来源：鑫元基金

周报提要

一周债券市场跟踪

从上周的市场走势来看，央行延续了每天进行少量OMO操作的风格，资金价格大体保持平稳。数据面上2月宏观经济数据略超预期，低基数效应明显。从国债和国开的走势来看，国债表现强于国开，两者普遍呈现出长端强于短端的特点，10-3Y和10-5Y的期限利差历史分位数扩大至23.9%和24.8%的水平。从央行的态度上来看，上周公开市场完全对冲到期量，资金价格平稳，总体上处于中性水平。本周国债和政金债发行规模保持平稳，地方债的发行规模有所增加，具有一定的供给压力。

疫情方面，海外疫情有所反复，对阿斯利康疫苗的有效性和安全性有些争议。本周来看，数据面上较为平淡。股市方面，上周主板和创业板指数震荡下跌，日度波动较大，机构重仓股反弹乏力，题材股百花齐放。

地方债的发行节奏上，上周发行了915亿，本周将发行1084亿，地方债的发行规模有所增加。上周央行资金面完全对冲，资金价格上有一定的上行，但总体而言资金面依然是平衡的格局。上周利率债波动较小，整体市场交投情绪一般，但海外疫情的反弹，中美高层会议结果的暂时不理想，都一定程度上刺激了债市的小幅反弹。上周中美利差下降至150-160BP左右的区间，近期美债收益率上行较快。

操作方面债券市场短期内依然难有行情，美债收益率上行趋势仍在，在海外疫情反弹的背景下美国经济的复苏节奏尤为重要。中美会议结果暂时不理想，美联储释放偏鹰的信号，国内货币政策可能会缓慢转向。目前长端利率依然具有不错的配置价值，配置仓位依然建议持券，交易仓位建议相对谨慎一些，信用方面建议关注中高等级信用债，规避低等级无流动性的信用债。

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