五一之后，伴随着港股和A股市场中，周期股的集体起飞，关于国内外通货膨胀以及顺周期下投资机会的话题越来越多。截至2021年5月7日盘中，我们可以看到今年约4个月的时间在港股钢铁、有色金属、煤炭行业中呈现个股普涨的行情，堪称煤飞色舞行情。

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其中钢铁股重庆钢铁股份、铁货以及有色金属股中国有色矿业在今年以来都有暴涨超过100%的亮眼表现，尤其重庆钢铁股份今年以来累计涨幅更是超过208%！

（重庆钢铁股份今年涨幅，行情数据来自华盛通）

而煤炭股中煤能源、钢铁股马鞍山钢铁股份、鞍钢股份以及有色股中国宏桥今年以来也都有超过80%以上累计涨幅。

（行情数据来自华盛通）

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对于通胀的问题，国内外的机构和专家有着不同的声音。

美联储主席鲍威尔在近期利率会议后的新闻发布会上表示，今年通胀的暂时上升不符合加息的标准。在劳动力市场仍然疲软的情况下，似乎不太可能看到通胀持续上升。

但也有国内某券商首席经济学家认为财政大举发债、央行开启印钞机买单的背景下，通胀的到来是必然的。究竟当下通货膨胀到了哪种程度，而在通货膨胀的背景下，哪些行业个股值得投资者关注，我们来详细看看。

一、“全球通胀时代”降临，货币宽松或仍持续

年初以来，全球物价扭转2020年低迷走势，出现普遍走高迹象，从能源、工业原材料到食品等终端消费品价格均出现不同程度涨价。

3月份美国、欧元区居民消费者物价（CPI）同比分别增长2.6%和1.6%，均创出两年多新高。而土耳其、俄罗斯、巴西先后启动加息抑制通胀，从各国CPI结构看，主要受能源、食品价格上涨带动。与此同时，全球工业部门也感受到“物价上涨”压力，全球主要经济体工业品生产者价格（PPI）同比也呈现快速上涨势头，3月美国PPI同比上涨4.3%，创九年新高。

来源：wind，国信

而根据任泽平报告指出，国内2021年呈现“拿掉猪以后都是通胀”，除了猪价在跌，其他都在涨，原油、钢铁、铜、化工品等价格都在涨。

国内出现了3月CPI同比仅0.4%，PPI同比则高达4.4%，一个“通缩”、一个通胀的奇特现象。

来源：wind，渤海，图为中国PPI和CPI同比

对于当前国内的通胀水平，中信证券认为“碳中和”环保限产加上需求偏强带动大宗商品价格大幅上涨，推升PPI涨幅同比高增长。另一方面终端消费和服务的需求尚未完全激活，核心CPI上行动能不足。

短期来看，PPI层面的通胀还无法迅速传导至核心CPI，预计货币政策也很难实质性收缩。

而对于全球的通胀前景，光大分析师认为短期从全球贸易、制造业等指标看，全球经济活动和需求较去年明显回暖。但全球疫情存在反复，尤其是对新兴市场商品国冲击持续，意味着疫情对商品供给端冲击比需求端严重。

在就业仍未恢复的背景下，欧美央行有望继续实施宽松政策，抑制美元走势，能源、工业原材料和食品等商品价格有望维持高位震荡，叠加低基数影响，全球主要通胀仍存在一定上行动能。

二、大宗商品涨势凶猛，钢铁、有色行业盈利大幅上调

从近期的价格走势来看，作为生产原料端的大宗商品，呈现涨价潮愈演愈烈的趋势。

截至北京时间6日收盘，伦敦金属交易所（LME）铜期货价格跌0.34%报9932美元/吨，盘中一度突破10000美元/吨关口，报10040美元/吨。今年以来价格涨幅接近30%。最新铜价距离历史10190美元/吨的历史高点仅一步之遥。

来源：wind

不仅是铜，受全球钢材需求整体增长的拉动，全球钢价也都在大幅上涨，目前报价已到1400美元/吨新高。

去年全球钢价格最低报价时仅420美元/吨，但现在每吨报价高达910-925美元，价格较去年翻倍有余。而美国国内市场的热轧钢价格更是已经飙到1400美元/吨。

而根据wind上对于港股通行业盈利预期的数据统计，与一个季度前相比，钢铁、有色、军工、煤炭、家电、石油石化的盈利上调超过了10%，而餐饮旅游、计算机、基础化工、电力设备、商贸零售、传媒、机械几个行业居后。

来源：wind，国信

我们可以看到，钢铁行业与上一个季度之前相比，其2021年盈利预期增幅高达35%，排名第一；而有色金属则以26%的2021年盈利增幅预期排名第二。

这也某种程度上解释了市场今年以来钢铁以及有色相关公司股价表现强势的原因。

三、高盛看高铜价上1万5，推荐三家相关公司

高盛集团的商品研究团队此前发布报告，将未来12个月的铜价目标调高到11000美元/吨，理由是供应投资不足。

报告称，供应缺口规模创下纪录，而且很快将面临供应紧张，唯一的解决办法是将铜价提高到创纪录的新高。

此外，尽管中国将继续在大宗商品需求中发挥主要作用，但是未来十年里中国不会成为唯一的主要增长来源。随着全球绿色能源转型推动需求，铜价到2025年将达到创纪录的15000美元/吨。

来源：高盛报告

高盛将铜称为全球推动绿色零排放时代下的“新石油”。高盛认为在近十年铜业生产商投资回报不佳，导致了铜业生产商害怕铜价增长并非根本性改变，因此在过去一年中铜价大涨超80%之下仍未扩产。高盛预计，到2030年铜的长期供应缺口达820万吨，是21世纪初铜牛市所制造缺口的两倍。

因此高盛也相应上调了三家铜业领先的公司目标价，高盛将紫金矿业（02899.HK）、五矿资源（01208.HK）及江西铜业股份（00358.HK）2021-23年盈利预测分别上调5-31%、22-60%及41-74%。

并将上述三股目标价分别提升15%、22%及22%，给予买入评级，投资者不妨对于铜业相关公司多多关注。

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