新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月10日，太安堂发布2020年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2020年全年营业收入为35.82亿元，同比下降10.74%；归母净利润为2222.57万元，同比下降76.87%；扣非归母净利润为-3228.47万元，同比下降191.21%；基本每股收益0.03元/股。

公司自2010年5月上市以来，已经现金分红8次，累计已实施现金分红为2.09亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对太安堂2020年年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为35.82亿元，同比下降10.74%；净利润为2688.88万元，同比下降73.59%；经营活动净现金流为-1.62亿元，同比下降148.24%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入下降。报告期内，营业收入为35.8亿元，同比下降10.75%。

项目201812312019123120201231营业收入（元）33.15亿40.13亿35.82亿营业收入增速2.36%21.05%-10.75%

• 归母净利润增速持续下降。近三期年报，归母净利润同比变动分别为-6.72%，-64.53%，-76.87%，变动趋势持续下降。

项目201812312019123120201231归母净利润（元）2.71亿9609.39万2222.57万归母净利润增速-6.72%-64.53%-76.87%

• 扣非归母净利润大幅下降。报告期内，扣非归母净利润为-0.3亿元，同比大幅下降191.21%。

项目201812312019123120201231扣非归母利润（元）3915.94万3539.62万-3228.47万扣非归母利润增速-84.23%-9.61%-191.21%

• 净利润为正但扣非净利润为负。报告期内，净利润为0.3亿元，扣非净利润为-0.3亿元。

项目201812312019123120201231净利润（元）2.75亿1.02亿2688.88万扣非归母利润（元）3915.94万3539.62万-3228.47万

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为0.3亿元、经营活动净现金流为-1.6亿元，净利润与经营活动净现金流背离。

项目201812312019123120201231经营活动净现金流（元）1.08亿3.36亿-1.62亿净利润（元）2.75亿1.02亿2688.88万

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-6.03低于1，盈利质量较弱。

项目201812312019123120201231经营活动净现金流（元）1.08亿3.36亿-1.62亿净利润（元）2.75亿1.02亿2688.88万经营活动净现金流/净利润0.393.3-6.03

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为26.01%，同比增长6.54%；净利率为0.75%，同比下降70.41%；净资产收益率（加权）为0.42%，同比下降77.17%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为8.3%，2.54%，0.75%，变动趋势持续下降。

项目201812312019123120201231销售净利率8.3%2.54%0.75%销售净利率增速-8.65%-69.43%-70.41%

• 销售毛利率增长，销售净利率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期24.41%增长至26.01%，销售净利率由去年同期2.54%下降至0.75%。

项目201812312019123120201231销售毛利率27.77%24.41%26.01%销售净利率8.3%2.54%0.75%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为0.42%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。

项目201812312019123120201231净资产收益率5.36%1.84%0.42%净资产收益率增速-11.99%-65.67%-77.17%

• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为5.36%，1.84%，0.42%，变动趋势持续下降。

项目201812312019123120201231净资产收益率5.36%1.84%0.42%净资产收益率增速-11.99%-65.67%-77.17%

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为0.28%，三个报告期内平均值低于7%。

项目201812312019123120201231投入资本回报率3.57%1.24%0.28%

从非常规性损益看，需要重点关注：

• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为191.8%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。

项目201812312019123120201231非常规性收益（元）2.74亿4773.64万5156.26万净利润（元）2.75亿1.02亿2688.88万非常规性收益/净利润269.35%46.88%191.8%

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为40.28%，同比增长4.06%；流动比率为1.31，速动比率为0.39；总债务为28.87亿元，其中短期债务为28.85亿元，短期债务占总债务比为99.93%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率持续增长。近三期年报，资产负债率分别为38.69%，38.7%，40.28%，变动趋势增长。

项目201812312019123120201231资产负债率38.69%38.7%40.28%

• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为2.01，1.93，1.31，短期偿债能力趋弱。

项目201812312019123120201231流动比率（倍）2.011.931.31

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 长短债务比大幅增长。报告期内，短期债务/长期债务大幅增长至1442.68。

项目201812312019123120201231短期债务（元）16.36亿15.21亿28.85亿长期债务（元）9.74亿9.98亿200万短期债务/长期债务1.681.521442.68

• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为5.4亿元，短期债务为28.9亿元，广义货币资金/短期债务为0.19，广义货币资金低于短期债务。

项目201812312019123120201231广义货币资金（元）5.73亿5.38亿5.35亿短期债务（元）16.36亿15.21亿28.85亿广义货币资金/短期债务0.350.350.19

• 短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为5.4亿元，短期债务为28.9亿元，经营活动净现金流为-1.6亿元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。

项目201812312019123120201231广义货币货币资金+经营活动净现金流（元）6.81亿8.74亿3.73亿短期债务+财务费用（元）17.68亿16.69亿30.3亿

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.15，现金比率低于0.25。

项目201812312019123120201231现金比率0.250.240.15

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务现金覆盖率逐渐变小。近三期年报，广义货币资金/总债务比值分别为0.22、0.21、0.19，持续下降。

项目201812312019123120201231广义货币资金（元）5.73亿5.38亿5.35亿总债务（元）26.1亿25.19亿28.87亿广义货币资金/总债务0.220.210.19

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为2.1亿元，短期债务为28.9亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为0.617%，低于1.5%。

项目201812312019123120201231货币资金（元）4.01亿2.73亿2.05亿短期债务（元）16.36亿15.21亿28.85亿利息收入/平均货币资金0.33%0.62%0.62%

• 总债务/负债总额比值大于20%，利息支出/净利润比值大于30%。报告期内，总债务/负债总额比值为78.98%，利息支出占净利润之比为511.76%，利息支出对公司经营业绩影响较大。

项目201812312019123120201231总债务/负债总额77.76%73.92%78.98%利息支出/净利润46.98%136.85%511.76%

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为2.6亿元，较期初变动率为58.59%。

项目20191231期初预付账款（元）1.65亿本期预付账款（元）2.62亿

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长58.59%，营业成本同比增长12.63%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目201812312019123120201231预付账款较期初增速-2.06%-21.83%58.59%营业成本增速5.51%26.67%-12.63%

• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为0.7亿元，较期初变动率为84.31%。

项目20191231期初其他应收款（元）3606.9万本期其他应收款（元）6647.88万

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资金协调但有支付困难。报告期内，营运资本为11.1亿元，公司营运资金需求为24.8亿元，投融资活动带来的营运资金不能完全覆盖企业经营活动的资金的需求，公司现金支付能力为-13.7亿元。

项目20201231现金支付能力（元）-13.7亿营运资金需求（元）24.75亿营运资本（元）11.05亿

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为5.78，同比下降13.27%；存货周转率为0.87，同比下降23.6%；总资产周转率为0.4，同比下降12.75%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 存货周转率较大幅下降。报告期内，存货周转率为0.87，同比大幅下降23.6%。

项目201812312019123120201231存货周转率（次）0.871.140.87存货周转率增速13.21%31.04%-23.6%

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期年报，存货/资产总额比值分别为28.81%、31.95%、35.94%，持续增长。

项目201812312019123120201231存货（元）25亿28.13亿32.62亿资产总额（元）86.75亿88.05亿90.77亿存货/资产总额28.81%31.95%35.94%

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