经常听到买军工的基民吐槽说，持有超过半年了，还在盈亏线上挣扎，今天板块高歌猛进，明天就偃旗息鼓，忽冷忽热，毫无规律。军工这个板块的确是让人又爱又恨。涨起来爆发力惊人，但跌起来也是毫不含糊，一旦踏错节奏，就很可能会被按在地上摩擦。其实这就是军工的特点，它本来就是一个高Beta、高弹性的行业。

什么是高Beta？

通俗地说，Beta代表股票或者投资组合对于市场的敏感程度。高Beta板块的特点是：如果大盘涨，它的涨幅就更大；但与之相应，如果大盘跌，相应地，它的回调幅度就更深。

数据来源：Wind，中证军工指数（399967.SZ），时间截至2021-08-12。

军工的高Beta体现在哪？

对近几年军工的行情做个复盘，就能更好地理解军工板块的高Beta属性。2015年牛市时，军工板块可以说是“高歌猛进”，但在今年年后至5月的这波调整过程中，我们明显观察到军工板块的走势和其基本面是有所背离的。也就是说，明明今年一季报军工业绩表现良好，但板块却仍然“跌跌不休”。

这其实与市场整体情绪有关。春节前后对于流动性收紧的担忧，影响了市场的预期，而军工板块的Beta比较高，在大盘回调时，往往跌幅就更大。

而5月以来，一方面，市场流动性有所扩张；另一方面，军工本就具备较好的业绩支撑，在“百年大庆”的催化之下，再度迎来风口。作为体现综合国力的硬核指标之一，军工行业的需求饱满且持续，在未来“十四五”规划的加持下，国防建设快速发展，军工板块的投资价值也得到了进一步提升。

军工板块怎么投？

军工上涨的时候爆发能力的确比较强，但一旦开始下跌，说不好会腰斩，而不少基民朋友都容易“追涨杀跌”，所以一波行情之后，常常一地鸡毛。

最近这段时间，经过长时期的回调，军工多数标的估值已回归到历史相对低位。支撑近期军工上涨的逻辑是什么？当下军工板块是否还值得投资？我们不妨听听长期聚焦军工投研的基金经理董治国怎么说。

董治国

厦门大学飞行动力工程学学士 北京大学经济学硕士

前海开源大海洋混合基金经理

擅长领域：军工+机械制造

军工行业投资机遇分析：

军工行业是国家层面满足基本防卫需求而长期存在，且伴随国家经济增长而稳步增长的成长行业。未来我们预计超过十年，伴随着中国经济地位在全球地位的逐步提升，为维护自身利益，国防实力也会加快发展以匹配相应的经济实力。

最近，随着军工主机厂及配套产业链公司的业绩持续释放，未来中长期高速增长的逻辑逐步兑现和增强，同时大部分配套企业相比较于自身成长性，估值仍处于较低位置，我们认为军工板块存在估值和业绩双提升的可能。

军工行业因为与国防直接挂钩，很多的主题事件，都会让投资者直接联想到军工行业的未来走势，造成短期内股票价值的波动，建议投资者通过定投的方式摊平成本、降低不确定性。