新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月27日，上海天洋发布2020年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2020年全年营业收入为6.99亿元，同比增长6.08%；归母净利润为5178.84万元，同比增长261.83%；扣非归母净利润为4103.09万元，同比增长119.72%；基本每股收益0.34元/股。

公司自2017年1月上市以来，已经现金分红4次，累计已实施现金分红为5727.96万元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利1.22元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对上海天洋2020年年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为6.99亿元，同比增长6.08%；净利润为5455.62万元，同比增长230.37%；经营活动净现金流为4898.39万元，同比增长8.52%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为0.4亿元、0.2亿元、0.5亿元，同比变动分别为24.75%、-56.78%、230.37%，净利润较为波动。

项目201812312019123120201231净利润（元）3820.82万1651.38万5455.62万净利润增速24.75%-56.78%230.37%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收票据增速高于营业收入增速。报告期内，应收票据较期初增长1144.72%，营业收入同比增长6.08%，应收票据增速高于营业收入增速。

项目201812312019123120201231营业收入增速23.24%17.51%6.08%应收票据较期初增速111.64%-87.82%1144.72%

• 营业收入增速持续下降，应收账款增速持续增长。近三期年报，营业收入同比变动分别为23.24%、17.51%、6.08%持续下降，应收账款较期初变动分别为-3.27%、10.22%、19.58%持续增长。

项目201812312019123120201231营业收入增速23.24%17.51%6.08%应收账款较期初增速-3.27%10.22%19.58%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.9低于1，盈利质量较弱。

项目201812312019123120201231经营活动净现金流（元）4208.68万4513.92万4898.39万净利润（元）3820.82万1651.38万5455.62万经营活动净现金流/净利润1.12.730.9

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为30.27%，同比增长6.68%；净利率为7.8%，同比增长211.44%；净资产收益率（加权）为7.26%，同比增长215.65%。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为4.65%，三个报告期内平均值低于7%。

项目201812312019123120201231投入资本回报率4.45%1.56%4.65%

从是否存在减值风险看，需要重点关注：

• 商誉变动率超过30%。报告期内，商誉余额为0.8亿元，较期初变动率为97.78%。

项目20191231期初商誉（元）3912.22万本期商誉（元）7737.69万

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为49.38%，同比增长13.47%；流动比率为1.33，速动比率为0.96；总债务为4.6亿元，其中短期债务为2.97亿元，短期债务占总债务比为64.64%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率持续增长。近三期年报，资产负债率分别为34.61%，43.52%，49.38%，变动趋势增长。

项目201812312019123120201231资产负债率34.61%43.52%49.38%

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为1.6亿元，短期债务为3亿元，广义货币资金/短期债务为0.53，广义货币资金低于短期债务。

项目201812312019123120201231广义货币资金（元）1.96亿1.13亿1.58亿短期债务（元）1.55亿2亿2.97亿广义货币资金/短期债务1.270.570.53

• 短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为1.6亿元，短期债务为3亿元，经营活动净现金流为0.5亿元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。

项目201812312019123120201231广义货币货币资金+经营活动净现金流（元）2.39亿1.58亿2.07亿短期债务+财务费用（元）1.58亿2.12亿3.17亿

• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为0.64、0.37、0.32，持续下降。

项目201812312019123120201231现金比率0.640.370.32

• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.17、0.11、0.1，持续下降。

项目201806302019063020200630经营活动净现金流（元）121.04万-450.34万1541.78万流动负债（元）1.93亿3.26亿3.72亿经营活动净现金流/流动负债0.01-0.010.04

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为35.99%、41.72%、64.27%，持续增长。

项目201812312019123120201231总债务（元）2.3亿2.91亿4.6亿净资产（元）6.39亿6.97亿7.15亿总债务/净资产35.99%41.72%64.27%

• 总债务现金覆盖率逐渐变小。近三期年报，广义货币资金/总债务比值分别为0.85、0.39、0.34，持续下降。

项目201812312019123120201231广义货币资金（元）1.96亿1.13亿1.58亿总债务（元）2.3亿2.91亿4.6亿广义货币资金/总债务0.850.390.34

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为0.6亿元，短期债务为3亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为0.528%，低于1.5%。

项目201812312019123120201231货币资金（元）1.18亿7220.52万5560.69万短期债务（元）1.55亿2亿2.97亿利息收入/平均货币资金1.17%0.26%0.53%

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.2亿元，较期初变动率为64.13%。

项目20191231期初预付账款（元）915.77万本期预付账款（元）1503.02万

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长64.13%，营业成本同比增长3.27%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目201812312019123120201231预付账款较期初增速-13.28%-22.73%64.13%营业成本增速20.33%15.59%3.27%

• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为0.1亿元，较期初变动率为42.17%。

项目20191231期初其他应收款（元）970.12万本期其他应收款（元）1379.23万

• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期年报，其他应收款/流动资产比值分别为0.25%、1.78%、2.08%，持续上涨。

项目201812312019123120201231其他应收款（元）117.66万970.12万1379.23万流动资产（元）4.7亿5.46亿6.63亿其他应收款/流动资产0.25%1.78%2.08%

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为1.2亿元、1.2亿元、0.8亿元，公司经营活动净现金流分别0.4亿元、0.5亿元、0.5亿元。

项目201812312019123120201231资本性支出（元）1.17亿1.25亿7504.49万经营活动净现金流（元）4208.68万4513.92万4898.39万

• 资金协调但有支付困难。报告期内，营运资本为1.6亿元，公司营运资金需求为2.2亿元，投融资活动带来的营运资金不能完全覆盖企业经营活动的资金的需求，公司现金支付能力为-0.5亿元。

项目20201231现金支付能力（元）-5364.25万营运资金需求（元）2.17亿营运资本（元）1.63亿

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为3.84，同比下降7.86%；存货周转率为2.9，同比下降18.58%；总资产周转率为0.53，同比下降11.36%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期年报，存货/资产总额比值分别为11.27%、12.54%、12.83%，持续增长。

项目201812312019123120201231存货（元）1.1亿1.55亿1.81亿资产总额（元）9.78亿12.33亿14.13亿存货/资产总额11.27%12.54%12.83%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为3.22、1.56、1.32，持续下降。

项目201812312019123120201231营业收入（元）5.61亿6.59亿6.99亿固定资产（元）1.74亿4.23亿5.29亿营业收入/固定资产原值3.221.561.32

• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为235.5万元，较期初增长62.2%。

项目20191231期初长期待摊费用（元）145.21万本期长期待摊费用（元）235.53万

• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为0.1亿元，较期初增长122.34%。

项目20191231期初其他非流动资产（元）577.23万本期其他非流动资产（元）1283.42万

从三费维度看，需要重点关注：

• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为0.6亿元，同比增长23.03%。

项目201812312019123120201231管理费用（元）2960.25万4534.61万5578.78万管理费用增速35.63%53.18%23.03%

• 管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长23.03%，营业收入同比增长6.08%，管理费用增速高于营业收入增速。

项目201812312019123120201231营业收入增速23.24%17.51%6.08%管理费用增速35.63%53.18%23.03%

• 财务费用变动较大。报告期内，财务费用为0.2亿元，同比增长70.97%。

项目201812312019123120201231财务费用（元）258.66万1168.73万1998.17万财务费用增速-46.29%351.83%70.97%

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