新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月17日，国泰集团发布2021年半年度报告。

报告显示，公司2021年上半年营业收入为8.14亿元，同比增长18.5%；归母净利润为8805.39万元，同比增长5.1%；扣非归母净利润为7954.17万元，同比增长9.27%；基本每股收益0.16元/股。

公司自2016年8月上市以来，已经现金分红5次，累计已实施现金分红为2.74亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对国泰集团2021年半年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为8.14亿元，同比增长18.5%；净利润为1.03亿元，同比增长10.76%；经营活动净现金流为1335.11万元，同比下降33.98%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 归母净利润增速持续下降。近三期半年报，归母净利润同比变动分别为74.87%，34.67%，5.1%，变动趋势持续下降。

项目201906302020063020210630归母净利润（元）6221.23万8377.89万8805.39万归母净利润增速74.87%34.67%5.1%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收票据增速高于营业收入增速。报告期内，应收票据较期初增长56.34%，营业收入同比增长18.5%，应收票据增速高于营业收入增速。

项目201906302020063020210630营业收入增速104.52%10.19%18.5%应收票据较期初增速-14.74%-58.08%56.34%

• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长20.24%，营业收入同比增长18.5%，应收账款增速高于营业收入增速。

项目201906302020063020210630营业收入增速104.52%10.19%18.5%应收账款较期初增速52.35%30.12%20.24%

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为28.34%、55.99%、58.91%，持续增长。

项目201906302020063020210630应收账款（元）1.77亿3.84亿4.79亿营业收入（元）6.23亿6.87亿8.14亿应收账款/营业收入28.34%55.99%58.91%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长18.5%，经营活动净现金流同比下降33.98%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

项目201906302020063020210630营业收入（元）6.23亿6.87亿8.14亿经营活动净现金流（元）-1897.78万2022.37万1335.11万营业收入增速104.52%10.19%18.5%经营活动净现金流增速9.77%206.57%-33.98%

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.13低于1，盈利质量较弱。

项目201906302020063020210630经营活动净现金流（元）-1897.78万2022.37万1335.11万净利润（元）6667.72万9263.82万1.03亿经营活动净现金流/净利润-0.280.220.13

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为35.39%，同比下降1.89%；净利率为12.61%，同比下降6.53%；净资产收益率（加权）为3.94%，同比下降4.6%。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率下降。报告期内，加权平均净资产收益率为3.94%，同比下降4.6%。

项目201906302020063020210630净资产收益率3.35%4.13%3.94%净资产收益率增速-9.21%23.28%-4.6%

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为29.79%，同比下降13.83%；流动比率为2.28，速动比率为1.97；总债务为7.28亿元，其中短期债务为1.94亿元，短期债务占总债务比为26.62%。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为0.3亿元、2.1亿元、0.7亿元，公司经营活动净现金流分别-0.2亿元、0.2亿元、0.1亿元。

项目201906302020063020210630资本性支出（元）3405.55万2.09亿6824.77万经营活动净现金流（元）-1897.78万2022.37万1335.11万

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为1.85，同比下降8.24%；存货周转率为3.41，同比增长37.83%；总资产周转率为0.22，同比增长10.38%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收票据持续增长。近三期半年报，应收票据/流动资产比值分别为2.45%、2.61%、7.12%，持续增长，收到其他与经营活动有关的现金/应收票据比值分别为187.62%、119.21%、54.16%，持续下降。

项目201906302020063020210630应收票据/流动资产2.45%2.61%7.12%收到其他与经营活动有关的现金/应收票据187.62%119.21%54.16%

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为6.91%、10.28%、12.65%，持续增长。

项目201906302020063020210630应收账款（元）1.77亿3.84亿4.79亿资产总额（元）25.55亿37.39亿37.89亿应收账款/资产总额6.91%10.28%12.65%

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