公元2021年8月2日，市场风格突然暴力切换，史称“你算老几”事件！

作者 | 时谦

来源 | 券商中国

芯片半导体板块被分析师怼出“黑天鹅”，芯片ETF逆市大跌2.11%，盘中最大跌幅接近5%。然而，大盘却相当强劲，上证指数收涨近2%，创业板指涨1.55%。基建、白酒大举反攻，贵州茅台大涨4.53%,前期走强的新能源产业链部分走弱。两市成交额突破1.5万亿元。

其实，除了周末分析师怒怼业内专家之外，引发风格暴力切换还有一个很重要的原因，那就是上周五召开的中央政治局会议提到，合理把握预算内投资和地方政府债券发行进度，推动今年底明年初形成实物工作量。市场预期，未来几个月要加快地方政府专项债的发行，进而推动固定资产投资增速。

那么，市场是否能够完全切换呢？分析人士认为，这种可能性或许并不大。首先，下半年财政可能并无后置；其次，如果固定资产投资增速上行，那么包括钢铁在内的大宗则很难下行，这与今天的市场逻辑演绎有些背离。

市场大火，芯片却栽了

在经历了上周的动荡之后，今天市场突然大火。传统蓝筹集体发力，截至收盘，三大指数全线上涨。其中，上证数收涨近2%，深成指涨幅超过2%。全市场总共有3507只股票上涨。收盘成交超过1.5万亿元。

从上涨板块来看，建材、机械、白酒等前期调整较大的板块涨幅相当给力。

但前期涨幅较大的半导体产业链、稀土，以及钢铁、煤炭、铁矿石等板块回落较为明显。

市场出现如此分化，究竟是何缘故？分析人士认为，主要有三大原因：

一是，调整的板块前期涨幅皆比较大，估值和交易拥挤程度皆来到了一个历史高位。

二是，周末，方正证券首席电子分析师陈杭，与中芯国际光刻胶负责人杨晓松产生观点分歧。对于国产化光刻胶目前技术，被称为“中芯国际光刻胶负责人”的杨晓松直接在微信群表示，“别扯ArF（光刻胶），没一家能看的，各个都不敢来见我。”陈杭于是怒怼杨晓松“你算老几”。资料显示，杨晓松代表中芯国际拥有多项光刻胶方面的专利。

三是传统蓝筹多数经历了大幅调整，存在反弹需求。而上周五政治局会议的精神给了市场一些想象力。有分析认为，目前地方政府专项债发行的进度明显落后于过去几年，预计未来几个月要加快地方政府专项债的发行，为今年底明年初形成实务工作量打下一个基础，从而更好地发挥投资在稳增长中的关键性作用。

风格是否彻底转变？

从券商中国记者了解的情况来看，目前持有消费的基金仍有许多并未减仓。有一些基金经理表示，茅台不到2000元，坚决不会卖；片仔癀至少要反弹15%以上。而且，这批基金经理普遍对科技和新能源很鄙视。

然而，从上周五的政治局会议精神来看，会议强调，要挖掘国内市场潜力，支持新能源汽车加快发展，加快贯通县乡村电子商务体系和快递物流配送体系，加快推进“十四五”规划重大工程项目建设，引导企业加大技术改造投资。要强化科技创新和产业链供应链韧性，加强基础研究，推动应用研究，开展补链强链专项行动，加快解决“卡脖子”难题，发展专精特新中小企业。与去年上半年多次召开的会议不同，此次会议并未提及消费。而当下最需要解决的事情是，碳达峰、碳中和和卡脖子问题。

另外，市场预期的财政发力可能也要打一个问号。今年是资管新规过渡的最后一年。天风证券宋雪涛认为，过去三年，三大攻坚战取得了决定性成果，但受疫情等因素影响，部分领域的金融风险化解工作仍需要持续推进，地方政府债务风险就是其中之一。因此在稳增长压力不大的基础之上，今年财政纪律整顿、政府部门降杠杆等政策执行会有延续性。今年下半年可能不存在财政后置。

他撰文表示，财政真正发力可能要到明年，预计今年的新增专项债额度大部分在年内发行，少部分滞后到明年。考虑到专项债从发行、到缴款、再到落实投资需要一定时间，今年年底发行筹集的债券资金和今年未发完的债券额度可能会腾挪到明年使用，这也给明年投资稳增长提供了更多财政储备。

市场结构如何演绎？

从市场结构来看，当前的确存在结构性问题。而且，如果让结构性问题极端化的话，会引发市场的踩踏，并导致系统性风险。那么，结下来的市场结构究竟会如何演绎呢？分析人士认为，有三个维度：

首先，由于太阳能和电动车已经被热炒，估值已经出现一定的泡沫，还未被狂炒的风能可能会成为市场攻击的方向。中信证券指出，风电进入平价上网阶段，风机大型化进程提速，推动产业链竞争力强化。

其次，氢能可能要引起高度重视，这个行情的发展已经超出预期，并逐渐形成趋势。近日，国际氢能理事会与麦肯锡公司发布的《氢能观察更新版》报告称，随着应对气候变化的加速，作为一个关键的能源转型支柱，氢能投资呈现加速的趋势。自2021年2月以来，全球新宣布了131个大型氢能项目，累计有359个项目。到2030年，对氢能项目和整个价值链的投资总额估计为5000亿美元（折合人民币约3.2万亿元）。而且，氢燃料电池已经找到了较好的应用场景，那就是重卡。

第三，种业。8月份，资本市场最重磅的事件应该是先正达上市。该公司具有全球领先的转基因技术，已在安全证书申请流程中，后续落地可期。随着转基因生物安全证书的颁发，以生物技术为代表的种业新技术周期的机遇也正在到来。该公司上市之后，可能会给整个种业板块带来较强的带动作用。此外，中央深改委已经通过了《种业振兴行动方案》，后《种子法》修改、最高法植物新品种权司法解释、转基因玉米展示田结果、品种审定办法落地等，都有可能成为行情催化剂。