来源：养基司令

今年以来权益市场波动加剧，基金净值也跟着起起伏伏，不少基民新手面对基金的“极光”操碎了心。

在前两年品尝到“丰收”果实后，不少业内人士建议今年最好降低收益机会预期。那么有没有可能，在抓住股市走强机会的同时，又能适当降低投资波动和控制回撤风险呢？

事实上，震荡市应对波动颇为有效的方式就是——运用资产配置策略熨平波动。

格雷厄姆曾在《聪明的投资者》一书中提出，将总资产一部分配置在股票上，一部分配置在债券上，并且当股债比例发生明显变化时对其进行再平衡操作。

股债配置思想看似简单，却久经考验，放至当下依然有效。

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股债搭配，投资省心

根据资产配置理论，将相关性较低的资产组合在一起，可以在取得收益的情况下降低风险，或者在承担风险的情况下提升收益。其中，股票、债券是最常见的两大类相关性低的资产，甚至某些年份二者存在“跷跷板效应”。

先来看分别代表股市和债市的沪深300指数和中证全债指数的长期走势，下图中可以看出，沪深300指数起伏波动大，中证全债指数走势则平稳、波动小。

如果将股票、债券两种资产搭配在一起，效果如何呢？

以股债搭配的最佳代言人“固收+”产品过往表现来看一下，其中偏债混合型基金指数、混合债券型二级基金指数、混合债券型一级基金指数是最为常见的“固收+”代表基金指数。从下图可以发现：

相比沪深300指数，“固收+”产品波动性大幅降低；

相比中长期纯债型基金指数，“固收+”产品收益机会明显提升。

进一步来看，综合过去10年涨幅、年化收益率和最大回撤等指标可以发现：

最大回撤方面：过去10年沪深300指数的最大回撤超46%，而同期混合债券型一级基金指数、偏债混合型基金指数、混合债券型二级基金指数的最大回撤分别为6.55%、8.26%和12.02%，组合波动性大幅降低。

收益方面：过去10年年化收益率来看，偏债混合型基金指数为6.84%,不仅高于沪深300指数、中债新综合全价指数，同时也是几类“固收+”产品中最高的。

总结一下，借助股债适当搭配，能够显著降低投资单一股票资产时面临的波动风险和最大回撤风险，同时也一定程度上提升了纯债的收益机会弹性。

提醒大家的是，在以上最常见的三类“固收+”产品中，偏债混合型基金由于对权益类持仓限制最小(一般要求权益仓位不超过30%)，成为当下公募基金布局的重点产品。

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如何挑选优秀的偏债混合型基金呢？

要想挑选到优秀的偏债混合型基金，笔者总结了几点：大平台、强团队、准定位、好基金经理，四者相辅相成。

坦白来讲，同时集齐这些优点的产品并不太多，经过一番比较，笔者发现4月7日起发行的鹏华招润一年持有期混合基金（基金代码：010919）三者兼顾，值得大家关注和期待。

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首先，大平台。

常言道，大树底下好乘凉。大公司、大平台整体投研实力雄厚，更能为旗下产品提供有利支撑，有助于产品将来的业绩表现。

笔者了解到，鹏华基金专门成立了股债混投资决策委员会，进一步做好股债投资的顶层设计；在研究层面，鹏华“固收+”产品得到了权益研究部与固收研究部的共同支持。作为业内“基本面投资专家”，鹏华权益投资实力雄厚，有明星基金经理王宗合、梁浩等护航。

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其次，强团队。

“固收+”产品运作中涉及到细分资产配置、控制回撤、策略融合等环节，因此更加考验团队的协同作战能力。

鹏华基金建立了总人数近60人的固收“梦之队”，不仅有从业经验近20年的投资大咖把握全局，还有经验丰富、风格多元的中层骨干，也有强悍的信用评级等研究队伍作为支撑。团队中包括8名平均从业年限超10年的专业投资人员，部分团队成员更兼具中国本土和海外投研经验。

此外，鹏华固收团队尤为注重信用风险的防范，拥有一支15人组成的强大信用研究团队，按照行业进行细致分工，并建立起完备的信用风险管理及控制体系，为旗下产品保驾护航。

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第三，准定位。

“固收+”，加的不仅是收益机会，也是风险。到底是打着“固收+”的旗号还是真正践行“固收+”理念，这点需要投资者擦亮眼。

笔者了解到，鹏华基金从2018年就着手布局“固收+”产品线，对“固收+”产品有深入的认识。据鹏华股债混合投资名将张佳介绍，“单纯的债券类产品，因为经济周期的波动可能会带来净值波动，单纯的权益类产品，波动会更大一点。如果能将固收资产的稳定性与权益资产的进攻性结合起来，通过我们的资产配置能力能够熨平净值波动，会发挥出1+1大于2的效果。这样能给客户带来比较好的体验。”

和同业有所区别的是，对于“固收+”产品的定位鹏华从始至终关注最多的是风险控制，他们认为“固收+”产品本质上的目标是为了熨平波动，并不是为了增加收益。这一点无疑抓住了问题的核心，因为“固收+”产品的目标受众是原来的理财客户，这部分客户对于风险和波动的承受能力是非常有限的。

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第四，好基金经理。

“固收+”讲究股债搭配，在实际操作中需要基金经理根据大类资产的性价比进行动态调整，这点我们可从其过往管理经验、业绩来考察。

鹏华招润拟任基金经理为汪坤，拥有7年证券从业经验，历任信用研究员、信用策略研究员、中国证券业协会第一届评级业务专家，是鹏华固收信用团队主要负责人之一。汪坤具有多年的跨市场、多品种投资实战经验，能识别和捕捉各类资产中确定性较大的投资机会，冒较小的风险换取较大的收益机会空间。

鹏华招华一年持有期混合A（009822）是汪坤代表作，自2020年8月29日开始执掌。据银河证券数据，截至2021年4月2日，该基金自2020年8月17日成立来净值增长率达3.58%，区间最大回撤仅为-0.37%。

作为鹏华“固收+”产品线的新成员、鹏华招华一年期混合基金A的姐妹篇，鹏华招润一年持有期混合基金同样定位于理财替代，致力于将其打造成一款低波动、收益机会稳健的产品。

鹏华招润一年持有期为偏债混合型基金，股票资产控制在30%以下，同时将不超过50%的股票资产投资于港股市场，在A股与港股市场中精选优势行业和优质企业，充分分享其发展红利。同时，设定1年的持有期，有效避免投资者频繁操作，同时兼顾基金的流动性与长期性。

经历了近期的大幅震荡后，越来越多投资者重视到资产配置的重要性。我们不妨重新审视一下自己的投资组合，精选1-2只“固收+”产品放进资产配置篮子中，忽略短期波动，长期持有，相信鹏华招润一年持有期会成为大家不错的选择！