作为万亿市值的老牌蓝筹股，中国平安在A股市场上的走势一直是很受关注的。而今年以来它的持续下跌，更是牵动了众多投资者的心。毕竟，在大盘基本平稳，上证综合指数还有所上涨的背景下，该股却是逆势下跌了30%以上。当然，这也不是个案，保险板块中其他几个同样可以归属于蓝筹股的股票，如中国人寿、中国太保等，今年以来都有20%上下的跌幅。此外，房地产板块中的万科、保利等，也都可以算是老牌蓝筹股，但年内跌幅同样都在20%以上。

这些老牌蓝筹股跌跌不休，投资者当然需要了解其原因是什么。有人说是因为之前涨得比较多，估值偏高，因此现在需要调整。如果是在年初这样说，应该还是有道理的。但半年多下来，股价已经跌了很多，此时的下跌显然不仅仅是估值方面的原因。

在某种意义上，股价的表现，实际上更多是反映出市场对相关公司未来发展的预期与评价，与即期的盈利状况关系则未必特别大。中国平安是保险板块中的龙头品种，目前来看业绩也还算可以，它的持续下跌在很大程度上应该有行业方面的原因。这几年国内保险业发展是比较快的，但随着资管新规的实施，其在理财业务方面面临很大的转变，而这不但需要时间，并且也在一定时期内会带来盈利上的压力。

而更大的问题是，以往的客户理财资金，有相当部分是流向了房地产，这的确带来了比较高的收益，而相应的风险则通过资管方面的一些安排得以转移。但是到了现在，再这样操作已经没有了可能。于是人们看到，一些房地产企业违约事件频发，而违约事件的背后，或多或少有保险企业的影子。

最近曝光的华夏幸福违约案，就涉及到了某大型保险企业。这样一来，投资者不得不担心所投资的保险公司，其资产质量是否可靠，以及高盈利能否延续的问题。诚然，有了这样的考虑，自然会调低对保险公司的估值，即便股价已经跌了一截，但抛压仍然存在。

相比保险行业，房地产行业的情况就比较简单了。“房住不炒”政策下，房地产调控的压力在不断增加。虽然现在国内房价仍然居高不下，但房产商的开发力度是在下降，同时其融资难度也变得越来越大。对于房产公司来说，当今的业绩再好，如果手上没有足够的新盘在开发，那么接下去的业绩也就难以保证。如果说开发力度下降的问题，前几年主要是反映在中小房地产企业上的话，那么这两年大型房地产公司也遭遇到了同样的问题。也因为这样，行业中的几个龙头品种，相继开始了下跌。虽然有的已经破净，但大趋势摆在那里，跌势一时还止不住。

从实体经济对行业布局的需求来说，无论是保险还是房地产，都是不可或缺的，而且这些行业中，也是最能够产生蓝筹股的。然而，当经济运行到某个特定的阶段，不能排除因为一些带有系统或非系统性特征的风险事件出现，使得相关行业面临阶段性的困难。即便是行业中的蓝筹股，也同样避免不了相应的风险。

而资本市场是很现实的，对于那些预期不太明朗的行业，或者在一定时期存在较大风险的行业，采取回避态度是很自然的。于是，市场上也就出现了资金不断从保险、房地产板块撤出的现象，这个趋势一经形成，哪怕是其中的老牌蓝筹股，也是挡不住的。

通常来说，蓝筹股是适合长期投资的，很多人也是通过长期持有老牌蓝筹股，才赚到了超越市场平均水平的钱。但是，长期投资的前提是所投资的行业基本面稳定，这样才会形成长期投资的逻辑。

而一旦局面发生了变化，原来的投资逻辑出现了动摇，甚至发生了根本性的改变，那么就要调整投资思路。一些老牌蓝筹股之所以会走势疲弱，很大的原因就在这里。因此，在当前的结构性行情下，重新审视蓝筹股，特别是老牌蓝筹股的基本面以及投资逻辑，恐怕是非常必要的事情。