。

相比之下，公司的采矿、化工板块盈利水平向好。据披露，其采矿板块毛利率为42%，毛利率同比上年增加14%，采矿板块营收增速接近70%。

更赚钱的是公司化工板块。据披露，该板块毛利率为32.58%，同比去年大增31.94%，化工板块营收增速为225.94%。

而从子公司的业绩来看，粤桂股份的“边角料”业务也远超主业。

据半年报披露，粤桂股份全资子公司云硫矿业实现净利润1.16亿元，而另一家全资子公司贵糖集团则净亏损2945万元。

粤桂股份8月27日在投资者互动平台上表示，公司的硫酸产能为52万吨。硫精矿的销售价格较上年同期有较大幅度增长。

硫酸价格创近10年新高

今年以来硫酸价格涨幅较大。今年，国内硫酸价格翻了4倍多，并创下近10年的新高。

以山东地区为例，隆众化工数据显示，截至8月27日，硫酸（冶炼酸）报价为680元/吨，硫酸（硫磺酸）报价为720元/吨，环比上月同期分别上涨5%、11%，较年初分别上涨325%、167%。

除原料硫磺等价格上涨、酸厂检修减产等因素外，下游需求旺盛是硫酸价格暴涨的主因。

东亚前海证券表示，55%的硫酸消费量集中于磷酸一铵和磷酸二铵的生产，今年粮食价格上涨，农用化肥需求持续增加；另一个应用领域钛白粉开工率也处于高位，带动硫酸需求提升。截至上周，国内硫酸库存为159万吨，同比减少48%。

另百川盈孚数据，截至上周，硫酸行业毛利超过500元/吨，近6周增加40%。

展望后市，广东化工交易中心提供的最新报告显示，本周山东、浙江等地的硫酸价格继续上调，山东主力酸厂出口订单签到了明年。预计短期内国内硫酸市场以盘稳运行为主。

机构：硫酸涨价

大幅增厚冶炼企业毛利润

硫酸是基础化工原料之一，用途广泛。

硫酸生产多见于冶炼行业，铜、锌等金属冶炼过程中，硫酸常常作为“附带品”产生，但由于硫酸价格常年处于较低位，对冶炼行业的盈利贡献微乎其微。

不过，随着硫酸价格的暴涨，新的投资机会也悄然浮现。

信达证券认为，此前，硫酸价格处于低位，对冶金厂利润贡献有限，而目前硫酸价格高位，对利润贡献的大幅提升。

信达证券表示，铜、锌冶炼过程中，金属产量与硫酸产量的比例分别约为1：2和1：1.5。若按照华东地区硫酸现货价计算，硫酸价值量约占铜冶炼厂加工费的67%，相对于去年最低100元/吨左右的价格水平增厚约1400元/吨的毛利润。

例如，铜陵有色称，公司的硫酸年产能约450万吨，截至8月24日公司硫酸产品的价格约为890元/吨，较上半年翻倍。硫酸价格上涨丰厚了公司利润。

中金黄金8月27日在投资者互动平台表示，公司2021年计划生产硫酸152.60万吨，按不同地区的市场价格销售。硫酸价格上涨对公司业绩有正向影响，由于是冶炼副产品，影响程度有限。