新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月24日，星云股份发布2020年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2020年全年营业收入为5.75亿元，同比增长57.24%；归母净利润为5699.64万元，同比增长1506.25%；扣非归母净利润为5006.36万元，同比增长1693.37%；基本每股收益0.4209元/股。

公司自2017年4月上市以来，已经现金分红3次，累计已实施现金分红为1015.5万元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利0.4元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对星云股份2020年年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为5.75亿元，同比增长57.24%；净利润为5979.58万元，同比增长880.55%；经营活动净现金流为5791.09万元，同比增长169.71%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为0.2亿元、609.8万元、0.6亿元，同比变动分别为-67.83%、-69.52%、880.55%，净利润较为波动。

项目201812312019123120201231净利润（元）2000.62万609.82万5979.58万净利润增速-67.83%-69.52%880.55%

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动57.24%，销售费用同比变动2.74%，销售费用与营业收入变动差异较大。

项目201812312019123120201231营业收入（元）3.03亿3.66亿5.75亿销售费用（元）4676.53万5845.8万6006.14万营业收入增速-1.89%20.75%57.24%销售费用增速44.27%25%2.74%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.97低于1，盈利质量较弱。

项目201812312019123120201231经营活动净现金流（元）-1977.77万-8307.74万5791.09万净利润（元）2000.62万609.82万5979.58万经营活动净现金流/净利润-0.99-13.620.97

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为45.77%，同比增长4.83%；净利率为10.4%，同比增长523.59%；净资产收益率（加权）为10.19%，同比增长1420.9%。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为6.44%，三个报告期内平均值低于7%。

项目201812312019123120201231投入资本回报率3.53%0.52%6.44%

从是否存在减值风险看，需要重点关注：

• 资产减值损失额同比变动率超过30%。报告期内，资产减值损失为-0.1亿元，同比下降49.07%。

项目201812312019123120201231资产减值损失（元）-540.08万-771.57万-1150.18万

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为50.96%，同比增长22.02%；流动比率为1.53，速动比率为1.17；总债务为4.17亿元，其中短期债务为2.99亿元，短期债务占总债务比为71.64%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率持续增长。近三期年报，资产负债率分别为24.42%，41.76%，50.96%，变动趋势增长。

项目201812312019123120201231资产负债率24.42%41.76%50.96%

• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为3.01，1.68，1.53，短期偿债能力趋弱。

项目201812312019123120201231流动比率（倍）3.011.681.53

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为2.7亿元，短期债务为3亿元，广义货币资金/短期债务为0.89，广义货币资金低于短期债务。

项目201812312019123120201231广义货币资金（元）2.12亿1.68亿2.67亿短期债务（元）7849.02万1.83亿2.99亿广义货币资金/短期债务2.70.920.89

• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为1.56、0.8、0.54，持续下降。

项目201812312019123120201231现金比率1.560.80.54

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为14.75%、43.44%、70.15%，持续增长。

项目201812312019123120201231总债务（元）7849.02万2.33亿4.17亿净资产（元）5.32亿5.36亿5.95亿总债务/净资产14.75%43.44%70.15%

• 总债务现金覆盖率逐渐变小。近三期年报，广义货币资金/总债务比值分别为2.7、0.72、0.64，持续下降。

项目201812312019123120201231广义货币资金（元）2.12亿1.68亿2.67亿总债务（元）7849.02万2.33亿4.17亿广义货币资金/总债务2.70.720.64

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为1.9亿元，短期债务为3亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为0.627%，低于1.5%。

项目201812312019123120201231货币资金（元）1.41亿7509.42万1.95亿短期债务（元）7849.02万1.83亿2.99亿利息收入/平均货币资金0.46%0.5%0.63%

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为956.4万元，较期初变动率为68.21%。

项目20191231期初预付账款（元）568.55万本期预付账款（元）956.36万

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长68.21%，营业成本同比增长51.35%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目201812312019123120201231预付账款较期初增速78.14%-26.25%68.21%营业成本增速11.58%24.35%51.35%

• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为1.6亿元，较期初变动率为55.58%。

项目20191231期初应付票据（元）1.01亿本期应付票据（元）1.58亿

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为0.2亿元、1.1亿元、1亿元，公司经营活动净现金流分别-0.2亿元、-0.8亿元、0.6亿元。

项目201812312019123120201231资本性支出（元）1874.86万1.07亿9506.27万经营活动净现金流（元）-1977.77万-8307.74万5791.09万

• 资金协调但有支付困难。报告期内，营运资本为2.6亿元，公司营运资金需求为2.9亿元，投融资活动带来的营运资金不能完全覆盖企业经营活动的资金的需求，公司现金支付能力为-0.3亿元。

项目20201231现金支付能力（元）-3147.22万营运资金需求（元）2.94亿营运资本（元）2.62亿

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为2.33，同比增长18.13%；存货周转率为1.78，同比增长30.93%；总资产周转率为0.54，同比增长19.74%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为22.73%、22.81%、23.29%，持续增长。

项目201812312019123120201231应收账款（元）1.6亿2.1亿2.83亿资产总额（元）7.04亿9.21亿12.13亿应收账款/资产总额22.73%22.81%23.29%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 固定资产变动较大。报告期内，固定资产为2亿元，较期初增长66.89%。

项目20191231期初固定资产（元）1.18亿本期固定资产（元）1.98亿

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为3.46、3.09、2.91，持续下降。

项目201812312019123120201231营业收入（元）3.03亿3.66亿5.75亿固定资产（元）8739.35万1.18亿1.98亿营业收入/固定资产原值3.463.092.91

• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为0.2亿元，较期初增长396.2%。

项目20191231期初其他非流动资产（元）356.16万本期其他非流动资产（元）1767.27万

从三费维度看，需要重点关注：

• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为0.4亿元，同比增长27.65%。

项目201812312019123120201231管理费用（元）2797.88万3180.78万4060.09万管理费用增速27.44%13.69%27.65%

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