市场观察
股票市场：本周市场震荡回升，截止5月14日收盘，上证综指收于3490.38点，周涨2.09%，创业板指周涨4.24%。板块方面，上证50周涨2.84%，沪深300周涨2.29%，中证500周涨1.26%，中证1000周涨2.25%。
行业风格方面，30个中信一级行业指数近七成上涨。医药（7.68%）、食品饮料（5.36%）、非银金融(4.80%)、计算机(4.62%)、综合金融(4.61%)涨幅居前；钢铁（-3.66%）、有色金属（-2.35%）、建材(-2.20%)、煤炭(-1.82%)、轻工制造(-1.76%)跌幅居前。
债券市场：本周央行公开市场操作净投放300亿元,3个月Shibor利率下行3.50bp至2.52%。10年期国债活跃券收益率下行1bp为3.14%，10年期国开债活跃券收益率持平为3.54%，10年期国债期货主力合约(T2106)价格上涨0.42%。
权益观点
本周市场震荡回升，上证综指周涨2.09%，创业板指周涨4.24%，市场情绪逐渐向好，北上资金节后持续净流入27亿元。中信一级行业中，医药、食品饮料、非银金融等消费板块涨幅居前，钢铁、有色、建材等板块跌幅较大。
国家统计局最新公布的社融数据增速放缓、M2增速下行，PPI数据继续走高，国内疫情管控取得成效，经济生活恢复正常状态，景点、院线等封闭场所放开人流管制；随着天气转暖，国内疫情控制不断向好、确诊病例长期为输入病例，国内宏观经济持续向好趋势不改。海外局部国家和地区疫情出现恶化，关注“封城”对于经济的影响；美国疫苗接种不断加快，疫情开始得到控制；美国国债收益率攀升，全球经济预期将出现恢复性增长。政策指向宏观政策要保持连续性、稳定性、可持续性，产业政策方面依然聚焦自主创新和推动“卡脖子”领域实现突破。“十四五”期间，国内经济以内循环为主、外循环为辅的互补下持续向好，配置上应继续聚焦内需和经济复苏板块；受到全球经济复苏预期的影响，对流动性收缩的担忧影响市场情绪，高估板块受到压制。此外，关注中美摩擦下对产业链供应方面的影响，配置上应关注低估值顺周期下具备全球核心竞争力化工、工程机械、锂电池、光伏产业链，科技创新和自主可控仍为政策重要部分，建议关注5G、半导体、信创板块投资机会；随着人们出行的不断恢复，酒店、餐饮、景点等行业有望受益，继续关注长期业绩向好的白酒、创新药板块机会。
固收观点
利率债：本周10年期国债收益率全周先上后下，整体有所上行。本周消息面较为平静，上半周利率债市场受到大宗商品价格上涨带动的通胀交易以及PPI数据超预期等因素影响有所上行，后半周在大宗商品价格略有回落、美债收益率下行、资金面延续中性偏宽松态势等因素影响下有所下行，整体看本周国债收益率仍有所上行。当前中美关系及其他地缘政治风险仍存、境外输入病例持续存在、印度等部分重要发展中经济体疫情形势仍然严峻、我国台湾地区及安徽省出现本土病例等因素对债市形成托底作用，但随着我国经济秩序稳步恢复、央行货币政策边际回归对我国利率下行动力形成强大约束。在此多空因素交织的背景下，利率债或将维持中性震荡格局，判断10年期国债收益率短期震荡区间在3.05%-3.30%。
信用债：近五个交易日信用债市场小幅上涨，市场表现与利率债市场趋近，不同等级信用债未表现出明显差异。煤炭债及弱资质城投债净价波动有所企稳。
近五个交易日境内无信用债违约兑付，未新增违约主体，国内5/6个主体被外部评级机构采取正面/负面行动。当前我国经济仍处于弱复苏阶段、持续性疫情防控措施仍对部分经济活动带来限制等因素给境内部分信用债发行人偿债及再融资能力带来明显压力。尽管当前高等级城投债及产业债利差处于较低的历史百分位水平，利差压缩空间极为有限，但由于整体信用环境严峻，2021年上半年信用债到期及回售规模很大，信用债配置仍建议在受疫情影响相对有限的行业中精选政策重要性较强、政府支持意愿较大的国有企业发行的中短期限、中高评级信用债。
综合各方面因素，利率债方面，当前内外部经济及货币政策环境对债市造成中性震荡局面，判断10年期国债收益率短期震荡区间维持在3.05-3.30%；信用债配置仍应以中短期限、中高评级国企债为主。
量化观点
1、资金流向
融资融券：两融余额小幅增加，杠杆交易占比下行，杠杆交易热情仍低迷。截至2021年5月13日，两融余额16715.07亿元，较上周增加19.63亿元。两融余额占A股流通市值2.58%，较上周提高0.03个百分点；两融交易额减少21.57亿元为2965.29亿元；两融成交额占A股成交额比例为9.09%，较上周减少0.01个百分点。
沪深港股通：北上资金继续流入，但流入额度大幅收窄。本周北向资金共流入27.12亿元，日均净流入5.42亿元。分市场看，沪市净流入7.25亿元，深市净流入19.87亿元。从本周十大活跃股数据来看，北向资金主要流入五粮液（+18.6亿）、贵州茅台（+11.4亿）、中国中免（+5.2亿）；主要流出三一重工（-17.7亿）、京东方A（-17.3亿）。
2、市场情绪
股指期货：小盘升水幅度大于大盘，近期小盘表现强势。截至2021年5月14日，IH、IF和IC当月合约升贴水率分别为0.16%，0.21%，0.3%，升水幅度分别提高0.41、0.54、0.42个百分点；小盘风格表现相对强势。
期权：期权成交量增加，PCR下行，认购隐含波动率上行。50ETF周涨2.91%，日均成交量较上周减少150万手至475万手；上证50ETF期权成交量1182万张，日均成交较上周增加75万张至236万张。其中，认购期权成交671万张，认沽期权成交512万张，认沽认购比率PCR为0.76，较上周有所下降。所有期权的隐含波动率均值下降0.6个百分点至21.58%。其中，所有认购期权的隐含波动率均值为19.82%，较上周增加1.26个百分点；所有认沽期权的隐含波动率均值为23.35%，较上周减少2.46个百分点。当前期权PCR有所上行，认购隐含波动率上行，认沽反向下降。
综上，中国股市本周震荡上行，预计后续震荡趋势仍将维持，关注美联储政策。大宗商品涨势不休，通胀忧虑升温，但央行货币政策执行报告淡化通胀压力的影响，国务院常务会议也提出要应对大宗商品上涨的影响，周五主要工业品期价暴跌，一定程度缓和了市场对通胀的担忧，股市当日亦明显向暖，但市场整体不确定性仍高。
数据来源：Wind，国融基金投资研究部
公募基金净值数据
净值日期：2021年05月14日
基金简称
基金代码
成立日期
单位净值
累计净值
成立以来
净值增长率
国融融银A
006009
2018年06月07日
1.0388
1.0888
8.74%
国融融银C
006010
2018年06月07日
1.0309
1.0809
7.92%
国融融君A
006231
2018年09月10日
1.4774
1.5774
61.11%
国融融君C
006232
2018年09月10日
1.4653
1.5653
59.86%
国融融泰A
006601
2019年01月30日
1.1765
1.2365
24.70%
国融融泰C
006602
2019年01月30日
1.1765
1.2365
24.70%
国融融盛A
006718
2019年05月29日
1.7983
1.8483
87.46%
国融融盛C
006719
2019年05月29日
1.8597
1.9097
93.58%
国融融信A
007381
2019年06月19日
1.4945
1.5445
55.81%
国融融信C
007382
2019年06月19日
1.4850
1.5350
54.85%
国融融兴A
007875
2019年11月05日
1.4266
1.4266
42.66%
国融融兴C
007876
2019年11月05日
1.4222
1.4222
42.22%
数据来源：Wind，国融基金投资研究部
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