市场情况

2021年8月2日-8月6日，上证综指上涨1.79%，创业板指上涨1.47%，沪深300指数上涨2.29%，科创50指数下跌0.29%，恒生指数涨0.84%。海外市场，道琼斯指数涨0.78%，纳斯达克指数涨1.11%，标普500涨0.94%。28个申万二级行业中有25个实现上涨，其中，国防军工（+10.73%）、建筑材料（+8.16%）、汽车（+7.42%）上涨幅度较大；钢铁（-3.34%）、传媒（-3.17%）电子（-0.74%）有所下跌。

流动性

  2021年8月2日-8月6日，北上资金净流入100.89亿元。截至8月6日，两融余额18326.67亿元，较7月30日增加297.2亿元。2021年8月2日-8月6日，央行本周共有5笔逆回购到期，总额为900亿元；5笔逆回购，总额为500亿元；公开市场操作净投放（含国库现金）-400亿元；R007本周下跌40.41BP至2.01%，SHIB0R隔夜利率下跌31.90BP至1.859%；期限利差本周下跌3.92BP至0.66%；信用利差下跌0.11BP至0.65%。（上述市场情况、流动性中引用的相关数据和内容均来自Wind公开信息）

市场点评：市场在经历一定震荡整固后，成长结构牛仍将延续

       8月财报的更新，A股基本面将得以进一步夯实，同时市场流动性相对充裕，A股隐含的股权风险溢价有望明显超过历史均值水平。未来货币政策将继续围绕当前中性偏宽松的基调。当前“结构性紧信用+宽货币”的组合仍将继续有利于债市，继续维持下半年流动性无忧的判断。从财政角度来看，尽管8月政府债发行压力预计较7月回升，但考虑到财政存款季节性投放以及当前超储率水平较高，资金面压力预计不大。综合评估，狭义流动性的宽松局面仍将继续。事实上，上周10年期国债收益率一度跌破2.8%，现券期货双双重回强势，存款类机构质押式回购加权利率均低于2%，显示当前银行间流动性供给充裕。

       近期机构快速调仓，不可避免地使得相关行业波动性明显增大。综合评估，我们认为该阶段不至于担心系统性风险，此外“宁组合”中期主线尚未看到变化条件，预计市场在经历一定震荡整固后，成长结构牛仍将延续，以“宁组合”为代表的高景气成长股还将是A股主线，短期如果出现调整，投资者可以把握机会。当前经济环境下，中性偏松的货币政策基调有望延续，市场利率仍处下行寻底趋势，使得市场整体估值中枢有望上移，结构性牛市有望持续，高景气成长股获得估值溢价。可重点关注新能源汽车、光伏、军工、半导体、工业软件、MiniLED、5G、CXO等行业，阶段性考虑券商和部分供应持续偏紧的周期品。

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