■本周市场成长风格继续跑赢，在与投资者的交流中发现，市场对于券商的关注度明显上升，同时大部分投资者都十分关心成长风格未来的持续性和行业选择的问题。我们认为成长继续成为市场中期主线的三大逻辑：①经济增长中枢长期下行：成长性稀缺；②中性偏松的货币政策基调：流动性利于成长风格；③成长赛道逻辑不被证伪：风格切换难以发生，当前依然成立。从短期来看，行业高景气和基金配置方向的调整使得新能源、半导体等热门赛道持续维持强势，未来成长股行情有望向军工、券商等高景气的前期滞涨板块和汽车等近期出现边际改善的行业扩散，市场中期仍有望进一步向中小盘延伸。

■我们认为券商当前较低的估值水平和向好的基本面出现了显著背离，前期较大的跌幅和较低的机构配置仓位使得券商后续易涨难跌，同时后续流动性宽松预期和地产趋严的政策导向也可能为券商行情带来催化，建议投资者关注其近期表现。但从行情特征上看：过去几年的券商行情往往呈现短期爆发力强，但持续性弱，且伴有一定回撤的特征，使得券商股的持股体验并不算好。

■本周市场走势继续分化，成长风格强势，科创50和创业板指分别上涨2.51%和1.08%，而上证50和沪深300则分别下跌0.37%和0.11%。从行业来看，一级行业涨跌幅分化十分明显，7大行业涨幅超过3.5%，11大行业跌幅超过2%；二级行业中涨幅前列的细分行业多数与新能源汽车相关。

■近期，新能源汽车行业呈现出过热的迹象，但在上周短暂休整后，本周继续上行。我们认为其背后的主因与机构配置思路的调整有关：一是上半年基金排名尘埃落定后，基金经理对下半年配置方向进行了调整；二是以“宁组合”为代表的高景气长赛道的行业配置思路正获得越来越多的认可。

■风险提示： 1. CPI超预期；2. 超预期信用风险；3. 疫情超预期。

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