出品：浪头饮食

作者：SY

7月28日晚间，东鹏饮料发布2021年半年度报告，这是东鹏饮料上市后的第一份业绩报告。报告期内，东鹏饮料实现营收36.82亿元，同比增长49.11%；扣非前后的归母净利润分别为6.76亿元、6.6亿元，分别较上年同期增长53.14%、47.51%。

在亮眼的业绩背后，仍需注意东鹏饮料非能量饮料的销售收入不升反降，多元化尝试陷入困局，公司仍未摆脱单品依赖症。随着能量饮料赛道竞争加剧，东鹏饮料的全国化道路也充满挑战。

除半年报，东鹏饮料还发布了2021年半年度利润分配方案的公告，拟向全体股东每10股派发现金红利15元（含税），合计拟派发现金红利约6亿元（含税）。

非能量饮料收入同比减少33% 依靠单品能走多远？

单品依赖症是东鹏饮料上市之前就备受关注的问题，从这次半年报来看，东鹏饮料对能量饮料的依赖还在加重，能量饮料的收入占比从去年上半年的92.4%提高到今年上半年的96.59%。

东鹏饮料1-6月非能量饮料营收为12526万元，较去年同期的18688.73万元减少了33%，收入占比从7.6%下降到3.41%。

东鹏饮料的非能量饮料产品主要包括由柑柠檬茶、陈皮特饮、清凉饮料（菊花茶、冬瓜汁饮料、清凉茶）以及乳味饮料。这其中每一个细分市场不仅行业增速慢，而且早已巨头林立，竞争非常激烈，东鹏饮料想扩大这些产品的销量并不容易。

东鹏饮料过去三年在不断扩大非能量饮料的产能，但由于销量、产量增长速度远低于产能扩张速度，公司非能量饮料的产能利用率在不断下降。据招股书，2018-2020年非能量饮料的产能利用率分别为51.2%、37.89%、25.81%。

为了扩大非能量饮料的销量，东鹏饮料请了杨紫代言由柑柠檬茶。据半年报，《由柑柠檬茶代言人合同》合同金额达1170万元，合同期限为2019年9月27日-2021年9月26日。从今年上半年的情况来看，明星代言的效果有效，随着代言合同即将到期，东鹏饮料接下来会如何推广柠檬茶等其他产品呢？东鹏饮料的多元化策略究竟能不能成功？

目前，尽管东鹏饮料的收入严重依赖核心产品能量饮料，东鹏饮料仍然受到了资本市场的追捧，原因在于能量饮料是饮料市场中增速最快的细分品类。由于其成瘾性和功能性，能量饮料的需求粘性强于传统饮料，复购率高于其他饮料，生命周期也较其他饮料更长。

不过值得注意的是，在经历了2006-2014年的高速成长之后，能量饮料行业增速已开始放缓。据Euromonitor数据，能量饮料2006-2014年收入复合增长率为34%，2014-2019年降至15%。

此外，能量饮料的消费群体和消费场景较为集中，主要是长途司机、蓝领工人在工作疲惫时用于提神，以及部分学生在备考、参加体育测试时用于提高表现力。由于大量饮用存在一定的健康风险，且其口味对部分消费者来说较难接受，开拓新的消费场景、扩大消费群体并不容易。

市场竞争加剧 销售费用投入成效几何？

2016年以来，能量饮料行业龙头华彬红牛与泰国天丝陷入商标纠纷案，给了其他品牌发展壮大的机会，东鹏饮料也乘机快速发展，不过目前来看，东鹏饮料15%的市场占有率还没有比乐虎（2019年市占率10%）、体制能量（2019年市占率6%）等竞争对手高出太多。

同时，能量饮料赛道的高成长性还吸引了众多新玩家入局，统一、伊利、安利、盼盼、元气森林、新希望、中石油等公司纷纷推出自己的能量饮料品牌。此外，monster、奥乐蜜、卡拉宝、M150等海外品牌也已于近几年入局国内市场。

为了走出广东，加速进军全国市场，东鹏饮料今年上半年销售费用较去年同期增加76.61%，从4.5亿元增至近8亿元。

据东鹏饮料解释，销售费用增加的原因主要是：（1）公司上市成功后加大对品牌建设推广活动的投入，新增上市宣传片专案推广费用6667.62万元；（2）为了进一步扩大销售渠道的影响力和提升产品的市场占有率，较上年同期增加了冰柜投放及商超促销等渠道推广费用约 9714.13万元；（3）公司实行新的员工薪酬激励机制，销售人员工资薪酬增加。

从主营业务收入的区域分布来看，上半年东鹏饮料在广东之外的全国区域的收入占比为44.87%，较去年同期的41.81%提升了3个百分点左右，不过广东区域收入占比仍高达45.05%。

值得注意的是，半年报中广东区域的收入剔除了广东省南区特通渠道的收入，广东省南区特通渠道的收入和线上销售、全国直营客户的收入一起计入了“直营本部”一类，直营本部今年1-6月的收入占比为10.08%。因此，算上广东省南区特通渠道的收入之后，东鹏饮料来自广东省的收入占比可能超过50%。