本周一市场出现大跌，尤其是医药、消费、金融等行业，出现板块性系统大跌，对于近期下跌，我们的判断是：由于资金近期持续扑向新能源、半导体板块，并甩卖原有的医药消费乃至金融以及一些传统行业的持仓，导致市场出现显著的两极分化。上周末的教育政策，一定程度上加剧了投资者对传统行业，尤其是医药消费乃至互联网中一些有垄断属性企业的担忧，加上市场担心那些可能影响生育的行业会有政策打压，所以导致了资金本周一继续加速流出这些板块。
分板块来看
01
对于新能源、半导体板块，我们认为前景仍然很好，是符合制造业长期发展大方向的潜力行业，未来多年值得长期关注。但是，这两个方向短期已经被市场充分挖掘，股价上涨速度也较快，再去追逐获取超额收益的赔率可能不高。
02
对于医药板块，市场不少人认为本周一的下跌是教育政策线性外推过来，对医药领域也会强监管和控制，我们觉得医药这两年的政策其实已经很严，大部分也落地了，再严的可能性并不是很大，而且在我国医疗服务有缺口，民营服务多是自费的，从逻辑上讲，没有更加严厉政策的基础。医美也是类似，前期几个部委已经联合出台了关于行业规范的政策，这个行业其实是社会内需强劲的缩影，再去严控的必要性似乎有限。本周一医药和医美的下跌，更深层次的原因，可能还是短期股价上涨过快，有一部分投资者在兑现。
03
对于白酒板块，本周一的表现对组合形成了显著拖累。根据已公开的信息，我们持有的以高端白酒为主，符合消费升级的大方向，从估值来看，这些品种2022年的PE已经逐渐有了吸引力，我们相信这些品种往后看，会是时间的朋友。
04
对于银行板块，近期表现弱的原因一方面是内生增长不够强劲，更多的还是政策持续的压力。目前看，深度价值策略在A股没有太大的市场，A股可能还是对成长感兴趣。
05
对于港股体育用品板块，近期调整显著，尤其是上周五板块一方面受到了瑞信证券一篇结论是“短期看空，但长期似乎是看多”的报告影响；另一方面是消费板块的集体弱势。体育用品板块，我们仍然继续看好，而且瑞信报告提到的“三季度数据可能一般”，但券商只是访谈了少部分不具有代表性的经销商，我们目前看到的数据还是不错的，而且国产品牌成长的大逻辑会持续存在。
06
对于化工板块，由于以前在研究员阶段深入研究过，加之下游高景气的行业，总能在化工找到对应标的，所以我们在化工跑出超额收益的可能性较大一些。对比其他行业今年的表现，今后会更多注重熟悉行业里个股的阿尔法，适当弱化板块的贝塔。
对于组合未来的运作，今后的方向：一是更注重个股的阿尔法，仔细去深度挖掘个股，不拘泥于行业或者市值，尤其是要关注确定性；二是规避价值陷阱，提高组合的运作效率；三是吸取上半年的教训，降低行业或个股集中度过高带来的风险。
温馨提示：
投资有风险，投资需谨慎。基金是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。
您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。
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