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一、【策略】

1、《宏观|美债的几个关键位置》

第一个关键位置是1.3%-1.5%，对应美股价值股的结构性行情，高估值成长股震荡，低估值价值股修复，利率上升利好金融。第二个关键位置是1.7%-1.8%，这个位置对于低估值价值股可能转向震荡，高估值成长股可能进入下跌。一旦突破，波动率将明显上升。第三个关键位置是2.0%-2.1%，对于美股可能触发更大的波动率释放。

在利率上升到更高水平之前，美联储可能只会做点鸽派喊话，甚至不太可能对延长放松SLR（银行补充杠杆率）进行表态。当美债上升至1.7%-1.8%，联储可能通过SPV扩大购债或进行扭曲操作来减缓利率上升的速度。如果利率上升到2.0%-2.1%，届时联储可能会考虑推迟QE缩减，甚至承诺收益率曲线（YCC）。（天风证券）

2、美债收益率2季度将下行

本次FOMC决议声明略微偏鹰，但由于近期市场对美联储提前退出宽松的担忧加剧，导致美联储“不够鹰就是鸽”。FOMC决议公布后，美债收益率快速下行，美股和黄金大幅反弹。

美联储缩减QE最快也要年底；10Y美债收益率后续上升速度将明显放缓，二季度可能再经历一轮下行，年内高点大概率在1.8%左右；利率上行对美股的冲击有限。（国盛证券）

3、盘面观点

大盘第一波下跌或暂告一段落，缺乏明确走牛信号前，预计市场还会犹豫，仍需时间换空间。

上游股的回调说明市场对于原材料涨价的持续性保持警惕。碳中和概念下的煤炭钢铁建筑板块的上涨本质上是低估值的借机反弹。全球疫苗接种，旅游出行相关板块得到基本面支持，看多航空股。

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