在今年行业热点轮动快、分化加剧的市场中，“固收+”基金备受投资者的青睐。在众多“固收+”基金经理中，万家基金总经理助理、固定收益部总监苏谋东特点非常鲜明，那就是强调回撤控制，追求绝对收益。他常说，“管理基金首先要把中长期业绩的稳定性放在第一位，不要去博取那些风险收益不对称的投资机会。”

业绩也说明了一切。苏谋东管理的“固收+”基金万家瑞祥、万家瑞富、万家民丰回报，分别已实现连续11个季度、10个季度、5个季度正收益，近一年平均回报11.89%，同期最大回撤平均仅1.52%。

之所以做到这么稳健的业绩，一方面是在投资上，苏谋东审慎控制仓位，对债券资产的配置坚持高评级信用债和利率债为主，对信用下沉非常谨慎，对股票资产的配置也以低估值或具有成长性的优质行业龙头为主；另一方面，万家“固收+”团队一直以绝对收益为考核目标，设定了严格的最大回撤要求，并以短、中、长期的考核期限不断跟踪观察。

多年的牛熊市场投资经验让苏谋东对波动的感知更为敏感，他深知基金业绩波动较大时，客户投资体验欠佳，因此苏谋东一直坚持追求长期稳健投资回报，他认为这比短期明显的超额回报更加重要，投资者需要的是长期稳健而不是短期波动剧烈的业绩。

目前，苏谋东拟任基金经理的万家招瑞回报一年持有期混合型基金（代码：A类012435 C类012436）正在发行中。万家招瑞也是一只“固收+”策略基金。面对今年飞速变化的市场、苏谋东怎样看待后市机会，又将采取怎样的投资策略应对？

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Q&A

对未来市场行情怎么看？

苏谋东：在疫情反复的情况下，下半年经济的压力比较大，流动性环境应该会保持比较宽松。从通胀层面来讲，已经趋于平缓，不需要特别担心会有超预期的情况出现。

所以综合来看，我们对未来债市的表现相对乐观。对股票市场来说，我们认为很难出现系统性行情，还是以震荡为主。

02

Q&A

A股市场会继续极致分化吗？

苏谋东：短期来看，我们认为目前市场的分化可能还会持续一段时间。受益于货币政策宽松，国家产业政策方向的行业，比如芯片、新能源、军工等，短期可能走势还是偏强。不过从中期来看，之前跌的比较多的周期、价值板块，目前估值水平比较低，安全边际较高，中长期来看具备不错的配置价值。

03

Q&A

万家招瑞未来的投资思路是？

苏谋东：首先债券类资产，我们会积极配置，主要会以高等级的信用债为主，为产品打造足够强的安全垫。“固收+”基金首先应该是一个优秀的债券基金，债券资产是“固收+”基金净值稳定增长的基础，同时也是权益资产出现短期回撤之后的风险储备，因此“固收+”基金的债券底仓应该首重票息累积。

对于股票类资产来说，短期我们关注一些高成长板块机会，不过作为一只一年持有期产品，我们也会在甄选一些调整幅度较大的价值板块进行左侧布局。

整体仓位来说，因为在今年这样分化较大的行情下，有一件事比较确定，那就是波动比较大。所以我们会保持比较中性的仓位水平，力争降低组合波动，为投资者创造更稳健的投资体验。

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Q&A

万家招瑞，希望达到怎样的目标？

苏谋东：短期争取绝对收益，中长期赚取超额收益，始终控制好基金的回撤，提高持有人的投资体验。

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Q&A

万家“固收+”基金，稳健的秘决是？

苏谋东：首先，基于中期视角的大类资产动态平衡。一是基于中期视角，胜率比较高；二是因为“动态平衡”，我们会确保组合的资产配置不极端、保持稳健。在很多大的风险事件之前，我们就会把组合调整到比较稳健的状态。比如去年12月时我们就增加了债券配置，降低了股票配置，所以在今年2月份核心资产大幅调整过程中我们的“固收+”基金回撤较小。

其次，从类属资产的投资来说，对于利率债，我们会根据宏观经济和货币政策及时调整攻防策略。对于信用债来说，我们配置的都是高评级信用债，就是这个债券的信用风险非常低，违约可能性很小，我们能够获得稳健的票息收益。对于信用债投资，我们非常强调基本面，不会因为一个企业是国企、央企，就认为其信用高，一个企业是民营企业，就认为其信用低。我们会深入研究企业主体的所处的行业、商业模式、公司治理以及现金流等各项财务数据，来综合判断其信用风险，然后做出投资决策。对于股票投资，我们以价值投资为主，主要是对ROE稳定、估值合理的标的进行核心配置。

第三，从组合层面来说，我们会根据每个“固收+”基金的定位、回撤控制要求，结合股票资产的历史波动率等数据，测算出最大的股票仓位，按照仓位和回撤控制要求严格执行，力争稳健的收益表现。