投资追求技术进步的公司很重要，对单靠资本扩产能的公司要保持谨慎

8月9日，A股新能源车板块大幅调整，万得新能源车指数盘中最高跌幅超5%，宁德时代（300750.SZ）收盘跌5.13%，比亚迪（002594.SZ）收盘跌3.27%，星源材质（300568.SZ）收跌8.9%，亿纬锂能（300014.SZ）收低5.92%。

消息面上，8月8日晚间，包括川能动力（000155.SZ）、江特电机（002176.SZ）、沧州明珠（002108.SZ）、国轩高科（002074.SZ）和中国宝安（000009.SZ）5家锂电池公司发布交易异常波动公告。近日更是有券商积极看多宁德时代储能业务业绩至2060年，而被市场“热议”不可能预见。

“锂电池板块回调会持续一段时间。”丰仓股权投资基金合规风控总监魏凡成对第一财经表示，目前资本大举涌入锂电池板块，随着前期板块累计涨幅加大，部分投资人开始提高警惕，调整是正常现象。且随着新能源车需求超预期，产业链上游锂电巨头扩产动作不断，产业链上很容易造成技术相较低端的企业产能过剩，所以投资追求技术进步的公司很重要，对单靠资本扩产能的公司要保持谨慎。

新能源汽车行业的旺季还没来，最旺的时间段可能是金九银十。汇丰晋信研究总监陆彬对第一财经记者表示，除了国内新能源车需求大增，二季度美国低碳新能源刺激政策的出台，也刺激其新能源汽车的预期渗透率。以及欧洲拟进一步上调碳排放标准，到2030年为完成新标准，电动车预期市场渗透率将会进一步上调。

高歌猛进背后的隐忧

今年新能源板块的上涨，并不仅仅因为估值提升，更有基本面超预期的提振。陆彬分析，国内外的新能源车需求超预期都是在顺应碳中和的大趋势下达到的。

乘联会最新数据显示，今年上半年，全国新注册登记汽车1414万辆，同比增长35.8%；其中新注册登记新能源汽车110.3万辆，同比增加77.4万辆，增长2.34倍；与2019年同期相比，增加47.3万辆，增长74.9%，创历史新高。

二级市场上，受益于新能源汽车的高速发展，多家上市公司股价近日接连上扬，宁德时代、亿纬锂能、中伟股份（300919.SZ）涨幅分别达到47.03%、40%、123.45%。

根据中欧财富数据统计，从权益类基金重仓的行业角度看，截至二季度末公募基金对新能源行业增持最多。从环比增幅来看，权益类基金整体增持较多的行业为电力设备及新能源（+3.8%）、电子（+1.8%）、医药（+1.2%）。

在备受青睐的新能源赛道中，宁德时代更是再二季度被公募“加满仓”。

中欧财富数据统计显示，二季度公募重仓个股方面，权益类基金重仓市值前三大个股分别为贵州茅台（重仓市值1064.02亿）、宁德时代（重仓市值958.99亿）、五粮液（重仓市值870.40亿）；重仓基金数最多的前三大个股分别为：宁德时代（重仓基金数625只）、贵州茅台（重仓基金数612只）、五粮液（重仓基金数491只）。从投资操作来看，二季度权益类基金重仓加仓最多的前三大个股分别为：宁德时代（加仓582.92亿）、药明康德（维权）（加仓225.06亿）、爱尔眼科（加仓183.76亿）。

魏凡成分析称，目前资本涌进锂电池行业，虽然宁德市场份额是第一，但是面对其他竞争对手的挑战，守住市场份额的压力很大。在一个新兴行业，如果市场份额足够大，市场会给这种企业很高的估值。宁德时代正在以市场份额为核心目标进行一系列的战略布局，这是宁德时代维持较高估值水平的关键。由于宁德时代1.2万亿市值，2020年扣非后归母净利润42.6亿元，市场预期2021年净利润在100亿元左右。仅仅靠净利润已经无法解释和支撑宁德时代的估值了，在一个快速成长的行业唯有市场份额才可以解释。

同时宁德时代也面临着一些压力，如需要不断追求技术进步。魏凡成分析，为了扩大市场份额，宁德时代加大对专利的投入；除了专利技术，优质的核心客户也十分重要，当前宁德时代的重要客户特斯拉、广汽和长城，正在面临来自LG化学、中航锂电和蜂巢能源等头部企业的市场侵蚀，特斯拉和广汽的供应占比分别仅为20%和26%，而长城的供应占比虽然还有68%，但随着蜂巢能源的产能释放，这个比例的下降已经是必然（蜂巢能源是长城旗下的公司，因为整车厂为了摆脱上游锂电池厂的控制）。

上游机会大，技术将成为掣肘关键

新能源车板块里，很被看好的细分赛道就是上游材料，因为价格弹性大，从而业内普遍认为下半年新能源汽车板块中最大的机会是在上游。

基于此，新能源产业链上游锂电巨头扩产动作不断。例如继宁德时代、亿纬锂能加码动力电池产能布局之后，赣锋锂业近日宣布拟84亿元投建年产15GWh新型锂电池项目。此外，蔚蓝锂芯在互动平台表示，张家港锂电池二期项目处于设备安装阶段，预计10月份投产。国轩高科宣布在合肥庐江投建年产20万吨的动力电池高端正极材料项目，建成后预计年产值达100亿元。

陆彬表示，锂电池行业格局越来越清晰，中国锂电池供应链全球领先地位确认。随着能量密度提高，带电量增加，锂电池的成本在下降，价格也在下降，锂电池的应用场景陆续打开。行业5~10年需求的复合增速有望超过30%，往后看可能还会有来自储能对锂电池的需求。同时，锂电池行业大部分的优秀公司都在A股上市，给了我们非常多的投资选择。而且整个行业不断会有新变化，比如说技术迭代和工艺创新，再过几年可能会有新的固态电池产业链公司出现，又给投资带来新的变化和机会。

“留下的企业一定是不断追求技术进步的，能控制住成本的”魏凡成分析称，锂电池产品技术迭代速度很快，一旦技术突破，利用原有技术的公司产能越大，负担就越重。魏凡成提示，目前资本大举涌入锂电池板块，很容易造成技术相较低端的企业产能过剩，所以投资追求技术进步的公司很重要，对单靠资本扩产能的公司要保持谨慎。