恒生前海沪港深新兴产业精选混合基金

基金经理 郑栋

金融学硕士，特许金融分析师（CFA）

昨天国家统计局公布了上半年宏观经济数据，数据显示中国第二季度GDP同比增长7.9%，6月的工业增加值同比增长15.9%、消费品零售总额同比增长23.0%。

之前市场普遍认为下半年经济可能会见顶回落，超预期的降准也被部分解读为是为了应对经济下行的压力，但从6月份的经济数据来看，中国的经济可以说韧性十足，意味着此前市场担忧的经济不及预期的消息可能已经被证伪，经济继续呈稳步复苏的态势维持不变。

由于经济数据超预期，我们可以看到市场的表现也是非常的直接，北上资金一改7月14日的大规模流出，数据发布当天就转向百亿元净流入，与经济相关的权重股也大幅走高，带动了指数的大幅走强，上证50指数当天涨超2%，可以看出来市场以及外资对于投资A股的信心得到极大的修复。

另外我们也可以看到，经济表现好也体现在了国内企业盈利的持续修复，根据统计，截至7月15日约有1531家A股上市公司披露了2021年中报业绩预告/快报/报告，披露比例约为36%，其中业绩预告向好率高达69%（业绩预告向好类型包含续盈、略增、预增、扭亏等四种类型），整体A股2021上半年盈利增速有望维持高位。

我们常说，股市是经济的晴雨表，经济表现好，股市一般也不会走得太差，在中国经济复苏具备十足韧性以及企业盈利修复向好的情况下，毫无疑问未来股票依然充满着投资机会，股票这类资产仍然是我们资产配置中必不可少的一环。

在这其中，能够延续一季度高增长趋势的上市公司将继续受到市场关注，同时也只有景气度持续改善且具备中长期投资逻辑的行业才能持续消化估值，成为市场关注的重点。

而新能源、医药、科技就是我们目前观察到的未来具备业绩改善且景气向上特征的行业：

新能源：光伏新能源有着较强的中长期增长逻辑和确定性，在经历上半年价格博弈、缺芯导致的供给端干扰后，近期基本面有向好趋势，光伏多个环节的量价齐升或继续推动盈利增长；新能源汽车景气度持续上行，各大整车厂进入新品井喷周期，此外美国新能源政策持续推进，今年新能源车销量有望维持高位，具备护城河优势的龙头企业及下游具备制造优势的车企在未来或迎来业绩爆发。

医药：随着国内经济加速复苏，医药的国民必需属性或将维持各相关企业半年报业绩的靓丽表现。从板块上看，由于国内上半年加速推进疫苗注射，抢占全体免疫先机，疫苗企业半年报的盈利行情值得关注；其次全球创新药趋势不变，作为“卖水人”的CXO行业订单充足业绩确定性高，仍是未来投资的重点。

科技：新冠疫情导致的供需错配造成集成电路价格不断上涨。由于产能恢复无法快速跟上需求的增长，预计全行业景气度至少能持续到明年年中。若上市公司中能同时满足国产替代及量价齐增投资主线的半导体公司将成为资金追逐的热点。

展望未来，国内基本面依然坚韧，经济逐步回归内生增长，上市公司企业盈利保持较好的增长，股市趋好具备坚实的基础。财政、货币政策回归常态，未来居民资产配置可能会继续大幅偏向权益市场，整个A股市场流动性无需过分担忧。海外通胀压力以及紧缩的预期虽有扰动但仍在可控范围内。

总体来说，未来结构性牛市或仍然会持续，精选景气度持续改善且具备中长期投资逻辑的赛道进行配置，依然是在股票市场中能够获得中长期投资回报最有效的方法之一。

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