新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月13日，卫星石化发布2020年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2020年全年营业收入为107.73亿元，同比下降0.06%；归母净利润为16.61亿元，同比增长30.5%；扣非归母净利润为15.86亿元，同比增长24.28%；基本每股收益1.52元/股。

公司自2011年12月上市以来，已经现金分红7次，累计已实施现金分红为9.35亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利1.7元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对卫星石化2020年年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为107.73亿元，同比下降0.06%；净利润为16.58亿元，同比增长30.8%；经营活动净现金流为-5.2亿元，同比下降138.42%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入增速持续下降。近三期年报，营业收入同比变动分别为22.49%，7.47%，-0.06%，变动趋势持续下降。

项目201812312019123120201231营业收入（元）100.29亿107.79亿107.73亿营业收入增速22.49%7.47%-0.06%

• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比下降0.06%，净利润同比增长30.8%，营业收入与净利润变动背离。

项目201812312019123120201231营业收入（元）100.29亿107.79亿107.73亿净利润（元）9.35亿12.67亿16.58亿营业收入增速22.49%7.47%-0.06%净利润增速0.03%35.48%30.8%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长36.62%，营业成本同比增长-3.57%，存货增速高于营业成本增速。

项目201812312019123120201231存货较期初增速-27.29%63.01%36.62%营业成本增速28.67%0.13%-3.57%

• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长36.62%，营业收入同比增长-0.06%，存货增速高于营业收入增速。

项目201812312019123120201231存货较期初增速-27.29%63.01%36.62%营业收入增速22.49%7.47%-0.06%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为16.6亿元、经营活动净现金流为-5.2亿元，净利润与经营活动净现金流背离。

项目201812312019123120201231经营活动净现金流（元）7.52亿13.52亿-5.2亿净利润（元）9.35亿12.67亿16.58亿

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-0.31低于1，盈利质量较弱。

项目201812312019123120201231经营活动净现金流（元）7.52亿13.52亿-5.2亿净利润（元）9.35亿12.67亿16.58亿经营活动净现金流/净利润0.81.07-0.31

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为28.7%，同比增长9.94%；净利率为15.39%，同比增长30.88%；净资产收益率（加权）为15.93%，同比增长7.93%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续增长，存货周转率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为20.69%、26.11%、28.7%持续增长，存货周转率分别为12.09次、10.93次、7.19次持续下降。

项目201812312019123120201231销售毛利率20.69%26.11%28.7%存货周转率（次）12.0910.937.19

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为57.82%，同比增长19.56%；流动比率为1.21，速动比率为1.07；总债务为131.25亿元，其中短期债务为38.8亿元，短期债务占总债务比为29.56%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率持续增长。近三期年报，资产负债率分别为41.42%，48.36%，57.82%，变动趋势增长。

项目201812312019123120201231资产负债率41.42%48.36%57.82%

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为1.42、1.01、0.87，持续下降。

项目201812312019123120201231现金比率1.421.010.87

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为46.99%、67.35%、96.21%，持续增长。

项目201812312019123120201231总债务（元）37.81亿62.35亿131.25亿净资产（元）80.47亿92.57亿136.42亿总债务/净资产46.99%67.35%96.21%

• 短期债务广义货币资金可覆盖，但长期债务不能覆盖。报告期内，广义货币资金/总债务比值为0.61，广义货币资金低于总债务。

项目201812312019123120201231广义货币资金（元）56.09亿34.97亿79.79亿总债务（元）37.81亿62.35亿131.25亿广义货币资金/总债务1.480.560.61

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为71.5亿元，短期债务为38.8亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为1.225%，低于1.5%。

项目201812312019123120201231货币资金（元）31.25亿32.76亿71.54亿短期债务（元）37.81亿56.86亿38.8亿利息收入/平均货币资金1.34%1.81%1.22%

• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为0.3亿元，较期初变动率为144.98%。

项目20191231期初其他应收款（元）1194.59万本期其他应收款（元）2926.54万

• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期年报，其他应收款/流动资产比值分别为0.13%、0.22%、0.26%，持续上涨。

项目201812312019123120201231其他应收款（元）855.26万1194.59万2926.54万流动资产（元）68.02亿54.58亿110.64亿其他应收款/流动资产0.13%0.22%0.26%

• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为8.2亿元，较期初变动率为101.63%。

项目20191231期初应付票据（元）4.05亿本期应付票据（元）8.17亿

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为11.7亿元、25.6亿元、52.8亿元，公司经营活动净现金流分别7.5亿元、13.5亿元、-5.2亿元。

项目201812312019123120201231资本性支出（元）11.67亿25.56亿52.78亿经营活动净现金流（元）7.52亿13.52亿-5.2亿

• 资金较为富裕。报告期内，公司营运资金需求为-22.1亿元，营运资本为18.9亿元，经营活动、投融资活动给公司均带来较为宽裕的资金，公司现金支付能力为41亿元，资金使用效率值得进一步关注。

项目20201231现金支付能力（元）41.01亿营运资金需求（元）-22.12亿营运资本（元）18.89亿

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为29.38，同比增长4.78%；存货周转率为7.19，同比下降34.24%；总资产周转率为0.43，同比下降37.04%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 存货周转率持续下降。近三期年报，存货周转率分别为12.09，10.93，7.19，存货周转能力趋弱。

项目201812312019123120201231存货周转率（次）12.0910.937.19存货周转率增速19.31%-9.58%-34.24%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别0.84，0.68，0.43，总资产周转能力趋弱。

项目201812312019123120201231总资产周转率（次）0.840.680.43总资产周转率增速-9.69%-18.81%-37.04%

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为3.06、2.65、2.37，持续下降。

项目201812312019123120201231营业收入（元）100.29亿107.79亿107.73亿固定资产（元）32.81亿40.72亿45.36亿营业收入/固定资产原值3.062.652.37

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为121亿元，较期初增长160%。

项目20191231期初在建工程（元）46.53亿本期在建工程（元）120.98亿

• 在建工程超过固定资产。报告期内，在建工程为121亿元，固定资产为45.4亿元，在建工程超过固定资产。

项目201812312019123120201231在建工程（元）22.88亿46.53亿120.98亿固定资产（元）32.81亿40.72亿45.36亿

• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为6.4亿元，较期初增长148.9%。

项目20191231期初长期待摊费用（元）2.56亿本期长期待摊费用（元）6.38亿

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期年报，销售费用/营业收入比值分别为2.49%、2.49%、2.5%，持续增长。

项目201812312019123120201231销售费用（元）2.49亿2.69亿2.69亿营业收入（元）100.29亿107.79亿107.73亿销售费用/营业收入2.49%2.49%2.5%

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