特约作者：国泰基金

今日（8.9）A股大盘低开高走，从盘面来看，风格出现了明显切换。此前热炒的新能源汽车、光伏、芯片等科技成长板块明显低开，而调整了大半年的银行、保险、地产久违大涨。此外，消费板块也集体回暖，尤其是生猪养殖板块大涨，带动农林牧渔成为全行业涨幅第一。

截至收盘，上证综指上涨1.05%，沪深300指数涨1.30%，中证500指数涨0.59%，创业板指跌0.98%。全天A股成交额小幅放量，达到1.25万亿元。北向资金则是净流入44.66亿元，结束了连续两天的净流出。

以新能源汽车、光伏、芯片为代表的热门赛道集体回调，主要还是由于交易结构拥挤。根据中信证券统计，基金二季报全部主动权益类产品持有的热门赛道股（芯片+新能源汽车+光伏）占其前十大重仓股市值的平均数超过20%。并且7月可能还有进一步加仓，这些板块的持仓已经比较拥挤。

近期我们多次提示这些板块的调整风险，上周包括比亚迪7月销量、中芯国际半年度业绩，以及美国2030年新能源汽车销量目标发布等利好集中出现，但相应板块表现整体低于预期，说明市场分歧加大。

不过需要注意的是，这些板块基本面不存在问题。以新能源汽车为例，目前渗透率还低于10%，处在发展早期，在技术突破以及政策加码的影响下，景气度还在加速上行阶段。因此可以等待板块调整的时间或幅度相对充分之后，再逢低分批参与。

在今天市场风格切换的过程中，养殖和建材表现相对强势，养殖ETF（159865）和建材ETF（159745）分别上涨4.14%和2.69%。

养殖方面，上周五，六部门发布《关于促进生猪产业持续健康发展的意见》，提出了稳定生猪生产长效性支持政策，建立生猪生产逆周期调控机制等措施。受疫情在国内多地散发影响，猪肉传统需求旺季到来或将延后，随着后续价格季节性反弹与养殖企业成本优化，企业盈利能力有望逐步改善。

同时，涌益咨询的监测数据显示，商品猪出栏体重已连续12周下降，且150公斤以上生猪出栏占比已降至11%的偏低位置，行业的压栏牛猪已进一步充分消化。但需要注意的是，生猪市场仍处于供大于求的局面，猪肉价格也持续底部震荡，目前行业并未开启景气上行阶段，但在当前底部区域已具备一定的投资性价比。

而建材则是受益于水泥价格的反弹。今年上半年受地产去杠杆，及基建发债不及预期影响，水泥行业市场表现较弱，而近期zzj会议定调下半年财政发力的方向，积极推动政府债券发行进度，扭转此前市场预期，以水泥、工程机械为代表的基建产业链行业明显受益。

在疫情反复下，政府投资对于稳定经济的作用将更加凸显，下半年需求有望持续改善。进入8 月，在需求向好驱动下，水泥价格开启修复性上调。供给端，水泥置换新规落地，置换指标进一步收紧，新增产能有限，行业供需匹配度高，对价格产生较好的支撑，因此看好下半年的水泥行情。

总结来说，两个板块都有基本面改善的预期，且估值相对便宜。虽然目前并不能判断市场风格将完全由科技成长切换到消费、周期等，但当前位置可以考虑对养殖、建材等低估板块进行分散布局。

最后来关注下经济数据。今日国家统计局公布7月CPI同比1%，高于市场预期的0.8%；7月PPI同比9%，高于市场预期的8.8%。猪价继续压制食品CPI、但油价偏强提振非食品CPI，另一方面能源化工产业链涨价明显，带动PPI小幅反弹。

整体来看，PPI和CPI剪刀差再次扩大。对政策而言，通胀不是主要矛盾。上游向下游成本传递仍不通畅，中下游企业经营压力较大。另一方面，近期内需增长走弱态势较为明显，尤其是房地产行业快速降温，而居民消费和基建投资均低于预期。因此，政策端稳中偏宽松的基调可能将会延续，可能使用的工具包括再次降准和定向降息等。

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