新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月12日，国恩股份发布2020年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2020年全年营业收入为71.81亿元，同比增长41.66%；归母净利润为7.31亿元，同比增长84.54%；扣非归母净利润为7.25亿元，同比增长85.28%；基本每股收益2.69元/股。

公司自2015年6月上市以来，已经现金分红5次，累计已实施现金分红为1.35亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利3.1元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对国恩股份2020年年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为71.81亿元，同比增长41.66%；净利润为7.42亿元，同比增长84.67%；经营活动净现金流为1.5亿元，同比增长99.22%。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动41.66%，销售费用同比变动15.76%，销售费用与营业收入变动差异较大。

项目201812312019123120201231营业收入（元）37.24亿50.69亿71.81亿销售费用（元）5764.65万8161.52万9447.53万营业收入增速81.94%36.12%41.66%销售费用增速27.19%41.58%15.76%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.2低于1，盈利质量较弱。

项目201812312019123120201231经营活动净现金流（元）1064.13万7527.4万1.5亿净利润（元）3.14亿4.02亿7.42亿经营活动净现金流/净利润0.030.190.2

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为19.53%，同比增长11.31%；净利率为10.34%，同比增长30.36%；净资产收益率（加权）为26.74%，同比增长48.47%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率大幅增长。报告期内，销售毛利率为19.53%，同比大幅增长11.31%。

项目201812312019123120201231销售毛利率17.58%17.55%19.53%销售毛利率增速-17.33%-0.2%11.31%

• 销售毛利率增长，应收账款周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期17.55%增长至19.53%，应收账款周转率由去年同期7.81次下降至7.54次。

项目201812312019123120201231销售毛利率17.58%17.55%19.53%应收账款周转率（次）9.97.817.54

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为41.14%，同比下降15.74%；流动比率为2.12，速动比率为1.4；总债务为15.82亿元，其中短期债务为12.82亿元，短期债务占总债务比为81.05%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为11亿元，短期债务为12.8亿元，广义货币资金/短期债务为0.86，广义货币资金低于短期债务。

项目201812312019123120201231广义货币资金（元）12.2亿9.74亿10.98亿短期债务（元）11.1亿18.55亿12.82亿广义货币资金/短期债务1.10.530.86

• 短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为11亿元，短期债务为12.8亿元，经营活动净现金流为1.5亿元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。

项目201812312019123120201231广义货币货币资金+经营活动净现金流（元）12.31亿10.49亿12.48亿短期债务+财务费用（元）11.46亿18.99亿13.11亿

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为7.5亿元，短期债务为12.8亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为0.72%，低于1.5%。

项目201812312019123120201231货币资金（元）8.13亿6.29亿7.53亿短期债务（元）11.1亿18.55亿12.82亿利息收入/平均货币资金0.27%0.24%0.72%

• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期年报，预付账款/流动资产比值分别为0.96%、9.11%、9.5%，持续增长。

项目201812312019123120201231预付账款（元）2478.6万3.29亿3.75亿流动资产（元）25.74亿36.09亿39.47亿预付账款/流动资产0.96%9.11%9.5%

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为2.5亿元、2.7亿元、3.8亿元，公司经营活动净现金流分别0.1亿元、0.8亿元、1.5亿元。

项目201812312019123120201231资本性支出（元）2.48亿2.67亿3.85亿经营活动净现金流（元）1064.13万7527.4万1.5亿

• 资金协调但有支付困难。报告期内，营运资本为20.8亿元，公司营运资金需求为22.7亿元，投融资活动带来的营运资金不能完全覆盖企业经营活动的资金的需求，公司现金支付能力为-1.8亿元。

项目20201231现金支付能力（元）-1.84亿营运资金需求（元）22.67亿营运资本（元）20.83亿

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为7.54，同比下降3.47%；存货周转率为4.32，同比增长14.99%；总资产周转率为1.39，同比增长16.9%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为9.9，7.81，7.54，应收账款周转能力趋弱。

项目201812312019123120201231应收账款周转率（次）9.97.817.54应收账款周转率增速45.14%-21.16%-3.48%

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为11.5%、18.07%、18.82%，持续增长。

项目201812312019123120201231应收账款（元）4.21亿8.78亿10.28亿资产总额（元）36.57亿48.62亿54.61亿应收账款/资产总额11.5%18.07%18.82%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 固定资产变动较大。报告期内，固定资产为11.9亿元，较期初增长37.58%。

项目20191231期初固定资产（元）8.62亿本期固定资产（元）11.85亿

• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为1.6亿元，较期初增长350.88%。

项目20191231期初其他非流动资产（元）3451.36万本期其他非流动资产（元）1.56亿

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