震荡的市场环境往往是投资能力的试金石。牛年以来，A股市场剧烈震荡，主动偏股型基金净值普遍出现明显回撤。不过，不少投资老将管理的产品却体现出较强的抗跌能力，净值回撤幅度明显低于同类基金，国海富兰克林权益投资总监赵晓东便是其中一位。

赵晓东在投资中极为注重安全边际，擅长深挖基本面、精选个股，同时能够专注于自己擅长的领域，不赚超出能力圈范围的钱。遵守严格的投资纪律，年复一年，他所管理的几只产品获取了较高的超额收益，常年稳居同类产品前列。

根据“五维选股法”精选个股

投资市场中有一句话：“一年一倍者比比皆是，五年一倍者寥若晨星。”赵晓东明显属于后者。翻看历史业绩可以发现，他所管理的国富中小盘、国富弹性市值等产品很少在某个年份表现得特别突出，但业绩极为稳定，即便是在市场大跌的情况下，其净值曲线也很少出现大幅波动。

在投资中，赵晓东根据独创的“五维选股法”筛选出符合标准的股票。“五维选股法”是指选股以安全边际为核心，这五个维度包括管理层、业务、估值、持续经营能力和风险。

“在对安全边际的把握上，需要从短中长期三个角度去分析。短期来看，需要重点关注估值，估值低，回撤空间就相对较小。在估值上，除了传统的市盈率、市净率等指标，我还比较关注经营性现金流。对一些现金流不好的公司，我会尽量规避。”赵晓东称。

就中期角度而言，赵晓东关注公司的业务和商业模式，即公司处于行业景气度周期的哪个阶段。此外，针对一些新兴产业和服务业，这类公司通常没有业绩，所以需要更加关注其商业模式，了解其未来的变现途径。“如果是消费服务行业，我会看品牌的美誉度和知名度怎么样；如果是制造业，成本优势会比较重要，在性能差不多的情况下，成本越低、议价能力越高，也就意味着竞争力越强。”

站在更长期的维度来看，赵晓东认为，人的因素对一家企业的长远发展至关重要，即企业管理层要足够优秀，同时具备很高的诚信度。此外，公司还需要聚焦主营业务，并拥有一个很强的执行团队，将未来的规划一一落实。

“从这些角度来看，一家公司在具备足够安全边际的情况下还能持续增长，是比较完美的情况。五大维度中，风险可能最容易被忽视。除了传统的行业风险、宏观风险、安全风险、汇率风险等，对主营业务带来颠覆的风险，或者造成其议价能力大幅下降的风险，也非常值得关注。”赵晓东称。

核心资产或尚未调整到位

对于当前所面临的市场环境，赵晓东认为，今年宏观经济稳步复苏，超预期概率较大。从情绪和风格的角度来看，一些估值偏低的行业，比如金融、地产、周期板块可能机会更多，而在过去几年中机构重仓的白马股可能还需要经过一段时间的调整。

在赵晓东看来，牛市中估值的弹性要比业绩弹性大。以某白酒龙头为例，从2013年底部到现在，利润增幅为3倍，但股价涨幅超过20倍，也就是估值从10倍提升到了60、70倍。他认为，这一轮核心资产还没有调整到位。相对而言，赵晓东现在更关注和经济增长密切相关的价值股和顺周期类股票。

“今年全球经济逐步复苏，整体利率大概率上行，银行的平均利润也会出现较大增长，从而有利于估值提升。”赵晓东表示，今年银行股的机会确定性相对比较高。此外，保险股的投资收益和龙头地产股的成长性也相对确定，有估值提升的机会。

结构化的市场环境为“选股派”基金经理提供了一展身手的好时机。赵晓东表示，在当下震荡的市场环境中，操作上安全为上，维持中性仓位，选择基本面稳健、长期竞争优势明显、估值合理的公司，在熟悉的行业和公司中寻找超额收益。此外，他也积极关注港股投资机会。“港股包含许多A股所没有的优质企业，如互联网行业龙头、科技‘独角兽’等。”