来源：国泰君安证券研究

近些年来，温室气体排放对气候和经济社会的影响愈发强烈，环境保护、低碳排放的思想逐渐深入人心，金融业也对公司碳排放愈加关注。

《Do investors care about carbon risk?》一文发现公司碳排放量与股票收益正相关。碳排放风险溢价是由于承担了更多的风险，从而需要更高的收益予以补偿。

碳排放风险本质上来源于投资者对相关风险认识之后的投资偏好，机构投资者对特定行业或公司的撤资行为对碳排放风险溢价具有重要影响。

银行、生物技术和油气行业的碳排放量相对最高，这几个行业中机构撤资行为没有明显公司特征；在剔除这几个行业之后之后，规模大、资本支出低、成长能力强的公司更有可能受到机构关注。

在碳排放因子和风险因子的时间序列回归中发现，传统风险因子不能解释碳排放风险溢价，碳排放因子包含横截面收益中的独特信息。

碳风险溢价在近些年才出现。在2015年《巴黎协定》签署之后，碳风险溢价明显增加；在1990年代当碳排放尚未成为共识之际，碳风险溢价相对更低。随着投资者对碳排放风险的认识日益深入，碳排放风险可能从当前的α异象逐渐演化为β因子，成为解释股票收益的重要因子。

我国企业社会责任（ESG/CSR）方兴未艾，沪深A股中仅有1000余家公司发布社会责任报告，ESG仍有很大发展空间。

>>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告《碳排放量如何影响了股票收益？》，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。

报告名称：《碳排放量如何影响了股票收益？》

发布时间：2021年6月8日

发布机构：国泰君安证券研究所

报告分析师：

陈奥林(国君金工) 证书编号S0880516100001

徐忠亚(国君金工) 证书编号S0880120110019

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