出品：新浪财经上市公司研究院

作者：Vicky

8月4日晚间，证监会同意匠心家居创业板首次公开发行股票注册。此前匠心家居于2020年7月7日向深交所创业板递交招股书审报稿，并于2021年3月4日递交招股书上会稿，过会后两个多月更新了招股书注册稿，匠心家居与资本市场的距离逐渐拉近。

招股书披露，匠心家居本次IPO拟募资10.08亿元用于新建智能家具生产基地项目、新建研发中心项目和新建营销网络项目。其中7.89亿元用于新建智能家具生产基地项目，占募资总额比重达78.27%。9757.4万元用于新建研发中心项目，占募资总额比重达9.68%。1.22亿元用于新建营销网络项目，占募资总额比重达12.13%。截止2020年12月31日，匠心家居总资产为13.44亿元，募资金额占总资产比重高达75%。

去年美国市场销售收入占比达89.13%

20世纪80年代以来，全球家具生产呈现出从欧美等发达国家不断向亚洲发展中国家和地区转移的趋势。根据国家统计局数据，近年来，我国家具制造业主营业务收入保持平稳较快增长，2017年达到9056亿元，2018年有所下滑，2019年恢复增长态势，2020年在疫情影响下有所下滑。

资料来源：国家统计局

2018-2020年，匠心家居营业收入分别为10.97亿元、11.75亿元、13.18亿元，同比增长22.5%、7.08%、12.21%。其中智能电动沙发销售收入分别为4.56亿元、5.49亿元、7.73亿元，占总营收比重分别为41.95%、46.95%、58.92%。智能电动床销售收入分别为2.58亿元、2.84亿元、2.7亿元，占总营收比重分别为23.77%、24.27%、20.57%。智能家居配件销售收入分别为3.63亿元、3.17亿元、2.44亿元，占总收入比重分别为33.35%、27.13%、18.63%。去年匠心家居过半收入来自智能电动沙发销售。

匠心家居成立于2002年，位于江苏省常州市，主要从事智能电动沙发、智能电动床及其核心配件的研发、设计、生产和销售，是江苏省家具行业协会副会长单位。其智能电动沙发产品包括抬升椅、智能电动躺椅和组合沙发等；智能电动床产品包括传统床型、快运床和超薄床等；智能家具配件产品包括机构件、电机、电控装置和其他配件。

对于智能电动沙发、智能电动床等产品而言，境外市场更为成熟。以美国为代表的欧美地区是智能电动沙发和智能电动床的发源地，也是全球主要的消费市场，相关产品市场渗透率较高。相比之下，中国市场仍处于起步阶段，市场渗透率的提升有待时日。近年来匠心家居对海外市场的依赖明显。

按销售地域划分，2018-2020年匠心家居境外市场收入分别为10.45亿元、11.33亿元、12.84亿元，占总营收比重分别达96.08%、96.95%、97.92%。其中美国市场收入分别为9.61亿元、10.29亿元、11.69亿元，占总营收比重分别为88.38%、88%、89.13%。近年来近匠心家居近九成收入来自美国。

数据来源：招股书

招股书披露，智能家具行业的上市公司对境外市场普遍存在不同程度的依赖。以2020年数据看，匠心家居外销收入占比为97.92%、顾家家居外销收入占比为37.82%、中源家居外销收入占比为97.84%、麒盛科技外销收入占比为94.69%、敏华控股外销收入占比为37.85%、恒林股份外销收入占比为87.29%。匠心家居外销占比指标在与上述企业对比中处于较高水平，并且远高于平均值71.1%。

根据智研咨询研报，近年来全球功能沙发市场规模不断增长，2020年已达244.73亿美元，预计到2027年全球功能沙发市场规模将达到415.97 亿美元。目前欧美地区是智能电动沙发的主要消费市场，市场渗透率较高。其中美国作为智能电动沙发的发源地和世界第一大经济体，是全球智能电动沙发行业最重要的市场。

自主品牌收入占比逐年下降

匠心家居与客户的合作模式主要包括ODM模式及自主品牌模式，兼有少量OEM模式。ODM模式为自主设计制造，产品由生产商自主设计、开发，根据客户订单进行产品生产。OEM模式为原厂设备生产，是一种“代工生产”的方式，生产商完全根据客户的设计和质量要求进行产品生产。在ODM、OEM模式下，产品以客户品牌销售，在自主品牌模式下，产品以公司自主品牌销售。

匠心家居自主品牌主要包括MotoMotion、MotoSleep、HHC和Yourway，涉及智能电动沙发、智能电动床、智能家具配件。其ODM业务主要包括智能电动沙发、智能电动床。OEM业务主要为智能电动沙发。

值得注意的是，近年来匠心家居自主品牌收入占比逐年下降。2018-2020年，其自主品牌收入分别为5.32亿元、4.76亿元、3.76亿元。占主营业务收入比重分别为48.96%、40.74%、28.71%。

Furniture Today杂志公布的2019年度全美零售额前100名的家具零售商名单覆盖了匠心家居15家自主品牌客户。全美前10名家具零售商名单覆盖了匠心家居2家自主品牌客户。匠心家居境外客户主要集中在美国。2018年7月6日起，美国对约340亿美元中国出口商品加征25%关税；2018年8月23日起，美国对约 160 亿美元中国出口商品加征25%关税。2018年9月24日起，美国对约2000亿美元中国出口产品加征10%关税；2019年9月1日起，美国对约1200亿美元中国商品加征15%关税。

随着国际贸易保护主义的抬头，国际贸易摩擦和争端可能长期存在并持续影响国际贸易的发展，也可能对匠心家居的持续经营能力产生不利影响。

近年来匠心家居客户相对较集中，2018-2020 年，其前五大客户的销售总额占当期营业收入的比例分别为63.40%、60.63%和67.59%。招股书披露，其短期内公司客户集中度仍将会处于较高水平。如果公司主要客户出现销售情况不佳导致对公司产品需求下降或其他原因导致双方合作无法维持，将对匠心家居的业务造成不利影响。