新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月17日，葫芦娃发布2020年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2020年全年营业收入为11.62亿元，同比下降11.04%；归母净利润为1.22亿元，同比增长0.97%；扣非归母净利润为8132.81万元，同比下降9.96%；基本每股收益0.32元/股。

公司自2020年6月上市以来，已经现金分红0次，累计已实施现金分红为0元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利1.5元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对葫芦娃2020年年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为11.62亿元，同比下降11.04%；净利润为1.22亿元，同比增长0.97%；经营活动净现金流为329.99万元，同比下降97.72%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入增速持续下降。近三期年报，营业收入同比变动分别为50.19%，32.75%，-11.04%，变动趋势持续下降。

项目201812312019123120201231营业收入（元）9.84亿13.06亿11.62亿营业收入增速50.19%32.75%-11.04%

• 归母净利润增速持续下降。近三期年报，归母净利润同比变动分别为354.35%，19.68%，0.98%，变动趋势持续下降。

项目201812312019123120201231归母净利润（元）1.01亿1.2亿1.22亿归母净利润增速354.35%19.68%0.98%

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期年报，扣非归母净利润同比变动分别为10.77%，4.36%，-9.96%，变动趋势持续下降。

项目201812312019123120201231扣非归母利润（元）8655.26万9032.76万8132.81万扣非归母利润增速10.77%4.36%-9.96%

• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比下降11.04%，净利润同比增长0.98%，营业收入与净利润变动背离。

项目201812312019123120201231营业收入（元）9.84亿13.06亿11.62亿净利润（元）1.01亿1.2亿1.22亿营业收入增速50.19%32.75%-11.04%净利润增速354.35%19.68%0.98%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长82.47%，营业收入同比增长-11.04%，应收账款增速高于营业收入增速。

项目201812312019123120201231营业收入增速50.19%32.75%-11.04%应收账款较期初增速65.22%54.22%82.47%

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为9.76%、11.34%、23.26%，持续增长。

项目201812312019123120201231应收账款（元）9604.24万1.48亿2.7亿营业收入（元）9.84亿13.06亿11.62亿应收账款/营业收入9.76%11.34%23.26%

• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长23.27%，营业成本同比增长-10.7%，存货增速高于营业成本增速。

项目201812312019123120201231存货较期初增速45.23%-10.66%23.27%营业成本增速12.75%30.75%-10.7%

• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长23.27%，营业收入同比增长-11.04%，存货增速高于营业收入增速。

项目201812312019123120201231存货较期初增速45.23%-10.66%23.27%营业收入增速50.19%32.75%-11.04%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.03低于1，盈利质量较弱。

项目201812312019123120201231经营活动净现金流（元）3179.66万1.45亿329.99万净利润（元）1.01亿1.2亿1.22亿经营活动净现金流/净利润0.321.20.03

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为61.81%，同比下降0.24%；净利率为10.46%，同比增长13.51%；净资产收益率（加权）为15.83%，同比下降13.45%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率下降。报告期内，销售毛利率为61.81%，同比下降0.24%。

项目201812312019123120201231销售毛利率61.38%61.96%61.81%销售毛利率增速26.41%0.95%-0.24%

• 销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期61.96%下降至61.81%，销售净利率由去年同期9.21%增长至10.46%。

项目201812312019123120201231销售毛利率61.38%61.96%61.81%销售净利率10.22%9.21%10.46%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为21.71%，18.29%，15.83%，变动趋势持续下降。

项目201812312019123120201231净资产收益率21.71%18.29%15.83%净资产收益率增速66.62%-15.75%-13.45%

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为39.75%，同比下降2.42%；流动比率为1.76，速动比率为1.42；总债务为2.9亿元，其中短期债务为2.38亿元，短期债务占总债务比为82.05%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为0.88、0.88、0.64，持续下降。

项目201812312019123120201231现金比率0.880.880.64

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为3.5亿元，短期债务为2.4亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为0.352%，低于1.5%。

项目201812312019123120201231货币资金（元）1.81亿1.54亿3.46亿短期债务（元）1.22亿1.36亿2.38亿利息收入/平均货币资金0.31%0.13%0.35%

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长0.26%，营业成本同比增长10.7%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目201812312019123120201231预付账款较期初增速100.31%-41.07%-0.26%营业成本增速12.75%30.75%-10.7%

• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为0.3亿元，较期初变动率为32.83%。

项目20191231期初其他应收款（元）2285.44万本期其他应收款（元）3035.77万

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为5.55，同比下降48.09%；存货周转率为2.63，同比下降15.23%；总资产周转率为0.89，同比下降25.68%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为12.76，10.7，5.55，应收账款周转能力趋弱。

项目201812312019123120201231应收账款周转率（次）12.7610.75.55应收账款周转率增速-17.43%-16.18%-48.09%

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为8.8%、13.63%、17.77%，持续增长。

项目201812312019123120201231应收账款（元）9604.24万1.48亿2.7亿资产总额（元）10.92亿10.87亿15.21亿应收账款/资产总额8.8%13.63%17.77%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为0.2亿元，较期初增长824.08%。

项目20191231期初在建工程（元）245.99万本期在建工程（元）2273.14万

• 无形资产变动较大。报告期内，无形资产为1.2亿元，较期初增长51.04%。

项目20191231期初无形资产（元）8267.53万本期无形资产（元）1.25亿

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