新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月10日，雪榕生物发布2020年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2020年全年营业收入为22.02亿元，同比增长12.09%；归母净利润为2.47亿元，同比增长12.22%；扣非归母净利润为2.39亿元，同比增长14.11%；基本每股收益0.57元/股。

公司自2016年4月上市以来，已经现金分红5次，累计已实施现金分红为1.83亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利1.2元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对雪榕生物2020年年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为22.02亿元，同比增长12.09%；净利润为2.25亿元，同比增长7.67%；经营活动净现金流为5.55亿元，同比下降5.36%。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动12.1%，销售费用同比变动-11.12%，销售费用与营业收入变动差异较大。

项目201812312019123120201231营业收入（元）18.47亿19.65亿22.02亿销售费用（元）1865.25万2194.83万1950.82万营业收入增速38.81%6.39%12.1%销售费用增速-12.09%17.67%-11.12%

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动12.1%，税金及附加同比变动-9.92%，营业收入与税金及附加变动背离。

项目201812312019123120201231营业收入（元）18.47亿19.65亿22.02亿营业收入增速38.81%6.39%12.1%税金及附加增速68.83%1.95%-9.92%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为0.84%、0.89%、1.08%，持续增长。

项目201812312019123120201231应收账款（元）1551万1749.73万2379.19万营业收入（元）18.47亿19.65亿22.02亿应收账款/营业收入0.84%0.89%1.08%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长12.1%，经营活动净现金流同比下降5.36%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

项目201812312019123120201231营业收入（元）18.47亿19.65亿22.02亿经营活动净现金流（元）4.07亿5.87亿5.55亿营业收入增速38.81%6.39%12.1%经营活动净现金流增速23.79%44.27%-5.36%

• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为3.26、2.81、2.47，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。

项目201812312019123120201231经营活动净现金流（元）4.07亿5.87亿5.55亿净利润（元）1.25亿2.09亿2.25亿经营活动净现金流/净利润3.262.812.47

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为21.84%，同比下降0.42%；净利率为10.22%，同比下降3.95%；净资产收益率（加权）为13.38%，同比增长0.15%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率下降。报告期内，销售毛利率为21.84%，同比下降0.42%。

项目201812312019123120201231销售毛利率14.27%21.93%21.84%销售毛利率增速-28.12%53.7%-0.42%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为6.99%，三个报告期内平均值低于7%。

项目201812312019123120201231投入资本回报率4.85%6.79%6.99%

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为55.68%，同比增长1.78%；流动比率为0.89，速动比率为0.61；总债务为19.18亿元，其中短期债务为8.84亿元，短期债务占总债务比为46.09%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为7.7亿元，短期债务为8.8亿元，广义货币资金/短期债务为0.87，广义货币资金低于短期债务。

项目201812312019123120201231广义货币资金（元）4.47亿2.95亿7.68亿短期债务（元）9.54亿7.72亿8.84亿广义货币资金/短期债务0.470.380.87

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为7.6亿元，短期债务为8.8亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为0.933%，低于1.5%。

项目201812312019123120201231货币资金（元）3.81亿2.88亿7.6亿短期债务（元）9.54亿7.72亿8.84亿利息收入/平均货币资金1.41%1.38%0.93%

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为106.67，同比下降10.39%；存货周转率为4.82，同比下降2.41%；总资产周转率为0.52，同比增长3.13%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 存货周转率持续下降。近三期年报，存货周转率分别为5.4，4.94，4.82，存货周转能力趋弱。

项目201812312019123120201231存货周转率（次）5.44.944.82存货周转率增速5.85%-8.52%-2.41%

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为0.4%、0.46%、0.52%，持续增长。

项目201812312019123120201231应收账款（元）1551万1749.73万2379.19万资产总额（元）38.93亿38.42亿45.65亿应收账款/资产总额0.4%0.46%0.52%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 递延所得税资产变动较大，同时所得税费用为负。报告期内，递延所得税资产为781.4万元，较期初增长70.98%，所得税费用为-323.7万元。

项目20191231期初递延所得税资产（元）457.03万本期递延所得税资产（元）781.42万本期所得税费用（元）-323.74万

• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为1.4亿元，较期初增长156.96%。

项目20191231期初其他非流动资产（元）5616.02万本期其他非流动资产（元）1.44亿

从三费维度看，需要重点关注：

• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为1.6亿元，同比增长48.35%。

项目201812312019123120201231管理费用（元）9844.48万1.05亿1.56亿管理费用增速26.14%7.08%48.35%

• 管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长48.35%，营业收入同比增长12.1%，管理费用增速高于营业收入增速。

项目201812312019123120201231营业收入增速38.81%6.39%12.1%管理费用增速26.14%7.08%48.35%

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