52岁万洪建怒揭81岁老父“百亿黑历史”，双汇发展的瓜还隐藏哪些真相？

来源：市值风云

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结合文中数据来看，万洪建此次“大义灭亲”揭露的万隆利用万洲国际转移双汇发展利润等情况似乎并非瞎编。

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我大A股向来就是个有人又有钱的地方，这不，吃瓜大戏一出接一出。其中双汇发展（000895.SZ）持续至今的故事比连续剧还精彩。

这出“闹剧”最早要追溯至今年6月17日，双汇集团母公司万洲国际（00288.HK）突然发布一则免职公告，参与管理双汇多年的“前太子”万洪建明面上被父亲、双汇创始人万隆踢出了双汇发展的管理层和接班人之列。

随后，万洪建开始频频在朋友圈及公众媒体上爆料更多关于父子冲突甚至是上市公司的内幕。

直到8月17日，这出父子争斗的大戏走向高潮，万洪建在深夜发表的《万洪建：我眼中的父亲和万隆》并署名的一文中炮轰父亲抛妻“弃子”，细数了父亲万隆的“七宗罪”。

（来源：新肉业公众号）

尽管万洲国际于8月18日中午出面澄清但依然无法阻挡双汇发展和万洲国际股价双双下跌的局面。

截至8月18日收盘，万洲国际股价较前日下跌11.33%，市值蒸发了98.8亿港元（约合82亿元人民币）；双汇发展股价较前日下跌5.53%，市值已蒸发53亿元。

8月19日，万洲国际以5.57元/股收盘，跌幅6.39%；双汇发展以24.98元/股收盘，再次跌去4.98%。

（双汇发展股价走势，来源：东方财富网）

（万洲国际股价走势，来源：东方财富网）

一、2021年上半年双汇发展、万洲国际盈利能力下滑

作为理智的吃瓜群众，风云君认为事件真相究竟如何应交由有关部门查实。

不过，风云君对万洪建在文章中“举报”父亲万隆疑似涉及两家上市公司的“违规操作”实在感兴趣：

1、强行低价交易员工持股公司兴泰获利50多亿港币；

2、以收购（史密斯菲尔德）成功为借口自我奖励50多亿港币；

3、将3.5亿股承诺授予管理团队的万洲奖励股票据为己有；

4、不顾其他管理人员的反对，和万洲国际CFO郭丽军决定高价进口美国六分体致中国双汇损失逾8亿元；

5、私下收受鼎晖公司2亿美元，未申报纳税。

回顾最近双汇发展和万洲国际的发展，二者都不约而同地在今年出现收入下滑或盈利下滑。

先来看双汇发展。2021年上半年双汇发展的营业收入、归母净利润双双下行，同比降幅分别为4.14%和16.57%。

万洲国际则在明面上表现为2021年上半年营业收入同比增长6.81%，当期利润同比增长73.81%。

但剔除了生物公允价值调整项后，万洲国际的当期利润实际上较去年同期小幅下降2.37%。

（来源：万洲国际2021年中期业绩公告）

二、关联采购违背市场价格规律，存货跌价准备同比提高

经过对比和分析，风云君意外地发现双汇发展、万洲国际的财报数据或公告信息与万洪建的爆料不乏“重合”之处，这些难道都是巧合吗？

（一）关联采购违背市场价格规律

万洪建在自己撰文、接受新浪采访时透露出，今年万隆与郭丽军将美国史密斯出口至双汇发展的六分体价格提价，导致双汇发展出现近8亿元亏损。

（节选自《万洪建：我眼中的父亲和万隆》原文）

（图片来源：新浪财经对万洪建的采访《父亲是狠人恶人 他还有更多秘密》）

美国史密斯（菲尔德）2013年被双汇国际（万洲国际前身）收购完成后成为了万洲国际的全资子公司，目前属于与双汇发展受同一企业控制下的关联方。

（来源：万洲国际年报）

2021年上半年，双汇发展向包括史密斯在内的关联方采购了60.63亿元的分割肉、分体肉等，占当期国外采购总金额的71.53%。

（根据2020年年报及2021年中报统计）

然而，在今年1~6月间，国内猪肉价格迎来一阵暴跌，22省市平均猪肉价格从2021年1月3日的48.83元/kg急降至21.7元/kg（2021.6.27）。

（2018.1~2021.8国内鲜猪肉现货批发价格走势，来源：choice数据）

相反，美国的猪肉价格不降反升。2021年6月，美国的猪肉切块批发价从今年1月的80美元/英担一路上涨至125.5美元/英担。

（红框内为2021年以来美国的猪肉CPI指数变动情况，来源：choice数据）

（数据来源：中商情报网）

面对国内外猪肉价格走势截然相反的趋势，双汇发展依然与关联方保持巨额的采购交易，这是否与正常的商业逻辑相悖？

（二）2021年上半年存货跌价准备大幅提高，挤占利润空间

如此操作导致了：

1、双汇发展不论是在主要产品还是主要业务上，2021年上半年毛利率均较2020年同期有所降低。究其原因，除国内猪肉售价降低以外，不能排除违背市场价格规律进行大额关联采购给成本带来的负面影响。

（来源：双汇发展2021年中报）

2、万洲国际的美国业务（美国史密斯菲尔德）今年上半年的经营利润在同期中国业务（双汇发展）利润下滑时依然能够保持为正，且美国业务的经营利润还较2020年同比增长了14.86%。

（2021H1万洲国际分部收入与利润）

（2020H1万洲国际分部收入与利润）

（来源：万洲国际官网）

与此同时，2021年6月末双汇发展的库存商品跌价准备突然从期初的2.16亿元增至4.46亿元。

（2021.6双汇发展存货明细）

其中，占据库存商品75%以上的鲜冻猪肉2021年6月末存货跌价准备是期初的2.2倍。

（2021.6双汇发展存货跌价准备明细）

2021年1~6月，包括存货跌价准备在内，双汇发展共计提了6.54亿元资产减值损失。其中，存货跌价准备的计提让双汇发展损失了9%的净利润。

综合以上种种迹象来看，尽管双汇发展和万洲国际目前并未给出以上数据变动的详细原因，但客观地说，万洲国际通过不合理的关联交易将利润从双汇发展转移至万洲国际的逻辑可以成立。

三、多位股权激励计划对象及高管离职

至于万洪建频频提及的万隆利用强权将本应授予员工的股权奖励“搂”进腰包一事，不出意外对应的正是双汇国际2012年拿出6%股份对双汇集团及下属公司骨干员工进行的股权激励计划。

（节选自《万洪建：我眼中的父亲和万隆》原文）

此次股权激励计划中，双汇国际将3%（即3.5亿股）股份转让给High Zenith。目前，股权激励计划已于2019年6月末终止，该部分股票已被全部转让给万隆。

（来源：万洲国际2020年年报）

万洪建在新浪采访中道出了更多关于此事的细节，这笔“好处费”还与万隆在万洲国际领取高薪、逼走多位高管有关。

（来源：新浪财经对万洪建的采访《父亲是狠人恶人 他还有更多秘密》）

囿于篇幅所限，风云君在此先只结合实际讲讲可能与此紧密相关的两点。

第一点，万洲国际财报显示，万隆在万洲国际领取的薪酬一般包括：200万美元基本工资和以股份支付为基础支付的薪酬。

2017年万隆领取的薪酬确实因受让了3.5亿股万洲国际股票显得异常地高，而风云君找遍了万洲国际的公告，也未能找到公司明确公布的股权转让达成条件。

第二点，在2020年报里双汇发展透露该股权激励计划中有多位授予对象因离职丧失了相应的激励份额。

而除了以上提到的管理人员，2014年~2019年期间双汇发展还有多位高管离职。到底因为什么，让这么多高管选择离开？

四、结语

最近十年以来，双汇发展累计分红389.6亿元，累计股份支付率高达91.46%。

其中，自2013年起双汇发展的股利支付率较以前明显提高。2014年8月万洲国际上市以后，双汇发展的股利支付率甚至超过了100%。

结合前文各种事项和数据来看，万洪建此次“大义灭亲”揭露的利用万洲国际转移双汇发展利润等情况似乎并非完全瞎编。

截至风云君截稿时，面对万洪建放出的这一大招，万洲国际和双汇发展尚未给出带有支持性证据的回应。

故事，未完待续！