4月29日，涪陵榨菜（002507.SZ）发布2020年年报和2021一季报业绩报告，年报显示，公司实现营业收入22.73亿元，同比增长14.23%，扣非净利润为7.59亿元，同比增长34.72%。2021年一季度，公司实现收入7.09亿元，同比增长46.86%，扣非净利润为2.01亿元，同比增长27.82%。

上期拆财报课题中已经提到，2020年一季度，疫情暴发使得人们居家时间长，利好居家消费品种。但一季度涪陵榨菜的营收却是负增长，主要跟疫情影响下青菜头原料减产与收购管控导致的供需失衡有关。同时，疫情对居家消费品种的红利使得涪陵榨菜的期间费用率下降明显。

下半年，随着疫情好转，对居家消费品种的红利褪去，涪陵榨菜的业绩发生了哪些变化？期间费用管控情况如何？2021年一季度公司的经营状况又发生了哪些变化？以下南财AI新闻实验室拆财报课题小组为大家拆解。

全年业绩转好，收入增长快

上图是涪陵榨菜近5个年度以来的营收和扣非净利润情况。可以看出，自2017年以来，公司成长性偏弱，2019年，业绩增速为5年内最低值。到了2020年，公司的营收和净利润增速好转，但增速不及2019年之前的增长水平。

将公司的年度营业收入拆分成单季度来看，可以看出，2020年，除了受疫情影响的一季度，公司的营业收入整体较2019年均得到较大的提升。2021年一季度，公司的收入持续增长，同比增速达到46.86%，增长较好，但这里有2020年一季度疫情影响下的收入低基数影响。

一季度费用上涨，净利润率下滑

接着看公司的净利润情况。上图可知，涪陵榨菜的扣非净利润率在2019年出现异常下滑外，自2020年一季度开始，公司的净利润率较为稳定，维持在33%左右的水平。但到了2021年一季度，净利润率下降至28.36%。

净利润率的下降，主要跟毛利率变化和期间费用的消耗有关。

先来看公司的毛利率情况。上图可知，涪陵榨菜的毛利率在2019年四季度下降明显，进入2020年上半年，受疫情影响公司的毛利率水平维持在57%附近的低位。下半年，毛利率水平逐渐上扬，到2021年一季度上升至60.07%。由此可见，一季度公司的净利润率下降的原因并不在毛利率身上。

再来看公司的期间费用率。上图可知，2019年公司的季度期间费用率波动较大。但2020年上半年，受疫情对居家消费品利好的影响，公司的期间费用率整体水平维持在17%左右的低位，下半年开始小幅提升。到了2021年一季度，期间费用率上升至24.31%，为2020年一季度以来新高，为一季度公司净利润率下降的主要原因。

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（作者：陈清华 编辑：谭咏）