陈敬        兴业研究分析师

虞海安     兴业研究分析师

刘道洲     兴业研究分析师

赵梓翔     兴业研究分析师

事件：8月18日，腾讯控股（0700.HK）公布了2021年第二季度财务报告，实现营收1382亿元（YoY+20%），与市场预期持平。Non-IFRS净利润340亿元（YoY+13%），略高于市场预期4%，综合毛利率45.2%，环比降低0.9%。

游戏业务主动降速，海外收入亮眼。腾讯在二季度加强了对未成年人的保护措施，压降游戏时长、升级消费限制，积极拥抱监管政策，从腾讯自身透露来看，16岁以下未成年人占流水比例仅为2.6%，相对于2020Q4的3.2%进一步降低。海外收入表现亮眼，在《PUBG Mobile》的带动下，实现收入108亿元，同比增长29%，占网络游戏收入的25%。

产业互联网收入高增长，B端转型开始发力。在互联网红利见顶的背景下，腾讯从2018年做出“930”组织架构调整，明确B端为转型大方向，主要以云计算、人工智能和大数据为发力点。根据全球数据分析公司Global Data资料，腾讯云市场份额达到17%，国内仅此于阿里。大数据平台日均接入消息量超过55万亿，开放了300余项AI原子能力。得益于投入和研发实力，二季度腾讯金融科技和企业服务业务收入同比增长40%至419亿元。

再投500亿启动共同富裕，实现企业在“三次分配”阶段的社会价值。8月18日晚腾讯宣布再次增加500亿资金，深入结合自身的数字和科技力量，在乡村振兴、低收入人群增速、基层医疗体系完善方面提供持续助力。在当前反垄断浪潮下，腾讯的主动刹车是其社会责任感的体现，创造价值的同时反哺社会，利用自身在数字科技上的优势将商业和社会价值融合。

总结：在当前时代和社会的大背景下，盈利增长不是互联网企业的首要任务，如何利用自身科技实力实现社会价值是企业责任心的体现，腾讯的主动刹车也是对监管政策的积极拥抱。

风险提示：反垄断监管趋严