出品：新经济观察

作者：陈小妍 实习生张海珍

3月22日，顺丰股价收盘下跌0.84%，股价已连续3日下跌。3月19日，顺丰控股股价大跌6.52%，触及开年来最低点83元，成交额32.1亿元，市值缩水272.45亿元。竞争对手通达系快递圆通、韵达、百世和中通股价也表现疲软。

3月17日晚间，顺丰控股发布2020年度财报，去年营收1539.87亿元，同比增长37.25%。归母净利润为73.26亿元，同比增长26.39%。销售毛利率为16.35%，同比下降1.07个百分点。

毛利率承压的同时，最新财报数据显示，顺丰单票收入不断下降。3月18日晚间，顺丰控股发布2020年2月经营简报，营业收入112.1亿元，同比增加24.43%。业务单量为6.99亿票，同比增长47.16%，单票收入15.11元，同比下降-16.93%。

相较于竞争对手通达系的加盟模式，顺丰经营模式是重资产的直营模式。2020年顺丰总资产1111.6亿元，同比增加20.13%。值得注意的是，去年顺丰营业成本大增39.03%，但资产负债率48.94%，同比下降5.14个百分点。

快运加盟网点增长约68.83%快运业务仍处于投入阶段

按业务分布分析营收指标，顺丰分为速运分部、快运分部和其他分部三个部门。其中快运分部主要包括快运业务板块，速运分部主要包含时效、经济、医药及冷运、国际等业务板块，其他分部主要包括同城板块、供应链板块、其他孵化新业务及未分配部分。

2015年，顺丰正式推出快运产品，2020年新业务快运分部加盟网点快速壮大，其快运业务的加盟网点由2019年的6000多个增长至2020年10130个，同比增长约68.83%。

去年顺丰快运业务零担货量单日峰值为6.9万吨，同比增长103%，其中直营单日货量峰值4.5万吨，同比增长96%，加盟单日货量峰值2.4万吨，同比增长118%，加盟单日零担快运货量增速快于直营。

去年顺丰利润总额为100.39亿元，其中速运分部实现利润总额122.84亿元。快运分部及其他分部亏损总额分别为-11.58亿元和-10.64亿元，利润靠速运分部支撑。

毛利率方面，速运分部和其他分部分别为18.96%、9.92%，而快运业务毛利率为-0.59%，顺丰快运业务还处于投入阶段。

具体业务方面，顺丰去年共分八大业务板块，包括时效快递、经济快递、快运、冷运及医药、同城急送、国际业务、供应链业务和其他业务。其中时效快递收入为663.6亿元，占总营收比重为43.09%；经济快递收入为441.48亿元，占总营收比重为28.67%；快运收入为185.17亿元，占总营收比重为12.02%。

冷运及医药快递收入为64.97亿元，占总营收比重为12.02%；同城急送收入为31.46亿元，占总营收比重为2.04%；国际收入为59.73亿元，占总营收比重为3.88%；供应链收入为71.04亿元，占总营收比重为4.61%；其他业务收入为22.44亿元，占总收入比重为1.46%。

外包成本占比超六成 月结客户收入增长逾30%

根据最新行业数据显示，今年2月顺丰的市占率为15.13%，韵达、圆通和申通市占率分别为15.17%、11.45%和8.42%。

顺丰单票价格高于通达系的背后是不断增加的营业成本。去年顺丰营业成本为1288.1亿元，同比增长39.03%。

其中物流及供应链成本为1269.08亿元，占总成本比重为98.52%，同比增加38.52%。商品销售成本为11.31亿元，占总成本比重为0.88%，同比增加134.23%。

截止2020年，顺丰外包成本为808.4亿元，占总成本比重为62.76%，同比增长58.1%。

从月结客户来看，去年顺丰客户数为150万，同比增长7.14%。月结客户收入同比增长逾30%。

价格战导致的单票利润承压仍是行业主要特征之一，今年2月，顺丰单票收入15.11元，同比下降-16.93%。圆通、申通和韵达单票收入分别为2.6元、2.72元、2.16元，同比下降5.29%、8.42%、28.48%。