路博迈市场异动快评 ：暴跌来自对政策恐慌情绪 ， 相信市场经济长期趋势

来源：NB路博迈投资管理

孟宁 路博迈中国股票投资总监

纳指周二创2个月来最大单日跌幅，最近A股和中概股持续回调，您认为近期市场如此表现的原因是什么？

周二美股是近期六个交易日以来的首次下跌，纳斯达克跌了1.21%。其下跌幅度和深度，与中概股和国内市场相比，并不能算大幅下跌，是前期涨幅较多的正常调整。毕竟美国市场对于通胀增速的忧虑从未停止过。

而中概股和A股市场确实出现了较大扰动，主要原因是行业政策调整引发的市场恐慌情绪造成的。例如食品供应和教育行业，因为行业政策的调整，让投资者猜测这些不确定性是不是会蔓延到其他行业， 政策的不确定性和担忧中美关系走向“脱钩”都反应在市场表现上。

预计此次市场回调的持续时间会是短暂的还是中长期的？

很难判断市场回调的持续时间，因为急剧地暴跌反应是情绪化的，也是不可能持续的。外资更关心的是这些行业政策变化背后的动因，以及中国的政策环境、人口增长目标和外交政策上的变化，我们认为市场经济依然是中国政府所坚持的长期目标，这些变化的核心逻辑是建立在更好的社会公平基础之上的，但可能会引发市场对效率或者一刀切的担忧。

此前，外资通过中概股、通过QFII、沪港通投资中国的公司，分享到中国经济高速成长带来的红利，短期内可能会出现波动，这在一定程度上反映了经济和政治周期，但从长期来看，高质量和具有全球竞争力的中国公司将占上风，从而带来更好的回报。这适用于不同的行业，例如先进制造业、消费品、医疗保健和互联网。

我们承认，与监管相关的不确定性可能在短期内对市场产生负面影响。投资者还应该证明不同改革的理由和影响是合理的。一些(例如在教育行业)可能会带来风险，但另一些(在即时送餐方面)可能会创造机会。要知道，中国政府不会放弃市场经济，不会放弃全球市场和投资者，所以外资也不应该放弃中国市场，有时，市场反应也会促使政府重新考虑其政策。

一些行业个股（比如互联网）在大跌中估值有所回调，现在会是投资者进场的一个较好时机吗？

关于投资者目前是否能进场问题，我们暂时不能为投资者妄下定论。需要等待政策的是否进一步明朗。

展望后市，您认为市场的驱动力会在哪？

随着中国经济率先从疫情中复苏，上半年经济增长开始正常化，主要原因是宏观政策收紧等因素，以及大宗商品价格上涨给中游制造商带来的压力。

这些因素在资本市场得到充分体现：基本面较弱的行业和公司股价大幅回调，如消费、工程机械、金融、房地产等行业和公司股价大幅回调。

与此同时，新能源和大宗商品等行业的股价持续上涨。这些行业的表现一直存在差异，这种情况可能会在未来继续改变。

展望未来，随着经济增长开始放缓，我们预计中国政府将在货币和财政政策方面更加积极，这将为经济提供额外的支持。消费和制造业领军企业的估值有望回升，估值过高的板块也将经历一定程度的回调。

当然现在也需要更多观察这些行业政策下一步是什么，有没有后续其他细则。