新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月22日，光启技术发布2021年半年度报告。

报告显示，公司2021年上半年营业收入为2.74亿元，同比增长21.48%；归母净利润为9216.17万元，同比增长30.49%；扣非归母净利润为7932.72万元，同比增长44.99%；基本每股收益0.04元/股。

公司自2011年10月上市以来，已经现金分红5次，累计已实施现金分红为4173.03万元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对光启技术2021年半年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为2.74亿元，同比增长21.48%；净利润为9192.99万元，同比增长30.87%；经营活动净现金流为-6011.28万元，同比增长38.61%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 归母净利润增速持续下降。近三期半年报，归母净利润同比变动分别为87.28%，40.1%，30.49%，变动趋势持续下降。

项目201906302020063020210630归母净利润（元）5041.14万7062.59万9216.17万归母净利润增速87.28%40.1%30.49%

• 营业收入持续增长、净利润持续下降。近三期半年报，营业收入同比变动分别为1.76%、13.72%、21.48%持续增长，净利润同比变动分别为77.87%、43.99%、30.87%持续下降，营业收入与净利润变动趋势背离。

项目201906302020063020210630营业收入（元）1.98亿2.26亿2.74亿净利润（元）4878.35万7024.43万9192.99万营业收入增速1.76%13.72%21.48%净利润增速77.87%43.99%30.87%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为156.01%、173.39%、185.31%，持续增长。

项目201906302020063020210630应收账款（元）3.09亿3.91亿5.08亿营业收入（元）1.98亿2.26亿2.74亿应收账款/营业收入156.01%173.39%185.31%

• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长130.94%，营业成本同比增长22.96%，存货增速高于营业成本增速。

项目201906302020063020210630存货较期初增速8.94%55.17%130.94%营业成本增速-2.73%-0.12%22.96%

• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长130.94%，营业收入同比增长21.48%，存货增速高于营业收入增速。

项目201906302020063020210630存货较期初增速8.94%55.17%130.94%营业收入增速1.76%13.72%21.48%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-0.6亿元，持续三年为负数。

项目201906302020063020210630经营活动净现金流（元）-5550.38万-9791.89万-6011.28万

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为0.9亿元、经营活动净现金流为-0.6亿元，净利润与经营活动净现金流背离。

项目201906302020063020210630经营活动净现金流（元）-5550.38万-9791.89万-6011.28万净利润（元）4878.35万7024.43万9192.99万

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-0.65低于1，盈利质量较弱。

项目201906302020063020210630经营活动净现金流（元）-5550.38万-9791.89万-6011.28万净利润（元）4878.35万7024.43万9192.99万经营活动净现金流/净利润-1.14-1.39-0.65

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为43.22%，同比下降1.56%；净利率为33.56%，同比增长7.73%；净资产收益率（加权）为1.16%，同比增长27.47%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率下降。报告期内，销售毛利率为43.22%，同比下降1.56%。

项目201906302020063020210630销售毛利率36.13%43.91%43.22%销售毛利率增速8.88%21.51%-1.56%

• 销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期43.91%下降至43.22%，销售净利率由去年同期31.15%增长至33.56%。

项目201906302020063020210630销售毛利率36.13%43.91%43.22%销售净利率24.6%31.15%33.56%

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为6.36%，同比下降4.23%；流动比率为19.6，速动比率为18.76；总债务为183.36万元，其中短期债务为183.36万元，短期债务占总债务比为100%。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 经营活动无法满足资本性支出资金需求，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-7.5亿元，筹资活动净现金流为-3.5亿元，经营活动无法覆盖投资资金需求，融资渠道趋紧。

项目20210630经营活动净现金流（元）-6011.28万投资活动净现金流（元）-6.85亿筹资活动净现金流（元）-3.48亿

• CFO、CFI、CFF均为负。报告期内，经营活动净现金流、投资活动净现金流、筹资活动净现金流三者均为负，分别为-0.6亿元、-6.9亿元、-3.5亿元，需关注资金链风险。

项目20210630经营活动净现金流（元）-6011.28万投资活动净现金流（元）-6.85亿筹资活动净现金流（元）-3.48亿

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为0.5亿元、0.3亿元、1.4亿元，公司经营活动净现金流分别-0.6亿元、-1亿元、-0.6亿元。

项目201906302020063020210630资本性支出（元）5430.6万3200.04万1.4亿经营活动净现金流（元）-5550.38万-9791.89万-6011.28万

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为0.54，同比下降13.54%；存货周转率为0.74，同比下降37.65%；总资产周转率为0.03，同比增长16.04%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为0.68，0.62，0.54，应收账款周转能力趋弱。

项目201906302020063020210630应收账款周转率（次）0.680.620.54应收账款周转率增速-13.79%-8.8%-13.54%

• 存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为1.53，1.18，0.74，存货周转能力趋弱。

项目201906302020063020210630存货周转率（次）1.531.180.74存货周转率增速-7.09%-22.5%-37.65%

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为3.75%、4.7%、5.97%，持续增长。

项目201906302020063020210630应收账款（元）3.09亿3.91亿5.08亿资产总额（元）82.58亿83.28亿84.99亿应收账款/资产总额3.75%4.7%5.97%

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为1.05%、1.56%、3.46%，持续增长。

项目201906302020063020210630存货（元）8651.02万1.3亿2.94亿资产总额（元）82.58亿83.28亿84.99亿存货/资产总额1.05%1.56%3.46%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 固定资产变动较大。报告期内，固定资产为5.5亿元，较期初增长48.48%。

项目20201231期初固定资产（元）3.68亿本期固定资产（元）5.47亿

• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为1.1亿元，较期初增长152.78%。

项目20201231期初其他非流动资产（元）4304.94万本期其他非流动资产（元）1.09亿

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为0.1亿元，同比增长32.17%。

项目201906302020063020210630销售费用（元）1044.59万800.64万1058.18万销售费用增速-9.74%-23.35%32.17%

• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为0.6亿元，同比增长61.03%。

项目201906302020063020210630管理费用（元）4741.96万3455万5563.54万管理费用增速-31.01%-27.14%61.03%

• 管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长61.03%，营业收入同比增长21.48%，管理费用增速高于营业收入增速。

项目201906302020063020210630营业收入增速1.76%13.72%21.48%管理费用增速-31.01%-27.14%61.03%

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