新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

7月25日，天正电气发布2021年半年度报告。

报告显示，公司2021年上半年营业收入为16.65亿元，同比增长57.57%；归母净利润为1.45亿元，同比增长57.87%；扣非归母净利润为1.16亿元，同比增长21.88%；基本每股收益0.36元/股。

公司自2020年7月上市以来，已经现金分红1次，累计已实施现金分红为1.21亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对天正电气2021年半年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为16.65亿元，同比增长57.57%；净利润为1.45亿元，同比增长57.87%；经营活动净现金流为-482.35万元，同比增长92.73%。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动57.57%，销售费用同比变动36.9%，销售费用与营业收入变动差异较大。

项目201906302020063020210630营业收入（元）10.7亿10.56亿16.65亿销售费用（元）9900.78万9018.64万1.23亿营业收入增速0%-1.28%57.57%销售费用增速0%-8.91%36.9%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长64.51%，营业收入同比增长57.57%，应收账款增速高于营业收入增速。

项目201906302020063020210630营业收入增速0%-1.28%57.57%应收账款较期初增速35.68%49.43%64.51%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-482.3万元，持续三年为负数。

项目201906302020063020210630经营活动净现金流（元）-5392.99万-6634.66万-482.35万

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为1.5亿元、经营活动净现金流为-482.3万元，净利润与经营活动净现金流背离。

项目201906302020063020210630经营活动净现金流（元）-5392.99万-6634.66万-482.35万净利润（元）9633.68万9186.07万1.45亿

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-0.03低于1，盈利质量较弱。

项目201906302020063020210630经营活动净现金流（元）-5392.99万-6634.66万-482.35万净利润（元）9633.68万9186.07万1.45亿经营活动净现金流/净利润-0.56-0.72-0.03

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为23.84%，同比下降19.12%；净利率为8.71%，同比增长0.19%；净资产收益率（加权）为8.11%，同比下降22.91%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为30.73%、29.48%、23.84%，变动趋势持续下降。

项目201906302020063020210630销售毛利率30.73%29.48%23.84%销售毛利率增速0%-4.08%-19.12%

• 销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期29.48%下降至23.84%，销售净利率由去年同期8.69%增长至8.71%。

项目201906302020063020210630销售毛利率30.73%29.48%23.84%销售净利率9%8.69%8.71%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为14.61%，10.52%，8.11%，变动趋势持续下降。

项目201906302020063020210630净资产收益率14.61%10.52%8.11%净资产收益率增速0%-28%-22.91%

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为51.04%，同比下降10.87%；流动比率为1.66，速动比率为1.47；总债务为2.23亿元，其中短期债务为2.23亿元，短期债务占总债务比为100%。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.2亿元，较期初变动率为186.22%。

项目20201231期初预付账款（元）628.23万本期预付账款（元）1798.09万

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长186.22%，营业成本同比增长70.17%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目201906302020063020210630预付账款较期初增速303.09%-18.28%186.22%营业成本增速0%0.5%70.17%

• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为0.4亿元，较期初变动率为420.86%。

项目20201231期初其他应收款（元）809.92万本期其他应收款（元）4218.54万

• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为1.3亿元，较期初变动率为943.59%。

项目20201231期初应付票据（元）1213.19万本期应付票据（元）1.27亿

• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为0.5亿元，较期初变动率为164.5%。

项目20201231期初其他应付款（元）2021.63万本期其他应付款（元）5347.18万

从资金协调性看，需要重点关注：

• 经营活动无法满足资本性支出资金需求，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-0.9亿元，筹资活动净现金流为-0.5亿元，经营活动无法覆盖投资资金需求，融资渠道趋紧。

项目20210630经营活动净现金流（元）-482.35万投资活动净现金流（元）-8952.35万筹资活动净现金流（元）-4890.06万

• CFO、CFI、CFF均为负。报告期内，经营活动净现金流、投资活动净现金流、筹资活动净现金流三者均为负，分别为-482.3万元、-0.9亿元、-0.5亿元，需关注资金链风险。

项目20210630经营活动净现金流（元）-482.35万投资活动净现金流（元）-8952.35万筹资活动净现金流（元）-4890.06万

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为0.1亿元、0.1亿元、0.6亿元，公司经营活动净现金流分别-0.5亿元、-0.7亿元、-482.3万元。

项目201906302020063020210630资本性支出（元）1297.2万1349.69万5962.12万经营活动净现金流（元）-5392.99万-6634.66万-482.35万

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为1.63，同比增长22.31%；存货周转率为3.91，同比增长3.7%；总资产周转率为0.49，同比下降1.87%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为7.86%、8.26%、9.48%，持续增长。

项目201906302020063020210630存货（元）1.57亿1.78亿3.41亿资产总额（元）20.04亿21.5亿35.98亿存货/资产总额7.86%8.26%9.48%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.55，0.5，0.49，总资产周转能力趋弱。

项目201906302020063020210630总资产周转率（次）0.550.50.49总资产周转率增速0%-9.4%-1.87%

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为0.5亿元，较期初增长104.3%。

项目20201231期初在建工程（元）2287.76万本期在建工程（元）4673.86万

• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为0.4亿元，较期初增长106.09%。

项目20201231期初其他非流动资产（元）1962.12万本期其他非流动资产（元）4043.71万

从三费维度看，需要重点关注：

• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为0.6亿元，同比增长26.28%。

项目201906302020063020210630管理费用（元）5124.43万4589.97万5796.08万管理费用增速0%-10.43%26.28%

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