新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月10日，双环传动发布2021年半年度报告。

报告显示，公司2021年上半年营业收入为26.19亿元，同比增长79.4%；归母净利润为1.28亿元，同比增长10809.39%；扣非归母净利润为1.05亿元，同比增长534.02%；基本每股收益0.19元/股。

公司自2010年8月上市以来，已经现金分红11次，累计已实施现金分红为4.01亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对双环传动2021年半年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为26.19亿元，同比增长79.4%；净利润为1.44亿元，同比增长1089.61%；经营活动净现金流为3.27亿元，同比增长57.96%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为0.7亿元、0.1亿元、1.4亿元，同比变动分别为-43.18%、-83.53%、1089.61%，净利润较为波动。

项目201906302020063020210630净利润（元）7358.9万1211.91万1.44亿净利润增速-43.18%-83.53%1089.61%

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动79.4%，销售费用同比变动22.5%，销售费用与营业收入变动差异较大。

项目201906302020063020210630营业收入（元）15.42亿14.6亿26.19亿销售费用（元）5075.3万4542.64万2759.65万营业收入增速-3.66%-5.3%79.4%销售费用增速4.73%-10.5%22.5%

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为17.56%，同比增长30.89%；净利率为5.5%，同比增长563.12%；净资产收益率（加权）为3.48%，同比增长11500%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率较为波动。近三期半年报，销售毛利率分别为19.75%、14.98%、17.56%，同比变动分别为-7.71%、-24.16%、30.89%，销售毛利率异常波动。

项目201906302020063020210630销售毛利率19.75%14.98%17.56%销售毛利率增速-7.71%-24.16%30.89%

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为52.49%，同比下降6.78%；流动比率为0.97，速动比率为0.63；总债务为32.64亿元，其中短期债务为23.96亿元，短期债务占总债务比为73.43%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为1.47，1.16，0.97，短期偿债能力趋弱。

项目201906302020063020210630流动比率（倍）1.471.160.97

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 长短债务比持续增长。近三期半年报，短期债务/长期债务比值分别为0.69，0.96，2.76，长短债务比变动趋势增长。

项目201906302020063020210630短期债务（元）14.56亿17.5亿23.96亿长期债务（元）21.09亿18.27亿8.67亿短期债务/长期债务0.690.962.76

• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为4.7亿元，短期债务为24亿元，广义货币资金/短期债务为0.2，广义货币资金低于短期债务。

项目201906302020063020210630广义货币资金（元）10.03亿5.95亿4.73亿短期债务（元）14.56亿17.5亿23.96亿广义货币资金/短期债务0.690.340.2

• 短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为4.7亿元，短期债务为24亿元，经营活动净现金流为3.3亿元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。

项目201906302020063020210630广义货币货币资金+经营活动净现金流（元）10.58亿8.02亿8亿短期债务+财务费用（元）15.21亿18.15亿24.69亿

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.14，现金比率低于0.25。

项目201906302020063020210630现金比率0.480.230.14

• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为0.23、0.19、0.14，持续下降。

项目201906302020063020210630现金比率0.230.190.14

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务现金覆盖率逐渐变小。近三期半年报，广义货币资金/总债务比值分别为0.28、0.17、0.14，持续下降。

项目201906302020063020210630广义货币资金（元）10.03亿5.95亿4.73亿总债务（元）35.65亿35.78亿32.64亿广义货币资金/总债务0.280.170.14

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 总债务/负债总额比值大于20%，利息支出/净利润比值大于30%。报告期内，总债务/负债总额比值为69.6%，利息支出占净利润之比为49.81%，利息支出对公司经营业绩影响较大。

项目201906302020063020210630总债务/负债总额81.17%76.72%69.6%利息支出/净利润103.89%656.88%49.81%

• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为676万元，较期初变动率为214.13%。

项目20201231期初其他应收款（元）215.2万本期其他应收款（元）676万

从资金协调性看，需要重点关注：

• 经营活动无法满足资本性支出资金需求，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-984.3万元，筹资活动净现金流为-0.1亿元，经营活动无法覆盖投资资金需求，融资渠道趋紧。

项目20210630经营活动净现金流（元）3.27亿投资活动净现金流（元）-3.36亿筹资活动净现金流（元）-1241.51万

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为3.6亿元、2.5亿元、3.4亿元，公司经营活动净现金流分别0.5亿元、2.1亿元、3.3亿元。

项目201906302020063020210630资本性支出（元）3.56亿2.53亿3.38亿经营活动净现金流（元）5438.73万2.07亿3.27亿

• 资金协调性亟需加强。报告期内，公司营运资金需求为13.2亿元，营运资本为-1亿元，企业经营活动和投资活动均存在资金缺口，公司现金支付能力为-14.2亿元。

项目20210630现金支付能力（元）-14.18亿营运资金需求（元）13.16亿营运资本（元）-1.02亿

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为2.35，同比增长35.35%；存货周转率为1.85，同比增长72.28%；总资产周转率为0.3，同比增长68.89%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为9.51%、10.37%、13.5%，持续增长。

项目201906302020063020210630应收账款（元）7.73亿8.59亿12.07亿资产总额（元）81.22亿82.82亿89.34亿应收账款/资产总额9.51%10.37%13.5%

从三费维度看，需要重点关注：

• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为1亿元，同比增长71.27%。

项目201906302020063020210630管理费用（元）7097.08万5664.93万9702.5万管理费用增速6.69%-20.18%71.27%

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