由于自身造血能力不足，陶瓷企业蒙娜丽莎面对扩充产能压力，开始寻求市场融资。

8月12日，蒙娜丽莎（002918.SZ）公告，公司将发行11.69亿元可转换公司债券，每张面值为人民币100元，将于8月16日启动可转债申购，债券代码为“127044”。

本次所募资金，蒙娜丽莎拟投入到收购至美善德约58.97%股权并增资项目、数字化管理系统及智能仓库建设项目、补充流动资金。

作为陶瓷行业龙头之一，蒙娜丽莎成立于1998年。2017年，蒙娜丽莎在深交所挂牌上市，目前，公司主营业务为建筑陶瓷制品制造，旗下拥有广东佛山、广东清远、广西藤县和江西高安四大生产基地。

蒙娜丽丝这次发债主要和年初的一笔收购有关。根据募资用途，蒙娜丽莎打算把募资的6.51亿元用于收购，占募资比重约55%。

具体来看，今年2月，蒙娜丽莎公告称，将以现金4.01亿元收购普京陶瓷持有的至美善德58.97%的股权，并以现金2.5亿元认缴至美善德新增注册资本4411.76万元，合计投资6.51亿元，本次交易完成，蒙娜丽莎将持有至美善德70%股权。

资料显示，至美善德是一家建筑陶瓷制造商，主要从事建筑陶瓷制品加工制造、销售等业务。目前，至美善德名称已变更为“高安蒙娜丽莎”。

过去一年，蒙娜丽莎战略扩张动作频频。先是投资了广西藤县生产基地，首次走出广东，之后又投资江西高安生产基地，布局华东市场。

目前，广西藤县和江西高安基地已成为公司第三、四大生产基地，前者的产能总和与公司清远、佛山两大基地产能一样，相当于再造了一个“蒙娜丽莎”；而后者就是公司刚刚完成收购的至美善德，也是蒙娜丽莎在江西高安的产能基地。

蒙娜丽莎集团总裁萧礼标认为，“布局江西高安能提升该公司在华东市场与泛华东区域市场的竞争力。进而满足瞬息万变的市场需求。这是蒙娜丽莎集团一项重要的战略投资决策。”

但持续的资金投入，也让公司欠下不少债务。

财报显示，2020年，蒙娜丽莎营业收入为48.64亿元，同比增加27.86%，归母净利润为5.66亿元，同比增加30.89%，扣非后归母净利润为5.59亿元，同比增加36.99%。

在此之下，蒙娜丽莎债务却翻了几倍。截至2020年底，公司短期借款为3.68亿元，同比增加约18倍，流动负债为38.89亿元，同比增加84.05%，货币资金为12.19亿元。

尽管从短期偿债能力来看，公司账面资金尚能覆盖短债，整体表现稳定，但长期来看，蒙娜丽莎的债务已经创下近四年新高。2017-2020年，公司负债率分别为37.32%、41.57%、43.58%、52.57%。

尤其和同处第一梯队的东鹏控股（003012.SZ）相比，蒙娜丽莎的资产负债率整整高出12%。2020年，经营活动产生的现金流量金额为5.76亿元，同比下降37.46%，投资活动产生的现金流量净额为-12.06亿元，同比下降151.67%，现金流情况也并不乐观。

针对债务激增，蒙娜丽莎证券事务代表告诉界面新闻：“主要因为公司产能扩张，去年公司投资了广西、江西两大生产基地，因此前期投入需要大量资金来筹备生产材料。”

蒙娜丽莎的资金并不充裕。但为了满足扩产需求，公司开始借助外部通道频频“输血”。

发债融资就是向外募资的一个缩影。据了解，今年以来，除了发债融资外，蒙娜丽莎还通过借款来解决资金需求。截至今年一季度，公司债务短期借款同比增长142%至4.39亿元，总负债合计同比增长119%至48.85亿元。

不仅如此，在今年5月，公司董事长萧华还通过减持股票间接套现了6000万。

5月20日，蒙娜丽莎公告称，因自身资金需要，股东美尔奇投资（实控人萧华）通过集中竞价交易方式累计减持公司股份204.42万股，占总股本的0.5%，减持均价为31.48元/股，套现约6000万元。

不管是发债融资，还是新增借款，自身造血不足的蒙娜丽莎，目前只能通过外部融资来实现规模扩张。未来，随着投资的基地陆续投产，其是否能为公司带来经营效益，尚需时间观察。