新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月24日，片仔癀发布2020年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2020年全年营业收入为65.11亿元，同比增长13.78%；归母净利润为16.72亿元，同比增长21.62%；扣非归母净利润为15.89亿元，同比增长17.31%；基本每股收益2.77元/股。

公司自2003年6月上市以来，已经现金分红17次，累计已实施现金分红为24.88亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利9元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对片仔癀2020年年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为65.11亿元，同比增长13.78%；净利润为16.89亿元，同比增长21.8%；经营活动净现金流为14.67亿元，同比增长266.83%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期年报，扣非归母净利润同比变动分别为44.98%，20.53%，17.31%，变动趋势持续下降。

项目201812312019123120201231扣非归母利润（元）11.24亿13.55亿15.89亿扣非归母利润增速44.98%20.53%17.31%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收票据增速高于营业收入增速。报告期内，应收票据较期初增长280.36%，营业收入同比增长13.78%，应收票据增速高于营业收入增速。

项目201812312019123120201231营业收入增速28.33%20.06%13.78%应收票据较期初增速23.18%-84.64%280.36%

• 营业收入增速持续下降，应收账款增速持续增长。近三期年报，营业收入同比变动分别为28.33%、20.06%、13.78%持续下降，应收账款较期初变动分别为3.36%、5.91%、8.43%持续增长。

项目201812312019123120201231营业收入增速28.33%20.06%13.78%应收账款较期初增速3.36%5.91%8.43%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.87低于1，盈利质量较弱。

项目201812312019123120201231经营活动净现金流（元）6.12亿-8.79亿14.67亿净利润（元）11.29亿13.87亿16.89亿经营活动净现金流/净利润0.54-0.630.87

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为45.16%，同比增长2.09%；净利率为25.95%，同比增长7.05%；净资产收益率（加权）为23.07%，同比下降2.41%。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为24.98%，23.64%，23.07%，变动趋势持续下降。

项目201812312019123120201231净资产收益率24.98%23.64%23.07%净资产收益率增速18.05%-5.36%-2.41%

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为19.1%，同比下降8.6%；流动比率为4.61，速动比率为3.39；总债务为7.37亿元，其中短期债务为7.37亿元，短期债务占总债务比为100%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为4.14、3.05、2.96，持续下降。

项目201812312019123120201231现金比率4.143.052.96

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为3亿元，较期初变动率为70.1%。

项目20191231期初其他应付款（元）1.75亿本期其他应付款（元）2.98亿

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为13.3，同比增长6.13%；存货周转率为1.67，同比下降1.76%；总资产周转率为0.68，同比下降7.45%。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为0.5亿元，较期初增长50.54%。

项目20191231期初长期待摊费用（元）3282.63万本期长期待摊费用（元）4941.59万

• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为2.3亿元，较期初增长2190.04%。

项目20191231期初其他非流动资产（元）1015.09万本期其他非流动资产（元）2.32亿

• 无形资产变动较大。报告期内，无形资产为2.6亿元，较期初增长66.63%。

项目20191231期初无形资产（元）1.56亿本期无形资产（元）2.59亿

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为6.5亿元，同比增长23.65%。

项目201812312019123120201231销售费用（元）3.92亿5.23亿6.47亿销售费用增速-2.84%33.41%23.65%

• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期年报，销售费用/营业收入比值分别为8.23%、9.14%、9.93%，持续增长。

项目201812312019123120201231销售费用（元）3.92亿5.23亿6.47亿营业收入（元）47.66亿57.22亿65.11亿销售费用/营业收入8.23%9.14%9.93%

• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为3.4亿元，同比增长22.79%。

项目201812312019123120201231管理费用（元）2.41亿2.73亿3.35亿管理费用增速19.25%13.4%22.79%

• 管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长22.79%，营业收入同比增长13.78%，管理费用增速高于营业收入增速。

项目201812312019123120201231营业收入增速28.33%20.06%13.78%管理费用增速19.25%13.4%22.79%

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