来源：中国基金报

作为追求稳健收益的投资产品，固收+基金一般以助力投资者追求绝对收益，同时兼顾严控回撤为目标。然而在近期市场宽幅震荡的过程中，不少固收+产品净值遭遇大幅回撤，以致于年内收益垫底。

持仓信息显示，这些基金大多重配白酒、医药及新能源等机构重仓板块，近期核心资产的回调使它们成为“最受伤”的基金。

部分固收+基金净值大幅回撤

春节后至今，机构重仓股接连遭遇重挫，投资者将目光转向“进可攻、退可守的”固收+基金，然而部分该类产品同样遭遇大幅回撤。

Wind显示，截至3月19日，2月18日以来，市场上包括偏债混合、二级债基在内的共计891只固收+基金（A/C份额合并统计），有150只实现了正收益，占比不到两成。其中最大净值回撤超过10%的有29只，跌幅堪比偏股型基金。

以期间最大回撤达20.08%的某二级债基为例，该基金2020年回报率为11.84%。细数2020年四季度末的6只重仓股，合计持仓占比高达16.17%，距离基金合同中股票投资20%的上限非常接近。组合中债券的持仓占比达78.48%，其中可转债占债券组合中净值比例为95.6%。

由此可见，基金经理通过维持较高的转债和权益仓位博取超额收益的决心坚定。截至3月19日，该基金年内跌幅12.56%，位居债券基金跌幅榜前列。

同期最大回撤为14.28%的某偏债混合基金，也保持了较高仓位运行，截至四季度末，股票仓位占比达39.18%，债券占比达53.38%。其股票持仓信息显示，前十大重仓股均为白酒、医药、新能源板块的机构重仓股，因此在本轮调整中“伤势”较重。

此外，甚至还有作为“一篮子”基金的公募FOF春节后至今最大回撤超过14%。四季报显示，该FOF基金重仓的前十大基金产品多为聚焦于消费、新能源等板块的偏成长风格基金。

值得注意的是，今年新成立的某爆款“固收+”产品年内最大回撤也高达10%，赫然排在年内新成立的固收+类基金的回撤前列。根据招募说明书，该基金股票仓位约定在0~40%之间，仓位最高可以到4成。

”择基“时优选回撤低、较抗跌的产品

相较于偏股基金，固收+产品的风险点，一方面来自固收部分债券市场的波动，另一方面来自股票市场，并且所受影响与基金组合中股票、转债的占比成正相关。

华南一位公募基金经理直言，“震荡市选择固收+产品的投资者多属于风险偏好较低的群体，本意是承担较小的波动。而且固收+本质是一种资产配置，需要基金经理有能力将股债资产做好搭配。因此这类投资者应该关注固收+基金的仓位和基金经理的投资风格，优选回撤低、比较抗跌的产品，没有必要承担过大的风险。”

中欧基金认为，固收+产品的目标是首先要满足客户端的预期收益，特别是持续的、长期收益目标的达成，而不应该为了追求所谓短期排名，让客户承担过度的额外风险。考量优质的固收+投资团队的标准可以是：是否用尽量小的风险，实现了客户的预期回报，对产品波动率和最大回撤等都有要求。

长城基金多元资产投资部总经理马强也表示，从“固收+”产品火爆的初衷来看，向下控制回撤风险是该类产品的核心诉求之一。因此在管理“固收+”类产品时，首先应尤为注重控制产品的最大回撤，降低产品的收益率波动；其次是要尽可能多元化产品的收益来源，提高投资策略的市场适应性，全天侯应对各类市场环境，不断优化投资者的持有体验；最后，通过对产品端设计，帮助投资者降低因追涨杀跌和频繁申赎给收益带来的波动，更长期的锁定收益，比如增加对产品持有期限的设计。

谈及“固收+”产品在市场较大波动时的风险防范，南方誉尚一年持有期混合基金经理陈乐表示，“对于股票市场的波动，我们通常会对产品仓位进行整体把控，另在股市出现较大回调时，也希望通过债券资产、新股申购、参与定增等方式进行一定的缓冲。此外，‘固收+’产品会对股票及债券资产进行搭配，两类资产通常存在一定的负相关性，这样的特性也会降低‘固收+’产品整体的波动。”